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地方債或成中國經濟最大定時炸彈

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【大紀元2011年07月11日訊】(大紀元記者金靖報導)國際評級機構穆迪在7月5日發佈《逐步加劇的地方政府債務負擔挑戰中資銀行》報告,該報告估計中國銀行體系的不良貸款可能會飆升至8%-12%,由此引發H股城投債遭遇恐慌性拋售。在外資機構輪番唱空、地方政府還貸風險高企、央行加息導致整個地方債還款增長200億左右、地方賣地收入直線下降的內憂外患下,有專家直言:「中國地方債是中國經濟17年來最大的定時炸彈。」

地方債被揭低估 中資銀行H股被沽空

穆迪的報告指出,據銀監會數據顯示,截至2010年11月末,全國地方融資貸款餘額約9.09萬億元,而央行今年的《2010年中國區域金融運行報告》則提到,地方政府的貸款負債額相當於銀行貸款總額的30%,約人民幣14萬億元。取兩個數字中間值,地方政府貸款總額約12萬億。與審計署公佈的地方政府貸款8.5萬億元相比較,得出審計署少報3.5萬億的結論。

穆迪的報告稱,若政府未來沒有推出一個系統性解決方案,不排除會將中國銀行業展望下調為負面的可能。

該報告發表的當天,債券市場上的一些投資者已經開始以腳投票,城投債遭遇恐慌性拋售。建行沽空額達2.749億港元,占港股當日總沽空額的6.77%,居當日港股沽空額首位;而農行沽空額也達到1.232億港元,與工行分居第三和第七位。

早在6月20日,瑞信發佈研報,將中資銀行的評級由增持降至減持,擔憂中國GDP中信貸占比過高所隱含的風險。瑞信亞洲首席經濟師陶冬甚至直言:「中國地方債是中國經濟17年來最大的定時炸彈。」

銀行股後市如何?

就在外資機構接二連三地炮轟地方債唱空中資銀行股時,各內地券商卻幾乎同時表示力挺銀行股,認為地方債「問題不大」。

據經濟觀察報報導,自6月1日截止7月8日,中行和工行H股股價分別跌去15.5%和14.6%,而國內銀行股也徘徊在低位。

中國審計署審計長劉家義在6月27日的審計工作報告中稱,至2010年底,省、市、縣三級地方政府負有償還責任的債務率即債務餘額與地方政府綜合財力的比率為52.25%,加上負有擔保責任的或有債務後債務率為70.45%。2010年底,有78個市級和99個縣級政府負有償還責任債務的債務率高於100%,分別佔兩級政府總數的19.9%和3.56%。

審計署有關負責人聲稱,不能把政府負有擔保或救助責任的債務簡單地都視為政府直接債務,否則可能會人為擴大政府債務的風險。

北京某機構金融研究人士表示,此次7月份央行加息將直接導致整個地方債還款增長200億左右。該人士認為,加息將會影響到房地產,如果房地產出現大降價,地方賣地收入直線下降,那麼還款能力下降,債務就會越積越多呈扇形增長,而地方融資平台企業還牽涉別的企業, 一個企業資金破裂往往會引起很多企業資金鏈斷裂。

匯豐銀行大中華區首席經濟學家、董事總經理屈宏斌擔心,未來的城投債的風險將呈現出一種病毒式的擴散,「好像多米諾骨牌,一倒就是一個區域的全部相關債券」。

地方債或成炸彈 民怨加深

《每日經濟新聞》評論員葉檀認為,此次地方債務的或有壞賬率可能遠遠超過以往銀行不良貸款的規模,這是銀行業盲目迷信地方政府、大項目信用的結果,也是在信貸領域行政干預從未根絕的結果,更是中國銀行業未能建立正確的激勵機制的結果。

葉檀指出:「此次化解地方債務風險,最壞的做法是,重新運用不良資產管理公司剝離壞賬或者長期掛賬的方法,這相當於變相鼓勵銀行與地方政府的道德風險,此舉將極大地惡化中國金融行業的商業生態,未來債務危機將層出不窮。此舉還是財富劫掠,在壞賬剝離後,通過長期通脹,將地方政府的壞賬轉嫁到全體國民身上。」

美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田接受大紀元記者採訪時表示,中國的地方債務龐大,實際上跟地方官員的個人考量有很大關係:一是上項目可以創造政績,同時在項目招標時還可以採用種種手段實施貪腐;再一個是將債務留給下一任官員來還。所以地方政府考慮的不是地方債還不還不起,而是需不需要還和誰來還的問題。

謝田指出,對於銀行來說,實際上地方政府還不起時,銀行也沒辦法,只能產生壞帳,但中共也不會讓銀行破產,沒辦法只能再印鈔票,使壞帳最終落到百姓頭上,導致通脹更加厲害,這會使民怨進一步增加。

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2011-07-11 2:00 PM
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