【大紀元2013年03月01日訊】（大紀元記者高紫檀綜合報導）2008年全球金融危機以來一個重要的研究成果，是金融危機更多與債務增速相關，而不是以前人們通常認為的債務量。而在債務增速中，尤以私人債務增速為關鍵。摩根斯坦利投資管理公司新興市場部負責人薩馬（RUCHIR SHARMA）在《華爾街日報》撰文指，以衡量私人債務增速的最重要指標來看，中國現在已經處於十分危險的地帶。
Sharma研究得出的數據顯示，2008年以來，中國私人貸款增速遠超經濟增速，私人貸款占GDP比重上升至180%，增加了50個百分點，增幅近似於美國和日本各自出現最新一輪金融危機之前曾有過的水平。
國際貨幣基金組織(IMF)的指標認為，如果一國的私人信貸規模增速連續三到五年超過經濟增速，並且私人信貸占GDP比重不斷上升，這種情況通常就預示著金融困境。
另一方面，國際清算銀行(Bank of International Settlements)給出的指標同樣顯示，如果一國私人債務占GDP的比重加速上升，達到比以往10年趨勢高6%的水平，這個增速就是出現嚴重金融困境的一個預警。
而在中國，私人債務占GDP的比重比以往趨勢高出12%，同時也高於日本、韓國、美國和西班牙分別在1989年、1997年、2007年和2008年遭遇信貸危機衝擊前的峰值水平。
據此，Sharma在《華爾街日報》撰文的結論認為，以衡量私人債務增速的最重要指標來看，中國現在已經處於十分危險的地帶。
外債很少的中國一樣可能發生金融危機
並不是所有人同意Sharma的觀點，反對者認為，由於中國的外債數量非常少。中國的金融不可能發生危機。
但弗吉尼亞大學(University of Virginia)經濟學家泰勒(Alan Taylor)研究了發達經濟體過去140年出現的79次重大金融危機後發現，依賴國內儲蓄、外債很少的國家一樣可能發生金融危機。上述研究成果被用於在美國國家經濟研究局(National Bureau of Economic Research)2012年8月發佈的名為《偉大槓桿作用》(The Great Leveraging)的報告中。
中國經濟結構畸形 投資占GDP比重日益增加
目前，中國經濟長期依賴投資而造成的結構畸形越來越嚴重。2012年初《財經國家週刊》的一篇文章稱，在過去的10年內，投資占GDP的比重已從21世紀初的40%左右上升至今年接近50%的水平，而消費占GDP的比重則下滑至40%以下，而10年前，這一比重則大約為45%。
經濟越來越多依靠投資拉動的結果是，同樣的信貸帶來的經濟產出越來越少。中國社科院研究顯示，1986年，1元錢廣義貨幣大致能帶來1元錢的GDP，而現在1元錢的廣義貨幣只能帶來0.50元的GDP。這意味著中國的貨幣信貸政策對經濟增長的推動能力在下降，也意味著大量貸款被投向了生產力低下的產業。而通常只有在過度信貸末期才會出現這樣的狀況。
中國被指重複金融危機後同樣的錯誤 經濟更加惡化
2013年1月份數據顯示，中國信貸總額已經高達GDP的190%，並且房地產價格在經歷近一年半的調控後又連續7個月上漲。
福布斯2月23日的一篇評論說，中國又在重複金融危機之後同樣的錯誤。
2008年全球金融危機，中國政府啟動了4萬億人民幣投資計劃來刺激經濟，大部份資金流入基礎設施和房地產建設，造成的後遺症是眾多產業產能過剩，並且房地產出現嚴重泡沫。
福布斯評論稱，這一次的獨特現象是，債務融資比較少通過傳統銀行進行，而是通過非銀行。在2012年，總信貸融資增加了20%，信託貸款增加80%，外匯貸款增加27%，債券融資增加45%。瑞士銀行估計，所謂的影子銀行系統現在達到22.8萬億元人民幣或者GDP的44%，使得它成為中國第二大資產類別。
該文章認為，所有這些意味著，由於政府的行動，2012年之前一個不平衡和脆弱的經濟已經更加惡化。就像對沖基金巨頭Jim Chanos形容中國的那樣，「他們在跑步衝向地獄。」就是說，他們要麼試圖保持泡沫繼續以維持經濟增長，要麼不這樣做就面臨經濟立刻崩潰的風險。
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（責任編輯：周雅）
