【大紀元2014年09月17日訊】（大紀元記者秦雨霏編譯報導）中國電子商務巨頭阿里巴巴將啟動可能是歷史上最大的上市。然而任何聽信中國高增長的故事，意欲通過購買中國概念股致富的人，將是在跟歷史對賭。美聯社9月16日報導說，中國的經濟發展其實沒有給大多數股票投資者帶來任何收益。根據佛羅里達大學金融學教授Jay Ritter的統計，當中國公司在美國上市之後，它們的股票在未來三年平均下跌1%，而其它美國公司平均上升7%。
中國和西方股票歷史上最大脫節
當然，大多數中國股票在中國交易。那些股票也刺痛了投資者。根據瑞士信貸統計，從1993年到2013年，中國經濟增長近七倍，從世界排名第九上升到第二，但中國市場股票的累計回報僅為7.9%。而在同一時期，美國股票價值飆升555%，德國股票飆升458%，西班牙股票飆升逾1,000%。
彼得森國際經濟高級研究員Nicholas Lardy說：「這可能是股票歷史上最大的一個脫節。」
倫敦商學院金融系名譽教授Elroy Dimson說，中國股票價值的增長甚至還趕不上通膨。在作出通脹調整之後，從1993到2013年之間，中國股票每年下跌了3.8%。
中國概念股歷史紀錄並不鼓舞人心
美聯社報導說，阿里巴巴已經成為一個深受歡迎的購物磁石。它提交的監管文件顯示，它每個月吸引1.88億人次手機訪問。
該公司的財務報告也很耀眼：阿里巴巴說，在截至六月三十日之前的三個月裡，它的收入躍升46%，達到25.4億美元，它盈利12億美元。
潛在投資者蜂擁參加阿里巴巴的上市前演講。需求如此火爆，以至於阿里巴巴週一說，它打算將早先設定的股價60～66美元提高到66～68美元。
然而，一般來說中國概念股的歷史紀錄並不鼓舞信心。投資回報被一系列因素抑制，從公司欺詐指控到可疑的會計到瘋狂繁瑣的政府規定。
北京的中央財經大學副教授李國平說，中國擁有「最有風險的股市」，中國股市是「小股東財富的屠宰場」。
一百多家中國借殼上市公司被美國停牌或除名
美聯社報導說，金融學教授Ritter對中國在美上市股票價值縮水的統計還不包括那些風險最大的，即那些借殼上市的公司，它們規避監管審查。
在2011年和2012年，有一百多家借殼上市的公司被停牌或踢出美國股票交易所。美國證券交易委員會指控了二十多家公司會計違規或欺詐。在2012年的一個案件當中，證交會指控普大煤業公司兩名高管轉移最有價值的資產到自己腰包，而給投資者留下毫無價值的空殼公司。
渾水研究公司負責人Carson Block說：「中國之於股票欺詐就像矽谷之於科技。」渾水從做空中國公司當中盈利。
根據MSCI ESG研究的排名，即使在清洗了最差的股票之後，中國在美加股票交易所上市的公司的會計和公司治理表現仍然低於平均水平。
然而，對於許多人而言，中國的吸引力顯得不可抗拒。
但在中國工作幾十年的投資者Alberto Forchielli說：「人們感到它非常酷。」但是他放棄投資那些在美上市的中國公司的機會。「它聞起來味道不對。」
欺詐臭名抑制中國股票價值
美聯社報導說，在2011年，中國木材公司嘉漢林業被指控會計欺詐，股票狂跌，房地產投資商Hugh Culverhouse虧了本。不過搜索公司百度在過去12個月，其股票上升48%。
中央財經大學的李國平指責政府干預造成中國股票表現不佳。當局控制哪些公司可以公開出售股票。他們主要給那些跟政府有關係或跟共產黨高管有關係的公司開綠燈。李國平發現，那些公司更可能實施欺詐。
美國監管機構無法審查中國公司的財務報告
美聯社報導說，美國投資者基本上不得不相信中國公司的財務報表。美國公眾公司會計監督委員會照道理要審查在美上市公司的審計報告。但是北京拒絕讓委員會或證交會審查位於中國的會計公司作出的審計報告。
中國在美上市公司的投資者必須常常依賴不遵循美國法律的審計報告。他們必須承受該公司可能被美國股票交易所除名的風險。
中國公司結構扭曲 放大了投資者的風險
美聯社報導說，另外一個風險來自於中國公司為規避他們政府規定而建立的扭曲結構。比如，北京限制外國人投資中國互聯網公司。為了規避這個障礙，阿里巴巴和其它公司部署了一個奇怪的結構，讓外國投資者有份盈利，但是卻將控制權保留在中國人手上。
這種安排放大了投資者的風險。中國高管可以沒收公司資產而不需要賠償股東。投資者可能無法起訴。
在提交給證交會的文件當中，阿里巴巴警告，不保證阿里巴巴總裁馬雲和其他阿里巴巴高管「將不會違反現有的合同安排」。如果投資者起訴，結果將有「重大不確定性」。
股東雅虎不知道阿里巴巴剝離行為
美聯社報導說，風險不是只停留於理論上。在2011年，馬雲分拆了阿里巴巴支付服務支付寶，併入他控制的一個公司。他說這對於遵循中國監管規定是必要的。擁有阿里巴巴22%的股份的雅虎，不知道剝離行為，直到它查閱一份監管文件。
阿里巴巴計劃通過出售3.681億股籌集250.3億美元。每股66～68美元的價格將讓公司市值超過1,700億美元。
最大危險：將所有控制權放在一個人手上
阿里巴巴最初考慮在香港上市。但是它沒有遵循香港有關平等對待所有股東的規定。就像美國科技巨頭臉書，谷歌和LinkedIn一樣，阿里巴巴實行一個合夥人結構，其賦予馬雲和少數內部人士提名大多數公司董事的特大權力。
「這是最大的危險。」投資者Dan David說，「將所有控制權放在一個人手上。」
責任編輯：孫芸；覆核編輯：姜斌
