【大紀元2016年11月24日訊】（大紀元記者楊一帆綜合報導）近期人民幣兌美元匯率持續下跌。有大陸學者表示，央行人民幣匯率的貨幣政策不能完全反映市場供求情況，導致資本流動規模不斷加劇，並建議採取人民幣匯率自由浮動機制。
財新網11月23日發表中國金融四十人論壇高級研究員、社科院研究員張斌的文章。文章稱，外匯市場上對價格有最終影響力的是央行，不管外匯市場上供求失衡的程度如何，最終還是央行出錢和通過其它辦法，把匯率價格定在央行希望的水平上。
所有影響人民幣匯率的外部、內部因素，如果要影響匯率，必須要通過央行。否則這個因素對人民幣匯率價格變化的影響就體現不出來。
2016年初央行公布了人民幣中間價制定規則。中間價變化取決於兩個因素，一是上日收盤價和上日中間價的價差，占50%的權重；二是籃子匯率穩定要求的人民幣/美元匯率變化，也是50%權重。
這個規則實踐中有兩個關鍵點：其一，如果按照市場供求原則，人民幣每個交易日貶值的幅度僅僅是這麼一點嗎？很顯然不是，如果沒有外匯市場干預和央行其它各種措施的干預，人民幣收盤價與開盤中間價的變化不可能這麼穩定。
其二，2016年2到4月份，美元很弱，為了保持籃子匯率穩定，人民幣應該對美元升值，但是沒有升值。因為外匯市場供不應求要求人民幣貶值，兩下合在一起人民幣對美元基本穩定。10月份以後，外匯市場供不應求、美元走強，均要求人民幣貶值，兩下加在一起是人民幣貶值。
這兩點加在一起，人民幣中間價的走勢就不難理解了。一方面，外匯市場供不應求，央行允許人民幣貶值，但必須是漸進的貶值；另一方面，美元的強勢和弱勢帶動人民幣對美元匯率上下起伏。
這樣的匯率形成機制，結果是人民幣階段性貶值，不可避免地會催生人民幣單邊貶值預期，不斷地逼著看好人民幣、願意持有人民幣的企業和個人（人民幣多頭）面臨匯率損失，看空人民幣的企業和個人則不斷地得到鼓勵。
人民幣多頭減少，空頭增加，資本流動規模不斷加劇。現在還只是非居民在放棄人民幣資產，單邊人民幣貶值預期再持續下去，本地居民也會被迫把人民幣換成美元，資本流出會進一步放大。
文章稱，貨幣當局處於非常尷尬的局面。匯率形成機制帶來的是漸進貶值，逼著大家換美元。資本項目管制政策，則是想法設法不讓大家多換美元。兩個政策在打架。
作者表示，對人民幣多頭非常不利的匯率形成機制要儘快改，改得越晚資本流出壓力越大，最終可能會形成資本流出加劇和貶值預期升級的惡性循環。
怎麼改，作者建議，一是人民幣對籃子匯率或者美元匯率的寬幅區間波動，浮動區間一定要夠寬；二是採取人民幣匯率自由浮動體制。後者則更改得徹底一些。
真要是匯率自由浮動，人民幣貶值壓力較短時間內得到釋放，本國資產價格對於國外投資者更有吸引力，外國資產對本國投資者更沒有吸引力，資本流動會得到改善。
近期人民幣匯率持續下跌
據陸媒報導，11月23日傍晚，離岸人民幣兌美元匯率接連跌破6.92和6.93關口，並在晚8時左右跌破6.94，最低探至6.9444，創下2012年4月有統計數據以來最低紀錄。
當日，人民幣對美元中間價再度走低，報6.8904，較上一交易日的6.8779，下調125個基點；人民幣對美元即期匯率再度走低，跌破6.90關口。
從11月4日～21日的12個交易日，中共央行連續下調人民幣中間價超過千點。今年以來，人民幣對美元中間價貶值了6.11%，人民幣即期匯率以及離岸人民幣對美元的貶值幅度超過了6.2%。
《經濟參考報》11月17日報導稱，最近無論是中間價，還是市場即期匯率，人民幣匯率距離7這一關鍵心理點位都漸行漸近。在必要的關鍵時點，貨幣當局必須要出手引導市場預期，避免單邊貶值預期強化和蔓延所帶來的新的不穩定。＃
責任編輯：孫芸
