【大紀元2018年02月13日訊】上週A股暴跌後，很多人把暴跌的原因歸結到美股身上，但是有大陸金融學者認為，A股下跌和美國股市關係不大，「國家隊」是股市下跌的罪魁禍首。
2月9日，大陸股市再次下跌，滬指下跌4.05%，深成指、創業板也同時下跌。一週滬指累計已經跌去了9.6%，創逾兩年最大跌幅。
中國人民大學副校長、財政金融學院教授、金融與證券研究所所長吳曉求也認為，如果沒有美股暴跌的情況，A股不會出現這麼大幅度的下跌。
但是，吳曉求也承認美股暴跌對A股是外在因素，A股本身也有問題，比如一些比較嚴厲的監管措施，包括信託產品清盤、降槓桿等等。這些因素內外夾擊，造成A股暴跌。現在有一些監管措施太過了。
大陸社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立2月9日撰文表示，從表面看，導致6日股價大跌的主要原因是前一天美國股市大幅度下跌，但是，美國股市是從2月5日開始暴跌的，而大陸股市的暴跌在此一週之前就已經開始了。
1月26日至2月6日8個交易日，中國股市出現了下跌幅度之大、涉及股票數量之多均超出了正常範圍的異常波動。2018年1月31日、2月1日、2日、5日和6日股市連續五天出現上百隻股票同時跌停板的情況。
任尹中認為，這種股市的異動，首先和金融去槓桿政策的出台和實施有關。最近一個多月的時間裡，金融降槓桿的政策紛紛出台，其中三個政策與股票二級市場相關。
一是信託資金降槓桿的政策。總體要求將融資槓桿從1:2調整到1:1，這導致部分信託資金需要出售股票套現。在缺乏市場流動性的背景下，集中賣出股票就意味著價格大幅度下跌。相當一部分的股票出現「閃崩」與此有關。
另外，資管計劃降槓桿，擁有資管計劃股東的公司股票被迫減持以及股權質押融資需要按照新的規定重新進行規範。這些政策都導致股票下跌。
其次，政府資金（國家隊）對股市的不當干預也是罪魁禍首。「國家隊」嚴重扭曲了股價形成機制。
以2017年為例，每當股市出現較大幅度下跌，總有「神奇的力量」將權重指標股拉起來，護盤資金總是從下午2點多開始將藍籌指標股推高，將上證50指數「神奇地」拉起來，人為干預的跡象十分明顯。2017年度類似的現象發生了十餘起。可以推測，上述干預行為是「國家隊」所為。
任尹中認為，「國家隊」不斷進場干預，降低了藍籌股的風險溢價，扭曲了正常的股價形成機制。2017年以銀行、保險等為代表的藍籌股平均上漲30%，在藍籌股的持續上漲的吸引下，投資者紛紛拋售中小市值的股票，導致中小市值的股票持續下跌，統計數據顯示，2017年有2000多隻股票是下跌的，其中有1000餘隻股票下跌超過10%。
當這些中小市值的股票股價持續下跌，並且成交量大幅度萎縮，流動性枯竭，就很容易導致質押融資的股東出現爆倉。如果質權方將質押股份拋售，股價將進一步大跌，引起市場的連鎖反應。近來很多股票的連續大幅度殺跌，其動力正是來自對這些質押股票爆倉的擔憂。
據中登公司披露的股票質押數據顯示，截至2018年1月底，A股市場被質押股份市值合計達6.17萬億元人民幣。有771筆質押達到預警線，有1066筆質押達到平倉線，共涉及608家上市公司，資金規模達人民幣4399.79億元。
2015年6月開始大陸發生股災，中共為了救市，令券商共出資約1.5萬億人民幣，成立了「國家隊」。每當股市大跌，「國家隊」就進場護盤，成為左右市場的重要力量，嚴重扭曲了股價形成機制。#
責任編輯：劉毅
