【談股論金】貿易衝突醞釀金價另一波漲勢

金谷道

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【大紀元2018年03月26日訊】在美國川普總統宣布將針對600億美元的中國進口產品課徵關稅後,投資人如驚弓之鳥逃竄,道瓊指數上週重挫5.67%,創下去年11月以來最低收盤價,其它主要股市也都下挫約4%,但是金價卻逆向上漲2.5%,逼近1,350美元/盎司關口,距離年初高峰的1,365美元僅一步之遙,路透社文章標題形容--「黃金在貿易戰的隱憂中閃爍著光芒」。

多數專家解讀,在美中貿易戰風險瀰漫的當下,黃金正吸引部分尋找安全避風港的資金進駐。也有人認為,貿易戰與地緣政治紛擾一樣,都有壓抑美元、推升金價的異曲同工之妙。

然而,同樣是推升金價,貿易戰和地緣戰爭卻有不同的內涵和金價助漲效果。以去年的朝鮮導彈危機來說,這種突發事件對金價的刺激是一次性,且其刺激作用「再而衰、三而竭」,主因是美、朝的軍事實力懸殊,朝鮮必敗無疑,所以朝鮮的「搗蛋」是個假議題。

貿易戰的情況就不一樣了,這種關稅的壁壘不是一次性的,而是一個長遠的政策,首當其衝的是雙邊貿易量,其次是上市公司的營運,最後則是貿易戰涉及國家的匯率,其涉及的範圍廣泛,持續的時間也較長。在風險衡量的基礎下,此時轉進黃金避險的投資人或許不是一時的衝動,很可能有較長遠的打算。

由於美國這次要解決美中貿易失衡問題,因此美元的匯價恐怕很難走強,否則關稅調高的力道將被匯率的升值抵銷,無法真正達到美國對外貿易逆差縮小的功效,因為美元的升值將有利美國的進口和遏制出口的需求。

然而,美國官方又不能讓市場形成美元長期貶值的預期心理,否則受傷的會是外資撤出的美國債市,屆時,美債利率恐怕進一步飆高,進而加重美國的財政負擔。白宮新任首席經濟顧問庫德洛(Larry Kudlow)近日公開力挺強勢美元,或許釋出了這樣的憂慮,希望市場不要形成美元長期走弱的預期心理。

美元指數今年下跌約3%,金價(美元計價)今年只上漲3.3%,漲幅與美元的跌幅差不多,但金價若以歐元計算只漲0.3%,以日圓計算卻下跌3.8%,這顯示黃金今年表現平平,只是隨著美元指數反向浮沉。

儘管如此,今年金價的表現卻「穩中透堅」,尤其3月是傳統實體黃金的需求淡季,又有3月21日美國準備升息的利空打擊,但1,300美元關口卻又穩穩守住,技術面已出現中期底部墊高的好現象。

自2015年底以來,美聯儲已六度升息,而這段期間金價卻上漲了將近30%,這與多數人認為「美國升息將抑制金價」的預期正好相反。現在,隨著市場已充分預期美聯儲在今年還會升息至少兩次,2019年再升息三次,2020年升息兩次,此時的金價已或多或少反映了上述預期。

如果對照這兩年多來的美國升息與金價走勢便不難發現:金價只在美國升息前一個月左右反映此利空,升息之後便迅速回彈且突破前波高價。未來兩三年內,預計這樣的走勢型態很可能重複出現,而且升息對金價的干擾效果也會不斷遞減。

對金價來說,貿易戰的出現很可能是一個推升另一波上漲動能的新契機,配合股市波動加劇、債市邁入空頭和美元漲勢受阻,「穩中透堅」的金價正好可以吸引許多飄移不定的資金。順利的話,金價若能突破1,400美元,結束四年半構築的大底部,投機性資金搶進的現象將更明顯。#

責任編輯:葉紫微

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