美債殖利率曲線倒掛 道指聞訊重挫460點

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【大紀元2019年03月23日訊】(大紀元記者張東光綜合報導)美國短天期債券殖利率超過長天期公債的殖利率曲線倒掛(inversion)現象,一直是經濟學家用來觀察經濟有無陷入衰退風險的重要指標。週五(22日)3個月期美債殖利率高於10年債,為2007年首見,加上美國製造業採購經理人指數創21個月最低,導致道指重挫460點(或跌1.8%),創下今年1月3日以來最大跌幅。

3個月期的美債殖利率週五為2.45%,較10年債的2.42%高出0.03%,這意味著債市投資人認為短債的風險高於長債,因此偏向購買更多的長債。10年債的殖利率目前已創下近14個月最低,較去年高峰的3.2%明顯下跌。

根據舊金山聯儲局統計,在過去60年中,一旦美債出現殖利率曲線倒掛的現象,一年內出現經濟衰退的風險頗高。

然而,許多經濟學家卻認為此時不應該過度解讀這個警訊,原因之一是閃現這個警訊與真正出現經濟衰退的時間落差可能很長。牛津經濟研究院(Oxford Economics)的首席經濟學家達科(Gregory Daco)稱,自1980年代以來,這個落差時間平均接近2年,最短的是10個月,最長可達3年,但仍需確認週五閃現的債市倒掛是否是短期現象。

另一方面,在殖利率曲線是否真的反轉的觀察上,更重要的參考指標是2年債與10年債的利差,週五10年債殖利率仍比2年債高差0.1%,這或許在研判景氣是否有衰退威脅上,仍保有一絲希望。

投資機構QMA投資長基恩(Ed Keon)也說,儘管美債倒掛暗示經濟前景不佳,但更深層的問題仍需進一步探究,它或許是暗示往後的經濟增長將更疲弱,但也可能只是全球已開發國家債市的普遍現象。

例如,歐洲3月製造業採購經理人指數(PMI)降到47.6,創下2013年4月來最低,暗示德國經濟前途不妙,歐洲最重要的公債指標——德國10年債殖利率也跌到負利率。

第三個不應過度解讀此一倒掛訊息的原因是:由於此時全球政府赤字十分龐大,殖利率曲線倒掛預測經濟衰退的準確度可能大不如前,因為政府仍舊可以在長債利率超低的情況下,通過不斷發行新債來刺激景氣,同時也可增加長債的籌碼和引導長債利率的走高,進而化解殖利率曲線倒掛的危機。

美國長債殖利率的不斷下跌,或許反映債市投資人正預期美聯儲的下一步動作可能是降息,以刺激美國經濟。誠如前美聯儲主席耶倫先前所說,美聯儲下一步動作可能是降息。

根據美聯儲週三公布的預測,美國GDP今年的增長率已由去年12月預測的2.3%調降到2.1%,該央行據此認為今年已無調升利率的空間。#

責任編輯:葉紫微

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