【名家專欄】四跡象凸顯通脹到來

美元減弱金價創新高

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【大紀元2020年09月21日訊】(英文大紀元專欄作家Fergus Hodgson撰文/原泉編譯)沒有通貨膨脹飆升,靠聯邦赤字來支出的時代已經結束。鑒於供應鏈中斷和貨幣寬鬆政策相結合,價格上漲不可避免。

以下4個跡象彰顯通脹明顯,建議大家最好做出相應的準備。

1. 美聯儲「靈活」的通脹目標

8月27日,美聯儲開放市場委員會發布公告,修改了其貨幣政策,允許通脹率超出目標值2%。該政策改變值得注意的地方在於它沒說的部分,這種不透明性看起來是替問責松綁的策略,為未來幾個月更高的通脹率做好准備。

美聯儲主席傑羅姆‧鮑威爾(Jerome Powell)將通脹目標的轉變描述為「靈活的」,即從基於規則的貨幣政策的溫和轉變。正如《華爾街日報》撰稿人詹姆斯‧麥金托什(James Mackintosh)所保證的那樣,「美聯儲被困在零利率上」,這意味著美國央行再次使用自2008年金融危機以來的以寬鬆促通脹的貨幣政策。

美聯儲官員承認了我們許多人的預期:通貨膨脹已經出現,甚至體現在美聯儲批准的官方措施中。

2. 私營指標已超過10%

眾所周知,對價格水平的精確測量很難達成一致,它們在很大程度上決於使用什麼樣的定義、方法和採樣的數據源。但是﹐我們有充分的理由懷疑官方的數字,並尋求以私營指標來衡量。在這個問題上,問問阿根廷人就知道了。多年來,阿根廷中央政府禁止私營對通脹的計量,而是採取固定的麥當勞巨無霸的價格,來躲避國際觀察員的統計。

美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)公布的官方消費者物價指數(CPI)在7月和8月分別上漲了0.6%和0.4%,按年率計算,這兩個數字相當於6%,遠遠超出2%的目標,但還是低於其它的測量結果。

例如,查普伍德指數(Chapwood Index)追跡了美國50個最大城市中500種最暢銷的商品,發現過去五年的平均通脹率在10%左右,而紐約(12.7%)、洛杉磯(13.1%)、芝加哥(11.2%),加上其它19個都市,在2020年上半年都突破了10%。

3. 金價創歷史新高

8月28日,追蹤美元相對於一攬子主要貨幣價值的美元指數(DXY)下跌了0.7%,這是幾個月來對美元信心減弱情緒的實際體現。

這與同期黃金價格形成鮮明對比,黃金是最終的安全避風港,也是衡量美元強弱的指標。黃金已經反彈了好幾個月。8月,黃金首次突破了每盎司2000美元﹐這種趨勢是不可否認的:黃金在過去6個月上漲了28%,過去一年上漲了31%,過去5年上漲了77%。

就連機構投資者也接受了黃金投資者幾十年來指出的問題:用超量貨幣供應來滿足預算赤字和寬松信貸的需求不可能不經震蕩而永遠持續下去。中國和俄羅斯央行已經注意到這一點,並在近十年來一直囤積黃金。

4. 消費者正在奔向必需品

通貨膨脹的負面後果是人民購買力下降,因為這相當於對固定收入者的徵稅。當人們因通貨膨脹或經濟衰退而變得更窮時,他們會把支出集中在必需品這一被經濟學家所說的低質商品上,他們購買更實惠廉價的商品,少買想要的但更貴的替代品。

這種趨勢很有意思,有兩個原因。第一,它的驗證來日常經驗,而不是官方不合現實的數據指標;第二,它改變了相關的一攬子消費者價格中應被衡量的權重。

哈佛商學院副教授阿爾貝托‧卡瓦洛(Alberto Cavallo)是「海量價格數據項目」(Billion Prices Project)的聯合創始人之一,該項目匯總了網上零售商銷售的數百萬件商品的價格,該項目的複雜性讓傳統的測量方法望塵莫及。

在《理財週刊》(Money Week)的報導中,卡瓦洛認為新冠疫情「通過對我們生活方式的影響,實際上給我們大多數人帶來了更高的價格……它改變了我們的生活習慣,以至於官方用來衡量『普通』消費者生活方式的平均通脹的『消費品籃子採樣』現在與現實生活完全脫節。」

他指出,相對於旅遊等自主支出,食品雜貨的支出更多,從而造成實際通脹高於官方數據。一些消費者物價指數(CPI)的組成部分已經顯示了一些線索。例如,家庭消費食品的價格在過去一年上漲了4.6%,漲幅超過了餐館的價格,而後者的實際比重因疫情變得遠低於通脹計算中使用權重。

滯脹又回來了嗎?

取決於瘟疫大流行後的復甦的強弱,破紀錄的赤字可能會滾雪球般地演變成滯脹。正如紐約大學經濟學教授努里爾‧魯比尼(Nouriel Roubini)所警告的,即高通脹、經濟負增長或低增長同時存在。

按照滯脹的經濟負增長和通脹高於目標的定義,英國咨詢公司經濟展望(Economic Perspectives)的彼得‧沃伯頓(Peter Warburton)認為,出現滯脹的可能性為25%。雖然他認同我們正在進入通脹高峰期的觀點,他仍然對經濟增長持樂觀態度。

沃伯頓在Grants Current Yield播客中解釋說,鑒於過去半年間政府的大規模援助,人們不工作也能收到工資,因此即使經濟活動下降了,但個人收入卻在上升。到目前為止,美國人已經提高了他們的儲蓄率,但是「儲蓄率能夠保持在20%或15%的水準的想法肯定是異想天開。……儲蓄率將很快跌落谷底,在許多生產商還沒來得及採取行動的時候,市場就將看到很強的消費能力。」他說。

個人和機構不應該讓政府援助來模糊他們的感知並鼓勵消費。我們的重點必須繼續放在真正的生產力和實際資產上。通貨膨脹迫使我們避免持有現金,並使我們的投資組合轉向貴金屬、礦業股和房地產等低風險投資。標准普爾500指數29倍的市盈率是其歷史平均水平的兩倍,因此它已經反映了寬松的信貸和人為膨脹的股市。

美聯儲和聯邦政府的政策可能會帶來難以遏制的惡果。考慮到提高利率在政治上是不可能的,因為納稅人會拒絕提高利率,所以美聯儲未來將可能無法提高利率來控制通貨膨脹。

原文4 Signs That Inflation Has Arrived刊登於英文《大紀元時報》。

作者簡介:

費格斯‧霍奇森(Fergus Hodgson)是拉丁美洲刊物《美洲經濟》(Econ Americas)的創始人和執行主編,也是《黃金通訊》( Gold Newsletter)的編輯,他在國際智庫公共政策前沿中心(Frontier Centre for Public Policy)任研究助理。

本文僅代表作者觀點,並不一定反映《大紀元時報》的觀點。

責任編輯:高靜#

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