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中國房地產泡沫化 專家:或引爆三大危機

包括恆大集團在內的中國房地產業者傳出債務問題,數量不少。(NOEL CELIS/AFP via Getty Images)
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【大紀元2021年10月11日訊】(大紀元記者張原彰台灣台北報導)包括恆大集團在內的中國房地產業者傳出債務問題,數量不少。學者提到,假設中國房地產出現泡沫化與崩盤,除了牽連到中國金融業,國際投資機構都可能遭殃,影響程度超過1990年代日本房地產泡沫化。此外,中國國內生產毛額(GDP)倚重房地產投資,如今房企運轉失靈,也將重擊中國經濟。

中共監管部門對房地產業劃出的三道指標,分別是「扣除預收款後的資產負債率大於70%」、「淨負債率大於100%」、「現金短債比小於1」。一旦超過就踩到「紅線」,未超過則視為達標。三個標準都達標者,稱為綠檔;兩項達標為黃檔、一項達標為橙檔、均未達標則是紅檔。恆大集團原先踩中這三條紅線,目前由於「上半年的淨負債率降至99.8%」,踩到的紅線降至兩條,但還是無法解決債務問題。

據財聯社分析,恆大在10月4日有一筆2.6億美元的債券(約新台幣72億元)到期,發行單位是Jumbo Fortune Enterprises。此外,恆大近期有兩筆境外債券利息到期,需要支付1.28億美元(約新台幣36億元)的利息,目前恆大仍未提出還款計劃,外界關注是否出現交叉違約。

中國實體經濟下行 無法再支撐房地產

對於恆大的營運模式,淡江大學產業經濟學系教授蔡明芳接受大紀元採訪時提到,恆大過去是通過以債養債的高槓桿操作而發展,這在中國房市蓬勃發展時確實可獲利。但現在的情勢已有所不同,除了恆大本身遭到中共當局緊盯外,還面臨中國實體經濟下行,無法如同過去般支撐房地產泡沫。

恆大危機背後代表中國房地產業可能存在系統性的倒債問題,蔡明芳說,「如果連處在龍頭地位的恆大都出事,可能代表其它比恆大體質還差的房企,都出現資金周轉失靈的狀況。」他解釋,恆大如果真的倒閉,餘屋釋放到市場,將使房市價格崩跌,民眾也不敢買房,會使其它房企業者跟著受傷。

綜合媒體報導,除了恆大外,上週傳出中國百強房企之一「花樣年」被揭露,尚未償還10月4日到期、涉及金額近2.06億美元(約新台幣60億元)的票據;負債總額高達9,971.2億人民幣(約新台幣4.3兆元)的融創中國也爆出有流動性危機。

另外,截至今年6月底,房企業者富力地產帳面有息債務餘額依然超過1,400億人民幣,三道紅線通通踩到。截至本月初,另一中國房企華夏幸福有近2,700億人民幣的債務,通過資產出售、債轉股和資產剝離來處理,但不被債權人看好。

中國房市若崩盤 恐延伸三大問題

市場擔憂中國房地產大破沫、房市崩盤是可能發生的危機,蔡明芳說,可延伸關注三大問題,首先,中國內部金融體系可能承受不住,由於實體經濟放緩,已積累許多壞帳,加上恆大的債務,可能被壓垮。

第二點是恆大帶來的泡沫,與日本1990年代房地產泡沫比較。他說,日本當年發行的債券沒有很多,而恆大等中國大型房地產業者則發行許多外債,包括美國基金、日本退休投資基金都買了中國房地產債券,假設中國房地產泡沫引爆,企業紛紛垮掉,國外基金投資人都將跟著受害,影響範圍大於當年的日本。

財信傳媒董事長謝金河也在臉書上提到,1990年日本房地產泡沫爆破的房價與所得比的倍數,東京、京都是18倍,大阪14倍,神奈川15倍;現在中國幾個大城市,深圳57.97倍、北京55.8倍、上海45.55倍、廣州40.76倍,並直言「現在這個大浪直撲中國,開始步入1990年代台灣和日本的房地產泡沫調整」。

第三,蔡明芳說,恆大無法償還債務,釋出許多房子抵債,這將使中國房市供給增加,讓房價下跌,同時影響到其它業者,而消費者則會預期房價下跌而不願意再買房,這將使房價變得更低,成為惡性循環,加速中國房市萎縮。

另外,推動中國GDP成長率的三大引擎,分別是:投資、出口與內需。國際信評機構惠譽在9月底的報告裡提到,住宅投資對中國GDP的直接占比約10%,意味著中國房地產危機,將拖累中國經濟成長率。

中國經濟成長下滑 今年或只剩2%

「恆大確實是信號,代表中國GDP成長率出現下滑壓力。」蔡明芳說,以投資組成來看,台灣近年隨著台商回台、購買進口設備,投資占比很大部分來自這方面。中國的情況是,隨著美國限制中國取得高科技設備,加上外資撤離,使中國國內沒有新的產能投資,具有生產力的硬體無法增加,而房地產的投資即使蓋「鬼城」沒人入住,還是會被計入GDP成長率。

目前包括高盛、惠譽、野村等機構皆下修中國今年GDP成長率預測,而國際貨幣基金(IMF)前首席經濟學家、哈佛大學經濟學教授羅戈夫(Kenneth Rogoff)更直言,今年中國GDP成長率可能只剩下2%。

中共救不救恆大、何時救,被認為是恆大、中國房市危機引爆與否的關鍵,對於中共的救法,市場認為三大模式,包括:萬達模式、安邦模式以及海航模式,又以海航模式的可能性最高,屆時中共可能介入營運,股東無償出場。蔡明芳說,中共初步出手,目前還沒有定論,但習近平若真的要貫徹「共同富裕」,應該不會採取自相矛盾的作法,因為房地產代表民眾一生的心血。

恆大背後牽涉龐大的供應鏈,包括:水泥、鋼鐵廠以及相關營建人員,這些單位、人員可能因為恆大債務問題而收不到款項,蔡明芳認為,以「共同富裕」的角度,中共可能會想先處理這些面向的問題。

責任編輯:曉玫#

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