多因素致中國經濟下行 中共明年求「穩」壓力大

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【大紀元2021年12月13日訊】(大紀元記者李思齊綜合報導)12月6日,中國社會科學院(以下簡稱「中國社科院」)發布的《經濟藍皮書:2022年中國經濟形勢分析與預測》點出了中國經濟當下面臨的諸多難題。同時,被專家稱為「整個經濟樞紐」的房地產行業在今年的收縮幅度被評為「深不可測」。中共政治局會議要求明年經濟要「穩字當頭」,但面對諸多挑戰,中國經濟求「穩」壓力大

中共在6日舉行的政治局會議上強調,2022年經濟工作要「穩字當頭」。會議擬推動的部分內容,分別對應著中國當下棘手的問題。如「推動新的生育政策」對應中國人口老年化、勞動力不足,以及老年人如何養老等問題;確保「溫暖過冬」對應電力供應緊張等問題。

同日,中國社科院發布了《經濟藍皮書:2022年中國經濟形勢分析與預測》(以下簡稱《經濟藍皮書》),指出中共財政收入壓力仍然較大且支出仍在上漲,地方債務嚴重應該引起「高度重視」,以及中國有效需求不足等諸多問題。

2022年中國經濟面臨多項挑戰

《經濟藍皮書》指:2021年財政收入增速逐季遞減,9月份的一般公共預算收入甚至是負增長,預計2022年財政收入可能「保持較低增速,收入壓力較大」。就中共疫情防控策略,《經濟藍皮書》指出,疫情防控策略的選擇也「直接影響經濟增長趨勢」。

《經濟藍皮書》點明了「政府性基金收入與房地產市場關係密切」,認為明年房地產市場很可能繼續承壓。房地產市場走弱,相關的土地出讓收入也會面臨壓力,這又直接影響地方政府的可支配財力,進而影響地方債風險。今年,中國房地產板塊出現流動性緊張,多家房地開發商減少拿地,杭州、成都、瀋陽、合肥等多地出現土地流拍,影響政府土地出讓收入。

就地方債問題,《經濟藍皮書》強調要「高度重視」,除關注隱性債風險外,還需關注「專項債券項目收益不足以覆蓋融資成本」的問題。此外,經濟增速放緩和房地產市場格局變化可能引發的一般債風險也需要警惕。以及大型民營企業債務可能部份轉化為地方政府的債務,因此也不能小覷。

中國的經濟專家們在《經濟藍皮書》發布會暨中國經濟形勢報告會上還談到了居民高負債、勞動人口縮水,以及年青人高失業率等問題,這些因素都在加大中國經濟的下行壓力。

中國社科院金融研究所所長張曉晶在發布會上談了居民高負債率問題。他說,房地產是整個經濟的樞紐,是地方發展的龍頭,是土地財政、土地金融的基礎;對於銀行來說,是重要的抵押物。中國居民的槓桿率(居民部門貸款餘額/名義GDP)已經非常高了,甚至已超過日本和德國。居民債務的核心是抵押貸款,如購房貸款。他認為:政府需要幫助居民減少跟住房相關的負債,以降低居民槓桿率。

居民槓桿率是居民的債務負擔能力和償債能力的量化體現。居民如負債率高,消費能力自然會低。中國社科院院長謝伏瞻在會上談到:「短期看有效需求不足對經濟影響比較突出」,這與美國等發達國家總需求擴張較快,生產供給跟不上的情況有「根本的不同」。

中國社科院國家高端智庫首席專家蔡昉分析了中國面臨的人口問題。他說:「經濟增長進入中高速條件相比,勞動力總量制約已經不是過剩的問題,而是不足的問題。」

2010年,15歲至59歲的勞動年齡人口到達了最高點,隨後都是負增長;15歲至64歲的勞動年齡人口在2013年開始也進入了負增長。此外,最核心的20歲至59歲的勞動年齡人口於2015年開始,也出現了負增長。

直接就業人數從2014年也開始了負增長。唯一還在正增長的就是勞動力數,但增速非常慢,並且可能和勞動參與率的提高有關,從數量上也很少了。此外,16-24歲的青年失業率遠高於城鎮失業率水平,最高可以達到17%。每年7月至9月是青年失業率的高峰期,即很多年青人走出校園就加入失業大軍。

「經濟樞紐」行業2021年跌幅「深不可測」

張曉晶認為房地產行業是「整個經濟的樞紐」。然而,中國的房地產行業在今年大幅收縮。經濟專業人士把中國房地產市場2021年的行業收縮率描述為「深不可測」。同樣被評為「深不可測」的還有教育培訓行業。

中國財經網旗下的專欄「財經十一人」分析了中國的「2021十大收縮行業」。為了和疫情之前的狀況做比較,比較的基準定為2019年的前三季度,即把2021年的前三季度和2019年的前三季度做比較。該報告選擇行業樣本公司時,參考了A股上市公司的申銀萬國分類。為了體現行業特點,去除了那些業務佔比過小、名不符實的公司。

房地產和教育培訓是收縮行業的第一和第二名。「財經十一人」沒有給出定量的行業收縮率,只是給出了定性的描述——「深不可測」。對房地產行業,報告給出了今年11月的房企銷售額。房企10強、50強、100強的11月單月銷售分別為2,897億元(約合464億美元)、7,022億元(約合1,124億美元)、8,458億元(約合1,353億美元),同比跌幅分別為28.5%、37.8%和37.6%。 20強房企中,下跌幅度最大的是中南建設(000961.SZ),跌幅高達52.4%。

對於教培行業,報告引用了新東方(01797.HK)、好未來(NYSE:TAL)和中公教育(002607.SZ)的股價跌幅。今年1月1日至12月1日,這三家上市公司在香港、美國和深圳股市的跌幅分別為88%、93%和73.8%。

對此,報告給出的解釋是:伴隨「雙減」政策,對所有教育公司的監管都在不斷加強,資本紛紛躲避這個賽道。所謂「雙減」指減輕義務教育階段學生的作業負擔和校外培訓負擔。這些因素導致了教培行業營收、營業利潤的收縮。但對於教培行業的未來,報告持樂觀態度,因為「教育是永恆的主題,也是永不衰落的行業」。「雖然經歷衝擊,但需求仍在。」

航空和機場、旅遊和景區,以及商場和超市的行業收縮排名緊隨教培行業之後,對應的行業收縮率分別為135%、84%和60%。其次是餐飲和酒店、養豬養雞和影視業,行業收縮率分別為56%、46%和42%。

十大行業中行業收縮率最小的是裝修和園林,收縮率30%;倒數第二是火電,行業收縮率為37%。

值得注意的是,該報告把互聯網行業劃為「特例」,選了七家樣本公司來分析。和基準期相比,這些互聯網巨頭的總營收和總營業利潤不僅沒有收縮,而且大幅上漲。但是從今年1月1日至12月1日,所有七家樣本公司的股價全部下跌。其中跌幅最大的是快手(01024.HK),跌幅高達71%;其次是拼多多(PDD.ND),跌幅為65%。 「財經十一人」認為:「股市是對未來的預期,這表明市場對互聯網巨頭的未來不樂觀。」

最後,「財經十一人」在文中指出,A股上市公司是各行各業相對優秀的代表,如果這些公司整體表現欠佳,則表明其所在行業遭遇了困境。

綜上所述,2021年的這十大收縮行業都在遭遇困境,這會使得多少人失業雖有待新數據的發布,但據中國教育諮詢網估計,單「雙減」政策導致教育培訓行業的失業人數已達近千萬人。@

責任編輯:邵亦

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