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每月股市回顧與展望

股市估值已高 適度增加抗通膨資產

美國三大股指一月走勢。(周威宇提供)

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【大紀元2021年02月10日訊】文:周威宇Rex Chou・多元投資顧問負責人
美國三大指數在元月由盛而衰,除了以科技類股為主的那斯達克指數則仍上漲1.42%外,道瓊工業指數與標準普爾500 指數分別下跌2.04% 與1.11%,終止了去年第四季以來強勁上漲的勢頭。

指數名稱 1/29/2020指數 2021年元月回報 2020年回報
道瓊工業指數 29,982.62 -2.04% +7.25%
標準普爾500 指數 3,714.24 -1.11% +16.26%
那斯達克指數 13,070.70 1.42% +43.64%

元月最重要的發展是政治上的紛擾暫告一段落:1月5日喬治亞州的參議員選舉與1月6日國會選舉人團的投票塵埃落定,新總統於1月20日上任,民主黨將在至少未來兩年完全執政,預期將迅速推動他們的政治主張與經濟政策。

美國三大股指一月走勢。(周威宇提供)

民主黨的幾個主要政策,除了初期儘速控制疫情外,首先推動的是擴大紓困金規模。拜登已提出規模1.9兆美元紓困計畫,預定把原本每人發放600美元的金額提高到2000美元。另外,聯邦政府的最低工資建議上調至每小時15美元。之後預期也會提出加稅與擴大基礎建設的計畫,尤其將加重投資在綠色潔淨能源的基礎建設。

在對外關係上,拜登強調重回國際組織,跟外國修復關係。對中國應該不會採用貿易戰的手段。整個方向來看跟川普總統任內是完全相反的。

元月初的股市上漲,反應投資人預期民主黨全面執政後,發放更多紓困金的預期心裡。然而,政府要增加支出勢必得找到財源,因此未來不是透過加稅,就得發行更多的公債。10年期公債殖利率在預期債券供給將增加而逐步上揚,從去年底的0.93%急速上揚,突破1%,最高曾來到1.18%,月底收在1.11%,上升幅度算是不小(如附圖)。

10年期公債殖利率近期走勢。(周威宇提供)

公債殖利率如果持續走高,未來會拉高房貸利率,影響購屋者買房的能力,也會排擠到股市流入的資金。因為10年期公債殖利率跟通貨膨脹率的走勢亦步亦趨,在聯儲局改變其貨幣政策,容許通貨膨脹率可在一段時間超過2%後,通貨膨脹率在疫情受控制後,上升到2%以上已指日可待,預期10年期的公債殖利率也將持續往上升,這將成為未來影響股市的重要變數。

元月下旬的股票回落,主要是因為散戶狂炒GameStop,與其它類似特性股票而軋空許多避險基金(Hedge Fund)所造成的波動。GameStop原本因為連續數季虧損成為避險基金的熱門放空標的,但散戶們在社群論壇reddit的wallstreetbets討論板上集結買入GameStop股票,致使股價狂飆,年初迄1月27日收盤時股價上漲了17.4倍,使得許多知名的避險基金因放空該股票,慘遭重大虧損。

然而,各大券商在1月28日紛紛祭出限制交易此類股票的措施,致使GameStop股票當日下跌44.29%,之後股價仍持續波動數日(如附圖)。此事件反應了散戶影響股價的能力越來越強,且投機風氣越來越熾熱,也為未來股市波動起到推波助瀾的效果。
圖:GameStop股價近日變化。

展望2021年,在疫情有望因為疫苗的普及而得以控制下,社會與經濟應會逐步恢復常態,則經濟成長與企業盈餘增長應該可期,這將是支持股市上漲的最大動能。然而,增加政府支出所伴隨的加稅與擴大債券發行的副作用,卻是不能不防。在資產配置上,傳統上債券是股票很好的避險工具,但在目前的經濟環境下,債券恐怕已無法提供良好的避險效果,建議投資人在股市估值已高的情況下,尋求其它的避險方式,適度增加對抗通貨膨脹的資產,也將是今年的重點。#

(內容僅供參考,不作為獲利的保證。讀者不應純以此作為投資判斷的依據,投資須自負風險。)
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本文刊載於舊金山2月6日地產版

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責任編輯:李曜宇

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