【大紀元2022年03月09日訊】在俄羅斯入侵烏克蘭第14天、雙方陷入膠著之際，西方陣營對俄羅斯的制裁有增無減，令國際油價衝破130美元/桶門檻、創下2008年以來最高價。與此同時，金價也在地緣政治不斷緊張之下突破2,000美元/盎司關口，期貨價格一度衝到2,079美元，逼近2020年的歷史高峰2,089美元。
相對於原油和黃金的飆漲，股市的表現相當落寞，美股三大指數連續四天下跌，道指週二（8日）收報32,632點，距離2月24日的前波低點只剩下360點，技術面顯示該支撐一旦實質跌破將引發更大的停損賣壓。道指今年累計下挫10.2%，標普500指數跌12.49%，納指跌18.21%，三大指數今年迄今的表現極差。
反觀西德州原油今年累計漲幅66.3%，布蘭特原油大漲65.8%，黃金也上漲12.24%，凸顯2022年迄今在烏克蘭戰爭危機中，原油和黃金的表現大幅跑贏美股。
2022年可說是股市投資相當困難的一年，年初的利空主要來自美國通脹飆升和美聯儲意圖積極升息以對抗通脹，美國10年債殖利率一度衝到2.04%，令向來配息率偏低的科技股首當其衝，納指成了美股三大指數中最早落入修正和熊市領域的指數，凸顯科技股在面對消息面紛擾之際，股價波動特別劇烈。
去年12月下旬，西德州原油還只有66美元/桶附近，但隨著OPCE+的增產溫吞和烏克蘭局勢的緊張與日俱增，今年2月初已漲破90美元關口，2月24日俄羅斯正式入侵烏克蘭，油價於是從90.5美元附近起漲，直衝到週一的13年高峰130.5美元。換言之，油價在短短三個月內大漲超過9成，全球的通脹環境瞬間暴升。
黃金的情況略顯溫吞，今年2月還沉浮在1,800美元/盎司附近，主要反映美聯儲升息態度明確，令金價上漲動能頓失。2月24日俄羅斯入侵烏克蘭，金價出現當日超過5%的巨幅震盪，此後隨著地緣政治動盪而緩慢攀升，週二最高衝到2,078美元。
原油和黃金近期的大漲主要反映地緣政治的緊張，加上股市表現低迷不振，於是吸引投機的資金大量湧入。但筆者以為，烏克蘭戰事開打迄今，烏克蘭的攻守表現可圈可點，反倒泱泱大國俄羅斯的侵略行動屢屢挫敗，人員和武器裝備損失慘重，多名高階將領陣亡，轉而搶攻核電廠和亂轟人道走廊，其倉皇狼狽由此可見，俄國內部情報部更評估6月以前俄國或鎩羽而歸。
客觀分析，俄羅斯發動這場戰爭只能速戰速決，絕對不能拖延，時間拖長就是巨額經費開銷和國際制裁的與日俱增。俄羅斯迄今開戰14天卻無決定性的勝利，若普京一味求勝只能增派援軍至50萬人以上，而非現在的15萬人，而且還必須有長期陷入城市巷戰的心理準備。
實際上，普京這場戰爭已經輸了，用兵臨城下的方式進行最粗暴的攻擊尚且無法速勝，俄羅斯民眾還有多大的容忍和耐心？2月24日之前，多數的分析師都誤判了普京，認為他應該不會輕易啟動戰爭。今天，客觀的事實證明，普京也誤判了情勢，戰事迄今仍然膠著，為安全起見，只能將他的眷屬移往安全的瑞士避難，或凸顯普京內心其實是恐慌的。
筆者以為，原油和黃金迄今的漲勢主要反映烏克蘭戰事，所謂「成也蕭何，敗也蕭何」，一旦烏克蘭局勢出現和談的曙光，或俄羅斯開始退兵，這兩項資產價格或面臨快速滑落的風險。除非普京引爆歐洲核戰危機，否則近期的原油和黃金價格或已大幅反映烏克蘭地緣政治危機迄今的風險。
股市的表現雖相對疲弱，但筆者認為烏克蘭戰爭對標普企業的實質獲利衝擊不大，近期的股價下跌卻有壓低本益比的好處，反而有利於長期投資人的青睞。只是一旦戰事告一段落，投資人的擔心會轉向通脹的高漲和美聯儲的鷹派態度抬頭，股市或許短時間還會上下波動，或許下半年若通脹溫度顯著下滑，股市才有可能重振往日多頭的步伐。
責任編輯：葉紫微#
