【財經話題】美聯儲升息2碼與道指大漲932點

金谷道

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【大紀元2022年05月05日訊】美聯儲週三(4日)宣布升息2碼或0.5%,為2000年以來最緊縮的升息動作,然而美股卻出現戲劇性反映,道指終場大漲932點或2.81%,標普500指數上揚2.99%,納指大漲3.19%,科技指標股蘋果公司、字母公司、特斯拉和臉書皆大漲超過4%,就連近期財報利空的亞馬遜和網飛也都上漲1.3%和2%,顯示投資人此前的悲觀情緒出現轉折。

造成週三美股意外大漲的導火線是美聯儲主席鮑威爾在升息的聲明中說通脹未來將會「扁平化」(flattening out),並排除了下次升息0.75%的可能,粉碎了空頭論者估計美聯儲此後將會持續積極升息的態度,而週三股市的強力反轉也意味著投資人開始修正此前過度悲觀的升息預期心理。

筆者以為,美聯儲此時的貨幣緊縮政策正遭遇前所未有的挑戰,一方面通脹溫度還在創高,今年3月的物價漲幅同比上漲8.5%,為40年最高,美聯儲積極升息以打壓通脹已刻不容緩。但另一方面,美國今年首季GDP衰退1.4%,遠差於前一季的增長6.9%,而轉差的經濟表現大幅壓抑了美聯儲積極升息的底氣,深怕此後過度的升息操作恐引發第二季GDP再度衰退,從而導致連續兩季衰退的「停滯性通脹」風險。

換言之,美聯儲此時對於升息的態度已因經濟快速滑落而由「積極升息」轉為「審慎升息」的立場,以免過度緊縮的貨幣操作導致長期經濟的蕭條而得不償失,鮑威爾週三的鴿派談話正暗示美聯儲的貨幣政策已開始微調。

筆者去年曾估計美國通脹可能在今年首季觸頂然後反轉,但卻事與願違,主因是今年2月俄羅斯入侵烏克蘭,引爆油價飆漲到100美元/桶以上,引發今年首季全球通脹情勢持續竄高,也讓美國通脹3月持續創高。

但有鑒於美國去年通脹在第二季顯著竄高到4%以上,有所謂的「高基期」效應,今年第二季以後的通脹率很可能高檔反轉,而4月的物價指數將在5月11日發布,市場估計可能同比增長7.4%,若果如此,美國通脹很可能已經正在悄悄自高檔反轉了。

美國通脹的潛在高檔反轉也出現了幾個重要的領先指標。首先,美元指數近期一度衝到103.9,創下20年來新高,最新的報價也有102.6,令今年漲幅高達7.3%。美元指數今年高漲一方面顯示匯市預期美聯儲將積極升息以對抗通脹,另一方面卻隱含了美國進口物價的通脹率在美元上漲過程中將獲得平減,去年投資人擔心的輸入型通脹已不復存在。

此外,隨著美國首季經濟的衰退,也意味著消費者在通脹高漲的情況下已開始煞車,而不是像去年疫情過程中在紓困金的發放下肆意消費,經濟的降溫也同時意味著未來通脹的降溫。

現在,美國通脹降溫的拼圖還缺少油價下滑這一塊,這牽涉到俄烏戰爭何時結束以及俄羅斯政權何時垮台和西方國家何時結束對俄國石油的禁運措施。隨著俄羅斯5月9日「勝利日」即將到來,俄國在烏東的軍事進展卻匍匐不前,該「勝利日」或許將成為烏軍的「反攻日」。筆者認為,俄軍的敗象已經大量顯現,一旦烏軍收復烏東失土或甚至收回克里米亞,股市很可能將出現久違的慶祝行情。

在財報方面,標普500企業迄今已超過80%發布首季財報,其中72%的企業營收超過預期,整體盈餘同比增長7.1%,企業的獲利表現仍舊在通脹環境中表現不俗。就估值而言,標普指數的前瞻本益比約18.1倍,雖高於10年平均值的16.9倍,但已低於5年平均值的18.6。這顯示,隨著企業獲利的持續上揚,當前的美股已不存在泡沫問題,同時去年高聳的估值也在今年股價回檔中獲得修正,股價已重回投資領域。

筆者認為,通脹能否順利降溫,達到鮑威爾所稱的「軟著陸」,將成為2022年下半年美股能否強力反彈甚至創高的關鍵。若下半年的通脹率仍舊持續在7%以上的高原區,便意味著美聯儲恐被迫持續緊縮,也意味著標普指數很可能再度回測2月24日俄烏戰爭爆發後的低點;若通脹溫度能降到5%以下,或意味著美聯儲的「軟著陸」目標初步達成,屆時美元指數或回到100以下甚至回測96點,而美國10年債殖利率也可能由近期的高峰3%回落到2.5%或更低,股市則可能出現10%以上的強力反彈。

在美國通脹溫度順利降溫之前,2022年股市的動盪將在所難免,追高的風險則如影隨形,聰明的投資人只能趁著利空股價下跌之際介入股息殖利率高的績優股。

誠如特斯拉創辦人馬斯克近期所說,值此風雨飄搖之際,投資人應該「買進產品和服務值得你信賴的公司」。馬斯克今年大量搜購推特股票,令該股今年上漲15%,大幅跑贏美股三大指數的下挫6%~17%,其投資邏輯正是「富貴險中求」的最佳寫照。

責任編輯:葉紫微#

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