【大紀元11月8日訊】 這一波的金融風暴，導致全球投資市場哀鴻遍野。一波未平，一波又來，全球經濟同步邁入衰退，將影響企業獲利，投資不宜過度樂觀。
最近，所到之處，如果話頭落在「投資」，很多人都垂頭喪志，不知所措。一位乖乖牌的小富婆女友，平日努力工作，遵循市場法則——「分散投資」，買保險、買基金、存外幣，她說「已經虧損近四百萬元」〈我不知道她的總投資金額是多少〉。一位售貨員小姐，一臉擔憂，問我：「什麼叫連動債？」「我只要買紐西蘭幣，沒說要買連動債呀！」原來是某家金融機構的「理專」，把她的錢拿去投資連動債，不到幾個月，已虧了10％。其他投資在股票市場的，就更不用說了，只有「腰斬」已經不錯了。
經濟風暴 可能再起？
有趣的是，投資「多元化」、「分散風險」的葵花寶典，好像突然失靈。這一波，不管你投資什麼，房地產、基金、連動債、投資型保險、股票、債券、外匯、期貨，都是地雷，全部都賠。投得愈多，賠得愈多。全球就是同一套資金，一環扣一環，一個環節出口問題，骨牌效應，足以推倒萬里長城。
近日，媒體不斷釋出「金融風暴未平，經濟風暴又要開始」的訊息，如果你是投資人，能不恐慌？〈雖然投資之神巴菲特告訴你：「別人恐慌，你要勇敢。」做得到？恐慌的下一步，就是立刻抽出資金保本，賣出所有能變賣的資產。這就是導致市場一路下滑的起源。投資人殺股票，股市大跌；低價拋售房屋，房價下跌；贖回基金，金融機構為了因應贖回，也開始殺出所有能賣的資產。為了應付贖回，金融機構資金緊俏，不敢對企業放款，所以要提高利率。資金成本增加，企業獲利就會降低，影響股價；財務不夠健全的，就會倒閉；房貸戶為了繳房貸，不得不儘管減少開支，消費者不花錢，企業就更沒有錢賺……，形成惡性循環。
為什麼外匯市場的強勢貨幣如歐元、紐幣、澳幣，節節敗退；而最不被看好的美元、日圓，不跌反升？這是資金市場演出「出埃及記」造成的，這場劇中，大家才發現，美國人才是真正的「大金主」，據估計，美國投資人擁有五兆美元以上的外國股票，美國股市再怎麼跌，還是沒有像新興市場那麼慘烈，而且美公債流動性較大，投資人發現:「家還是最溫暖的窩」。單是第三季，國際共同基金，就面臨三百億美元的贖回壓力；以美國為基地的基金，回流金額也高達280億美元。這就是為什麼美元會搶手的原因。〈在全球各國抽回的資金，要換成美元〉。
過去，日本經濟長期低潮，通貨緊縮，為了剌激消費，日銀〈中央銀行〉長期採取零利率、超低利率政策，日圓成了玩高度槓桿遊戲的避險基金的最愛，在日本借利息便宜的錢，去買高獲利的投資標的，高利率的國家債券，日本是全球最大的債權國。如今，這場遊戲再也玩不下去了，趕快還錢逃之夭夭，所以日圓漲勢比美元還淩厲。
許多跡象已顯示，全球經濟步入衰退；經濟衰退的另一個代名詞，就是企業獲利的降低。這一波的不景氣，到底對經濟的衝擊，會有多大？對股價，又會有多深的影響？
經濟衰退 流彈四射
現在正是企業公布第三季財報的時刻，尤其是科技業，景氣的訂單能見度很差，「能看到幾天，就不錯了。」在美國，德州儀器、昇陽科技，財報很不樂觀；家電廠惠而浦，發出營收衰退的警告；皇家加勒比海遊輪，由於遊客大幅衰減，調低獲利預期。在歐洲方面，瑞典名車廠Volvo說：「今年第三季，只接到一一五部重型卡車的訂單。」和去年同期的近四萬二千輛相較，衰退99．7％。亞洲方面，印度的Jet Airways航空公司，公布三年多以來的最大單季虧損財報。
經濟衰退，獲利就差。大部分的公司，固定成本都很高，如果這些成本能賺回來，獲利就會上揚。但是經濟不好，營收自然會下降，大部分的公司，對減少固定成本的動作，都很遲緩，畢竟決定要不要關廠、或要不要裁員，不是那麼容易的事，〈道德、法令、抗議等阻礙一蘿匡〉，獲利當然就要遭殃！
這一波，經濟的衰退，或許會來得急又深。因為，金融流彈四射，中彈的國家與地區，不只是已開發的富國，新興市場也遭波及。過去，企業在本國市場景氣不佳時，經常用出口成長來填補；現在，這個方法已死路一條，因為，全球都在同一艘諾亞方舟上，只能同舟共濟，很難另尋出路。還有，信用市場非常吃緊，連財務評等的「三Ａ」企業「「奇異公司，都不得不向巴菲特求援；台灣的國泰金控，也破天荒，一年內發債集資兩次。負債的企業，資金成本增加，影響企業獲利。
資本市場 榮景不再
到底企業獲利的下降，對股價又將如何反映？每個國家的情況不一樣，看看專家怎麼說。法國興業銀行的分析師說：「幾乎整個華爾街都認為，明年的企業獲利將下跌20％。」美林的分析師指出：「歐洲股市，在過去前四個不景氣時，股價是折價34％，但是這一波，可能要折價個38％。」摩根士丹利的分析師說：「新興國家的每股獲利，可能要向下修正50％。」有點危言聳聽，但是在一九九七和九八年的亞洲金融風暴，企業的每股獲利跌得更慘，高達67％。
要看股市將如何表現，必須先回想一下，上一波景氣〈大約從二○○三年至二○○六年之間〉，企業獲利又是怎麼來的。記得嗎？當時，全球化趨勢正夯，企業到海外委外代工，不但剌激開發中國家經濟的成長、國際資金的流動，也為企業帶來豐厚的額外獲利。最近，投資人急急由股市退場，好像已經沒有人相信這一套了。一位高盛的策略師表示，「市場對全球化有利全球經濟的說法，已經不再相信。他們認為，全球資本市場的金錢遊戲，高潮已退，而且榮景不會再現。」
──原載《TaiwanNews財經文化週刊》(http://www.dajiyuan.com)
