【大纪元2016年11月18日讯】（大纪元记者李默迪综合报导）大陆国债期货跌幅扩大，中共央行公开市场连续净投放和MLF操作也难止跌势，业内人士认为中共目前的货币政策陷入收放两难。
11月17日，银行间债市现券收益率继续上行，国债期货市场持续下跌。当天截至收盘，5年期、10年期国债期货主力合约分别大跌0.17%、0.19%，令业界担心流动性紧张对债市产生巨大影响。
16日和17日两天，中共央行大规模释放流动性，但是仍未止住国债期货跌势。17日央行进行1400亿元（人民币，下同）7天期逆回购、850亿元14天期逆回购，实现净投放950亿元，是央行公开市场连续5日实现净投放，加上16日的MLF操作，累计净投放达6570亿元。
业界人士分析，债市出现这种波动，反映出流动性压力，近一个月来中共央行公开市场操作持续净投放，但是上海银行间同业拆放利率（Shibor）连续上涨，表明融资成本上升。11月17日，3个月Shibor上行2个基点至2.9325%。
中共央行的货币政策面临两难
有经济界人士表示，目前中共央行的货币政策陷入两难，既要防止“钱荒”，有要抑制资产泡沫。
摩根史坦利华鑫证券首席经济学家章俊表示，从目前的实体经济情况来看，如果央行收紧货币政策，恐怕会打击经济。
但是宽松的货币政策也不适合，因为人民币汇率持续贬值和贬值预期下，资本外流压力上升，而且房地产等资产价格持续上涨。
公开资料显示，大陆实体经济受累于多年来国企的政企不分和贪腐垄断，导致产能过剩严重，多年来各行业积累了大量僵尸企业，加上房地产市场泡沫严重，如今实体经济状况堪忧。
近来人民币贬值幅度扩大，截至11月18日，人民币兑美元中间价已经下调至6.8796，在岸人民币兑美元汇率跌破6.89，离岸人民币兑美元汇跌破6.91。
中共央行货币政策操作手段或改变
业内人士表示，为应对目前的状况，中共央行货币政策的操作手段和策略已经开始发生变化。
一方面，中共央行整体仍然保持公开市场净投放。10月份以来，公开市场净投放为4300亿元，中期借贷便利（MLF）净投放为2055亿元。10月份流动性净投放3290亿元；11月份截至17日流动性整体净投放861亿元。
另一方面，采取“缩短放长”的方式，引导资金负债端期限拉长，但是也意味着中共央行向市场投放的流动性的综合资金成本有所提升。
有业内人士表示，现在不会再像过去一样一味宽松货币，因为既要保持适度流动性，又要防控风险和去资产泡沫。
“缩短放长”主要表现在，中共央行在逆回购操作和中期借贷便利（MLF）操作上，更多选择较长期的操作。
比如，MLF操作包括3月期、6月期和一年期，中共央行从今年8月以来，暂停了3月期MLF操作。逆回购包括7天期、14天期和28天期，中共央行重启了14天和28天逆回购操作，降低了7天期的投放量。
10月份的公开市场逆回购的加权平均操作期限已拉长至13.87天，MLF操作期限拉长至8.44个月。11月份截至目前，公开市场逆回购的加权平均操作期限已拉长至10.49天。#
责任编辑：李明宇
