学者质疑央行货币政策 建议人民币自由浮动

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【大纪元2016年11月24日讯】(大纪元记者杨一帆综合报导)近期人民币兑美元汇率持续下跌。有大陆学者表示,央行人民币汇率的货币政策不能完全反映市场供求情况,导致资本流动规模不断加剧,并建议采取人民币汇率自由浮动机制。

财新网11月23日发表中国金融四十人论坛高级研究员、社科院研究员张斌的文章。文章称,外汇市场上对价格有最终影响力的是央行,不管外汇市场上供求失衡的程度如何,最终还是央行出钱和通过其它办法,把汇率价格定在央行希望的水平上。

所有影响人民币汇率的外部、内部因素,如果要影响汇率,必须要通过央行。否则这个因素对人民币汇率价格变化的影响就体现不出来。

2016年初央行公布了人民币中间价制定规则。中间价变化取决于两个因素,一是上日收盘价和上日中间价的价差,占50%的权重;二是篮子汇率稳定要求的人民币/美元汇率变化,也是50%权重。

这个规则实践中有两个关键点:其一,如果按照市场供求原则,人民币每个交易日贬值的幅度仅仅是这么一点吗?很显然不是,如果没有外汇市场干预和央行其它各种措施的干预,人民币收盘价与开盘中间价的变化不可能这么稳定。

其二,2016年2到4月份,美元很弱,为了保持篮子汇率稳定,人民币应该对美元升值,但是没有升值。因为外汇市场供不应求要求人民币贬值,两下合在一起人民币对美元基本稳定。10月份以后,外汇市场供不应求、美元走强,均要求人民币贬值,两下加在一起是人民币贬值。

这两点加在一起,人民币中间价的走势就不难理解了。一方面,外汇市场供不应求,央行允许人民币贬值,但必须是渐进的贬值;另一方面,美元的强势和弱势带动人民币对美元汇率上下起伏。

这样的汇率形成机制,结果是人民币阶段性贬值,不可避免地会催生人民币单边贬值预期,不断地逼着看好人民币、愿意持有人民币的企业和个人(人民币多头)面临汇率损失,看空人民币的企业和个人则不断地得到鼓励。

人民币多头减少,空头增加,资本流动规模不断加剧。现在还只是非居民在放弃人民币资产,单边人民币贬值预期再持续下去,本地居民也会被迫把人民币换成美元,资本流出会进一步放大。

文章称,货币当局处于非常尴尬的局面。汇率形成机制带来的是渐进贬值,逼着大家换美元。资本项目管制政策,则是想法设法不让大家多换美元。两个政策在打架。

作者表示,对人民币多头非常不利的汇率形成机制要尽快改,改得越晚资本流出压力越大,最终可能会形成资本流出加剧和贬值预期升级的恶性循环。

怎么改,作者建议,一是人民币对篮子汇率或者美元汇率的宽幅区间波动,浮动区间一定要够宽;二是采取人民币汇率自由浮动体制。后者则更改得彻底一些。

真要是汇率自由浮动,人民币贬值压力较短时间内得到释放,本国资产价格对于国外投资者更有吸引力,外国资产对本国投资者更没有吸引力,资本流动会得到改善。

近期人民币汇率持续下跌

据陆媒报导,11月23日傍晚,离岸人民币兑美元汇率接连跌破6.92和6.93关口,并在晚8时左右跌破6.94,最低探至6.9444,创下2012年4月有统计数据以来最低纪录。

当日,人民币对美元中间价再度走低,报6.8904,较上一交易日的6.8779,下调125个基点;人民币对美元即期汇率再度走低,跌破6.90关口。

从11月4日~21日的12个交易日,中共央行连续下调人民币中间价超过千点。今年以来,人民币对美元中间价贬值了6.11%,人民币即期汇率以及离岸人民币对美元的贬值幅度超过了6.2%。

《经济参考报》11月17日报导称,最近无论是中间价,还是市场即期汇率,人民币汇率距离7这一关键心理点位都渐行渐近。在必要的关键时点,货币当局必须要出手引导市场预期,避免单边贬值预期强化和蔓延所带来的新的不稳定。#

责任编辑:孙芸

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