【大纪元2018年11月20日讯】（大纪元记者林燕编译报导）人民币走软让发行美元债券的中国企业面临更大债务压力。专家警告，中国企业的美元债务违约风险在上升，其中房地产业风险系数最高。
日本银行野村证券11月初发布一份研究报告说，随着未来几年到期的债券数量增多，借贷成本上升和人民币贬值可能会使更多中国公司无法支付即将到来的债务。
在今年前10个月，中国离岸公司美元债券（OCDB）的违约总额为34亿美元，这是去年没有的现象。报告预计，未来两年内会出现更多中国企业的债务违约案例。
到目前为止，虽然因中国企业海外美元偿还压力增加而引发更大范围危机的可能性尚小，但目前的情况已让各方密切监测中企债务违约的溢出效应。
企业债务压力越来越大
野村证券在11月的报告中指出，中国企业第三季度以美元计价的债务总额约7,510亿美元，是2015年年底的两倍多。
报告预计，从2018年第四季度到2020年底，平均每季度有333亿美元的中国企业美元债券到期，大大高于今年第三季度估计的110亿美元债务。
而根据彭博社的数据分析，中国离岸公司美元债券（OCDB）的违约率在经历第三季度的下降后、第四季度已出现攀升。
“我们认为，尽管企业在夏季有了一个喘息机会，但在国内需求疲软、信贷违约增加、人民币贬值以及美联储加息的背景下，OCDB再次面临日益增大的压力。”报告写道。
宏观环境压缩企业利润
在正常情况下，中国公司可以用人民币计价发行债券，也可以用美元或其它外币筹集资金。但若没有适当的对冲汇率变动的机制，以外币发行债券给企业带来的大量货币风险不可小觑。
今年以来，人民币兑美元汇率下跌超过6%，这让以人民币营利的中国公司需要支付更多的人民币，才能偿还等量的美元债务。这会挤占中国企业，尤其是拥有外债业务的企业的利润。一些分析师已预计，人民币将进一步走软。
另一方面，虽然人民币疲软有助于提升中国企业的出口竞争力，但同时也使企业进口原材料的成本更高。
此外，中国经济第三季度的增长速度已降至2009年第一季度以来的最低增长水平（6.5%），同时，作为世界第二大经济体，中国的经济增长却同时伴随着惊人的债务增长。据估计，中国的债务规模是中国GDP的3.5倍。债务将最终限制需求增长，这也会进一步削减企业再投资或融资的动力。
而与此同时，美国经济强劲、劳动力就业市场强劲、工资上涨，和失业率达到1969年12月以来的最低点。为防止美国这个世界最大经济体经济过热，美联储一直在提高利率。
在美联储上调利率背景下，债券价格会下跌，而美元计价债务的收益率将上升。这对发行美元债务的中国企业来说，是雪上加霜。
发新债补旧债 房地产业进寒冬
一些中国公司正在通过发行新债券、筹集资金以偿还现有债务。例如，中国国内主要房地产开发商中国恒大集团在10月31日向香港证券交易所提交的文件中表示，它正计划发行18亿美元的新票据，回报利率高达13.75%，“主要是为现有的离岸债务提供再融资”。
野村报告指，对新发债券的需求下降将使这些中国公司难以筹集资金，房地产开发商可能会遭遇一段特别困难的时期。这可能导致资本流入减少，会给中国的外汇储备增加压力，并进一步削弱人民币汇率，同时加上国内信贷供应吃紧，“最终将对中国经济造成更大的下行压力”。
香港摩根资产管理公司亚太区首席市场策略师泰辉（Tai Hui，音译）也告诉美国财经电视台CNBC，中国房地产行业应该是当局首先考虑（会出问题）的部门。
“我在观察这些企业美元债务的滚动增加。”他表示，虽然目前没有看到系统性风险，但金融压力通常在传播之前会先从一个领域开始。
“我想（中共）政府需要非常注意这些事务之间的潜在联系。”他说。
评级公司惠誉（Fitch Solutions）的分析师也认为，房地产行业一直是中国经济如今为数不多的亮点之一，如果它下滑，则会变为中国经济的负担。他们在10月给客户的一份报告中写道：“这将增加另一层压力。”
对中国经济的庞大债务问题，大和证券资本市场公司（Daiwa Capital Markets）的经济学家赖科文（Kevin Lai，音译）在接受CNN采访时表示，中共地方政府和国有企业若没有定期廉价贷款的注入，许多将会裸泳于水面上。
赖说，切断他们的借贷资金链会产生非常负面的影响，比如社会动荡、裁员和破产，而这些是北京想要避免的情况。#
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