【大纪元2018年12月05日讯】（大纪元记者张东光综合报导）美联储不断升息出现了另一个负效应－－美国公债惊现了5年期殖利率低于3年期以下的殖利率曲线反转（yield curve inversion）现象，这不但增加经济衰退风险概率，也让银行业的存、放款利差恶化。
CNBC新闻网报导，SPDR标普地区银行ETF指数周二（12月4日）大跌5.5%，为2016年6月英国脱欧以来最大单日跌幅，也是自今年6月创下的历史高峰回跌逾20%，正落入熊市领域。
除了中型的区域性银行大跌5%以外，大型的金融股如美国银行、摩根士丹利和花旗集团同日也都重挫逾4%，而花旗和摩根士丹利股价更跌到2017年6月以来最低。银行股的集体下挫正反映长期利率看跌，预示着未来的经济活动减缓和通胀预期降低。
最长天期的30年公债殖利率周二下跌11个百分点至3.17%，10年期公债同步跌8个百分点至2.91%，二者的差距仅0.26%，其殖利率曲线正在走平。然而，5年期公债殖利率周二为2.79%，竟然低于3年期的2.81%和2年期的2.799%，出现了2007年以来首见的、经济学家担心的殖利率曲线反转现象。
旧金山联储局统计发现，自1955年以后，美国经历了九次经济衰退，衰退期间介于6－24个月，每次衰退前都出现10年债殖利率低于2年债的殖利率曲线反转现象。
债市殖利率反转和经济衰退，无疑给银行股致命一击。银行业主要的获利来源仍是存放款业务，一方面吸收短天期的存款，另一方面进行长天期的放款，长天期利率向来高于短天期，但这次竟出现反转现象，代表银行业的存款利差已不断缩小，再加上经济一旦衰退的呆账风险攀高，银行股近期的跌势正在反映这种趋势。
造成美国短天期公债殖利率不断攀高的主因是美联储的持续升息，让联邦基本利率由2015年底的0%－0.25%升到最近的2%－2.25%，这迫使短天期公债殖利率不断攀高。
然而，更长天期如10年和30年公债的市场却因为债市投资人没有预期长期经济高增长和高通胀，因此导致殖利率上升的幅度没有短天期快。
此前，美联储鹰派官员对于殖利率走平（flattening yield curve）的现象不以为然，仍旧主张持续升息。但今天，长天期公债殖利率的上升速度缓于短天期公债，暗示债市投资人对长期经济的展望没有美联储官员们那么乐观，这或许为未来美联储升息循环的终结埋下伏笔。
美联储主席鲍威尔先前主张鹰派渐进升息立场，导致今年可能达到一年升息四次的罕见紧缩纪录，但他近期在川普多次公开抨击后已改口偏向鸽派，市场因此预期明年美联储的升息次数将由三到四次降为一次。
据统计，银行类股三个月累计跌幅达13%，为标普500指数跌幅的两倍。周二，银行股大跌引发道指重挫791点或跌3%，加上代表科技股的那斯达克指数重挫3.8%，投资人正垄罩在愁云惨雾之中。#
责任编辑：叶紫微
