site logo: www.epochtimes.com

巴菲特2018年致股东信 一次读懂

作为股票市场的传奇人物,巴菲特的致股东信是全球投资者必读的参考资料。今年将年满88岁的巴菲特于2月24日发表第53封《巴菲特致股东信》。(NICHOLAS KAMM/AFP/Getty Images)
人气: 2717
【字号】    
   标签: tags: ,

【大纪元2018年02月24日讯】(大纪元记者林燕编译报导)作为股票市场的传奇人物,巴菲特的致股东信是全球投资者必读的资料。今年将年满88岁的巴菲特发表第53封《巴菲特致股东信》,信中虽没谈论继任者,但给出重要新告诫。

巴菲特在周六(2月24日)发表2018年致股东信,介绍旗下伯克希尔.哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的运营情况,并对金融市场发表看法。

真正重要的数据是每股盈利能力

信中首先给出新会计规则对季报与年报的负面影响告诫。巴菲特认为这会严重扭曲伯克希尔的净收入计算。对公司所持1,700亿美元可交易股票的未实现投资损益,被要求录入在未来的财报中,可能会导致GAAP利润大幅波动,有时高达100亿美元以上。

巴菲特认为,在财报中强调实现收益和账面浮盈/浮亏都是不合理的,伯克希尔真正关注的是每股盈利能力名义增长,媒体最关注的却是GAAP净收入的年度变更。

伯克希尔2017年的净值增长653亿美元,也令A类股和B类股的票面价值增长了23%。在巴菲特入主伯克希尔的53年间,每股票面价值从19美元涨至21.1万美元(A类股),年均复合增长率为19.1%。

2017年的不寻常之处在于,大比例的净值增长不是来自于伯克希尔本身。除360亿美元来自公司运营外,有290亿美元增长主要来自去年12月美国会通过的税改法案。

伯克希尔去年第四财季净收益325.5亿美元,每股盈余(EPS)为3,338美元,高于市场预期的盈利2,617美元;保险浮存金1,140亿美元。

信中强调,伯克希尔以后会坚持在周五盘后或者周六早上发财报,给股东更多时间分析真正重要的数据,也帮助分析人士在周一开盘后给出“更明智的评论”。

并购原则:别人越大胆 我们越谨慎

信中说,截至2017年12月30日,伯克希尔所持的现金和美债为1,160亿美元,比去年9月30日高出70亿美元,可见现金增长的速度在放缓,但仍是2006年底的两倍多。

《华尔街日报》曾报导说,伯克希尔几乎全部的资金被投资于一年期以内的短期美国国债。

巴菲特在信中指出,在寻找独立运营的公司收购时,主要看中以下特质:长期的竞争力,高水平的管理,有形资产的良好回报,诱人的内在增长机会以及合理的价格。

不过,在2017年整个市场上掀起并购狂潮之际,巴菲特的公司却找不到价格合适的收购对象。他在信中表示:“在并购上我们遵循一条简单的原则:别人越大胆,我们就越谨慎。”

但信中也指出,公司持有现金以及投资美国一年内到期国债的流动性组合只带来微薄的回报,他希望公司能够改变这种格局,将多余的资金部署到更多具有创造性的资产上。

保险业损失惨重 将大笔收购非保险业务

由于美国去年受多次大型飓风影响,伯克希尔2017年的保险承保业务税前亏损32亿美元。而2017年以前,伯克希尔连续14年实现了承保利润,税前总额达283亿美元,但巴菲特此前就警告说,有一些年份难免会亏损。

信中说,伯克希尔已经成为长尾保险业的多年领导者,特别是专门从事巨无霸再保险政策,因此承担了其它p/c保险公司已经发生的长尾业务损失。而长尾业务伴随着风险,会带来浮存金“如潮水般涨落”。

去年9月,美国遭遇三个大型飓风,巴菲特猜测飓风产生的保险损失达1,000亿美元左右,甚至更高,给公司带来行业损失份额约3%。

信中表示,公司的未来目标是大幅提高非保险类业务收入,需要进行一笔甚至多笔大规模收购。

继续看好ETF投资 赢得十年FOF赌约

信中再次依照惯例,提及巴菲特与华尔街对冲基金公司Protégé Partners的十年赌约,即追踪标普500的交易所交易基金(ETF)表现是否真比Protégé Partners挑选的5只专门投资基金的基金(FoF)更好。

这些FoF覆盖业内超过200只主动管理型对冲基金,并可随时投资自己认为有潜力的公司。

结果发现,这5只成立于2008年的FoF仅在成立当年跑赢了标普500指数,在接下来的9年内,这些基金的成绩有所下滑,表现都不如标普500指数亮眼。这一赌约在2017年正式结束。

此前有分析称,巴菲特自己是主动投资型的选股高手,但对普通投资者的建议是:买入追踪大盘的ETF,并认为华尔街主动基金的收费过高。

在今年的信中,巴菲特写道:“市场有时表现很好,有时表现很糟,可华尔街的手续费从来没少收过。”

巴菲特的继任者是谁 或许二选一

“我把最精华的部分留在最后压轴出场。”外界一直关注巴菲特会选谁作为公司继任者,巴菲特在信中结尾的最后三段再次提及两个人的名字。不过,他依然很谨慎地拒绝透露更多细节。

“很幸运,伯克希尔迎来新的副董事长吉恩(Ajit Jain,66岁)和阿贝尔(Greg Abel,55岁),他们都是公司老将,身上都流淌着伯克希尔的血液。每个人的性格都符合他们的才干,这说明了一切。”

今年1月,巴菲特提拔了这两名高管担任伯克希尔董事会成员。其中,阿贝尔被任命为伯克希尔哈撒韦公司非保险业务的副董事长,吉恩则担任保险业务的副董事长,两人在公司中的位置也与94岁的公司副主席芒格(Charlie Munger)平齐。

巴菲特表示这次任命是“迈向继任的一部分”,也为接班人的人选提供了线索。

巴菲特在信中最后写道:欢迎大家参加5月5日在奥马哈举办的伯克希尔股东大会。之前有分析说,新任两位副董事长会到场、参与股东问答环节。

巴菲特2018年致股东信,英文原文见链接:http://www.berkshirehathaway.com/letters/2017ltr.pdf #

责任编辑:林妍

评论
2018-02-25 2:53 AM
Copyright© 2000 - 2016   大纪元.