【大纪元2018年02月03日讯】美股2月2日上演一场久违了的“黑色星期五”戏码，道指重挫665点（或 2.54%） 至 25,520点，标普500指数下挫2.12%至2,762点，那斯达克指数下跌1.96%至 7,240点。本周这三大指数分别下挫4.12%、3.85%和3.53%，这种规模的跌幅只在2016年的1－2月间的股灾时出现过。
在预测这样的跌势是否会持续之前，更重要的提问是：是什么原因造成了这次的“黑色星期五”。
“涨多拉回”通常是一般人直觉的反应，因为毕竟道指自2009年3月低谷以来大涨了超过3倍，整体标普500指数经通胀调整后的本益比达到了33倍（2009年低谷为13倍），逐渐逼近2000年网络泡沫时的44倍，代表市场波动度的VIX恐慌指数近年被压低在10（长期平均为20，周五冲到近17）左右浮沉，近日道指千点上涨行情创下史上最短时间达阵，加上美银美林证券的牛熊指飙涨到了史上必跌的边缘等等，美股的回档自然水到渠成了。
然而，为何是这个周五（而非此前的任何时刻）出现大跌呢？首先必须要从筹码和心理面进行分析。在2016年11月选后引爆的“川普升势”（Trump rally）中，投资人憧憬减税立法等新政措施，已将任何的利空和利多都视为好消息而进场买股，并造就了美股创下了最长连涨纪录、史上最低波动率和空前高涨的市场情绪等多项历史里程碑。
在2018年2月之前，投资人依旧将债市的走空当作利多解读，认为这是经济强劲、利率随之攀高的好现象。据花旗集团统计，投资人元月买进美股ETF基金创下历史纪录的420亿美元，充分显示一般散户投资人在元月份的美股持续创高中，买股情绪达到了最兴奋的高点。
直到这周美国10年债殖利率突破2.7%时，投资人才普遍惊觉这个指标利率早已高过美股一般股票的股息殖利率（均值约在1.8%－2.2%），先前庆幸债市走高有利资金转进股市的投资人恍然大悟：原来股市已经涨到这么贵了。
比特币同步出现的“黑色星期五”也有强化作用。上周五比特币暴跌16%，一度掼破8,000美元，较去年12月中旬的近20,000美元，在短短一个半月崩跌了60%。
当然，股市和比特币有截然不同的投资属性，泡沫化的比特币可跌到一文不值，但股票因有稳定增长的盈余和股息做支撑，跌深之后将吸引长期投资者的买盘。但在比特币崩跌的过程中，投资人也不免检视手上持股是否存在泡沫，进而抑制一些非理性的追涨歪风和限制了股市短期的上涨空间。
周五还有一个过去被美股投资人解读为大利多的好消息反而成了票房毒药－－美国1月亮丽的就业报告。根据该报告，美国非农新增就业达20万人，时薪同比增长2.9%，双双超越预期。这份亮丽的报告正被市场解读为美联储将加速升息，进而促使美债殖利率攀高的股市坏消息。换言之，在“川普升势”中被投资人当作利多解读的美国升息，现在开始变成利空了。
美联储是否如预期于今年进行三次（或更多）升息，除了考虑就业市场外，还会考虑通胀情势，而通胀的关键则是油价。
今年西德州原油持稳在65美元/桶附近，虽有页岩油的持续增产利空，但在石油输出国（OPEC）减产和沙特石油公司Aramco准备上市的前提下，配合全球经济增温，已有分析师不排除上看油价涨到80－100美元/桶的可能，若果如此，市场预期美联储加速升息的心理将相当浓厚，进而引发股市卖压，届时油价上涨很可能成为股市下跌的反指标。
尽管如此，如果真的发生了油价上涨引起的股市大跌（如跌幅逼近20%熊市领域之前），新接任美联储主席的鲍威尔或许会释出偏向鸽派的信息，企图挽救市场信心。
总的来说，这次“黑色星期五”的震撼源自投资人对美债市场空头的恐惧，而此一恐惧在美国10年债殖利率达2.7%时出拐点，冲破2.8%（根据彭博社统计，多数经济学家原本预估第三季才会出现2.8%，而周五盘中最高曾到2.85%）时得到进一步强化。
该殖利率会不会再度超乎预期地在今年内惊惊上涨，一路突破3%、3.5%或更多的关口，从而引发经济衰退的联想？在这期间，中国的债务危机会不会同时爆发，从而加重市场的悲观也很关键。投资人最好正视这次“黑色星期五”的威力，避开泡沫化的金融商品，重新聚焦于理性和价值导向的投资本质才是王道。＃
责任编辑：叶紫微
