【大纪元2018年09月08日讯】（大纪元记者秦雨霏编译报导）九十年代的互联网泡沫本来已经远离今天的美国股市，但是一群中国来的公司改变了这个状况。
《市场观察》报导说，过去几年在华尔街上市的美国科技公司向投资者展示很多财务信息。但是今年，一群年轻的中国科技公司到美国上市。它们是一群乌合之众，使用一些可怕的股权结构，造成了类似二十年前的互联网泡沫。
今年大约12家中国公司在美国股市进行IPO（首次公开募股），筹集了55亿美元。其中大多数甚至都没有在它们母国上市，许多公司的运营历史很短。
其中一些公司拷贝美国著名科技公司。比如，拼多多是一个团购折扣应用程序，被认为是结合了Groupon和脸书。但是它在招股书上却说自己是Costco和迪斯尼的混合体。它在IPO中筹集到16.3亿美元，目前市值达到200亿美元，几乎是Groupon市值的10倍。
爱奇艺成立于2010年，常常被指为中国版Netflix，是今年中国概念股中最大的IPO，筹集了22.5亿美元。
华米科技成立于2014年，常常被指为是中国版Fitbit，二月份筹集了1.1亿美元；优信迄今成立7年，是中国购买二手车的最大平台，在美国股市筹集了2.25亿美元。直播应用程序哔哩哔哩公司迄今成立10年，三月份筹集了4.83亿美元。
就像在九十年代的硅谷繁荣时期一样，这些年轻的中国公司吸引着某些投资者。这些投资者寻求投资年轻公司。由于美国私募市场发达，美国年轻公司较少上市。
“中国公司在年幼期上市有机会填补这个空缺。”SharesPost研究公司私人投资研究董事总经理库尔卡尼（Rohit Kulkarni）告诉《市场观察》。他说，股市投资者往往青睐公司的增长潜力，如果他们赌中了，他们就能获得爆炸性的价值增长。
然而，大量不赚钱的科技公司正是二十年前互联网泡沫破裂、摧毁华尔街的原因。目前来美上市的这些中国公司甚至可能更加危险，因为它们具有错综复杂的公司结构。一个律师说这种结构制造了100%的风险水平。
中共法律在某些行业禁止外国所有权，包括电信和互联网，所以一些公司就采取所谓可变利益实体（VIE）。这种结构使得这些公司风险很高，而且它们几乎不给股东权利。
在2000年，新浪在美上市首次使用VIE。VIE有各种形式，有一些特别复杂。但是底线是，投资者无法购买这家公司的股票或在华运营权。相反，他们购买的是该公司在其它地方（常常是开曼群岛）成立的壳公司的股票。这个壳公司拥有一家外商独资企业，后者将外国投资者的资金输送给中国实体。
机构投资者协会2017年在一份名为《买家小心：中国公司和VIE结构》的报告中警告，这些上市公司通常跟中国VIE使用同一个名字，模糊了一个现实：投资者购买的其实是壳公司的存托股票，跟赚钱的VIE隔着好几层。
最近在美上市的中国公司当中，所有科技公司都采用这种结构。
“这是一个双重打击。如果你是一个美国投资者，你真的对该公司的任何事情没有发言权。”机构投资者协会分析师怀特希尔（Brandon Whitehill）说，“我们发布这份报告就是为了教育人们，因为如果你不了解（公司）机制，那么你就不要投资这些炫目的中国IPO。它可能是一个治理风险，它可能是一个财务风险。”
怀特希尔也指出，虽然公司必须准备季度财务报告，但是在开曼群岛或英国维京群岛注册的公司没有召开年度股东会议的要求，也没有关于董事独立标准的要求。另外一点是，美国审计机构无法获得公司所谓幕后记录。
“不透明、反复无常的中共将这些文书定义为国家机密。”怀特希尔说。
购买壳公司股票的投资者只能从股票升值当中牟利，而不能指望红利、股东回购和其他投资者回报。
拼多多自从七月末上市以来股票大幅波动。在公司遭到至少3宗股东诉讼之后，其股票上周跌破IPO发行价。这些诉讼指控拼多多没有尽职尽责的阻止平台上的假货，因此它的收入数字和销售数字部分是非法行为带来的，因此是不可持续的。
其它中国公司的股票表现参差不齐。哔哩哔哩比IPO价格上升12%。而华米比IPO价格下跌11%。优信自从IPO以来暴跌39%。
由于上述高风险，很多在美上市的中国公司可能最终消失，连同投入它们的资金一起消失，就像二十年前互联网泡沫破裂一样。#
责任编辑：李缘
