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2019券商上市公司黑名单 揭开中国股市内幕

2019年网络热传的一份券商200家上市公司黑名单,揭开中国股市黑幕一角。图为北京一股票市场。(Getty Images)
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【大纪元2019年02月06日讯】(大纪元记者何坚报导)尽管中国新年前A股以反弹落幕,但仍难扫先前业绩爆雷潮的阴霾,而网络上热传的某券商外泄的上市公司黑名单,给新年后的中国股市又投上一层厚厚的阴云。面对防不胜防的中国股市“地雷阵”,股民们有理由担心,自家的股票明天会不会踩雷。

2月1日中国新年前,上证指数虽以1.3%的涨幅,从1月31日的跌势中小幅反弹,但仍未收复1月28日爆雷潮之前的阵地。

2019 A股业绩大爆雷

从1月27日晚开始发酵,一直持续到1月31日,A股爆发最大一波业绩雷潮,短短数天内股市爆出超过3300亿元的巨额亏损;亏损超10亿元的公司已达百家,创历史新高。

1月30日、31日两天,逾百股票跌停。传媒股天神娱乐更被业界称为“雷神”,市值仅44亿元的该公司亏掉70多亿。

据《财经》记者统计,2015年-2017年,净利润亏损超过10亿的公司分别有44家、26家和28家。而2018年则有上百家之多,约相当于过去3年的总和。

中国股市要求净利润预期调整超过50%的上市公司,需在当期会计年度结束后、次年1月31日前,进行业绩预告。因此每年中国新年前后,都会有公司业绩预告大幅转亏,但今年上市公司业绩爆发雷潮,打破纪录,肇因被认为是商誉减值

所谓“商誉”,是指公司在并购时付出的高于被购买方资产价值的部分,是对被并购方未来超额利润的预期。

中国上市公司在溢价并购时,往往会与被并购方签署业绩对赌协议;对赌协议在为并购商誉提供了一定保障的同时,也为到期后业绩未达标,种下商誉减值的风险。

2018年A股上市公司商誉创下历史新高,截至三季度末已达1.45万亿元人民币。2015年是并购重组的高峰年,对赌协议业绩承诺期一般为3~4年,2018、2019这两年大量承诺到期。在中国经济急速下滑的背景下,企业盈利下行,被并购公司完成承诺的难度大大提升。这些因素埋下了今年商誉巨额减值、A股业绩闪崩的地雷。

商誉减值=财务“大洗澡”?

不过,真正引爆A股商誉地雷的,还是关于商誉减值的政策变化。

从理论上看,商誉更接近于无形资产,在会计上应当适用分期摊销的处理。但在实践中,中国目前适用的是减值测试:要求上市公司每年进行减值测试,如果发现商誉减值就要计提减值准备,最终会在利润表中直接冲减当期利润。

尽管商誉减值测试,是目前包括美国在内的国际通行方法,但在中共体制下,商誉减值的猫腻太大。

因为减值测试是基于企业未来现金流的折现,而这种预期的可信度,取决于企业经营者的诚信度。但在中国,由于中共蓄意破坏传统文化和道德,整体社会道德沦丧、诚信缺失。因此对于中国上市公司而言,未来的现金流如何估算,全凭自己说了算。

商誉减值,就成了中国上市公司财务大洗澡(造假)最好的沐浴露。很多上市公司在业绩不好的年份,通过大额计提商誉减值来为公司“洗大澡”,为未来业绩增长铺平道路。

其实,即便是“商誉”本身,在中共体制下,也早丧失了信誉;未来带给企业的,不是财富而是财负。

在中国股市,如今破纪录的1.45万亿元商誉,明显不代表中国企业具备赚取超额利润的预期能力,很多时候是隐藏了并购双方洗钱、逃税等种种阴暗目的,以及在股市中炒作、进而“割韭菜”的阳谋。中国上市公司的“商誉”,是股市风险中的“灰犀牛”(未受重视的大概率事件),而非“黑天鹅”(小概率的重大事件)。

例如中国影视业巨头华谊兄弟,截至2018年一季度末,其商誉高达30.58亿元,占资产总额的15%,大多源自于巨额溢价收购各种影视工作室,其中最出名的莫过于冯小刚的“东阳拉美工作室”。这个工作室在被收购的时候账面净值只有1.36万元,而收购价高达10.5亿元。

2018年至今,华谊兄弟股价近乎腰斩,套牢了多少散户是不得而知,但大股东套现却是有据可查。截至2019年1月底,华谊两兄弟王忠军、王中磊累计质押了手中90.83%的华谊兄弟股票。

华谊兄弟1月30日发布2018年度业绩预告称,预计全年亏损9.82亿元至9.87亿元,但公司2018年前三季度净利润为3.28亿元,相当于四季度“突然”亏了至少13.1亿元。

华谊兄弟称主动减值商誉,不会影响公司核心价值。但深交所2月1日已向华谊兄弟发问询函,要求说明公司2018年第四季度业绩大幅亏损的原因,以及是否利用计提商誉减值对本期业绩进行“大洗澡”等。

华谊兄弟此番商誉大幅减值,虽然吞掉了2018年的利润,但也极大减轻了未来的资产负担,尤其是上市公司或面临商誉减值会计处理大变动之际。

去年监管层已表现出对于商誉风险的重视。2018年11月16日,证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》,称今后要加强对商誉减值的监管。

不过真正触发中国上市公司商誉大雷的,还是今年的政策放风。

2019年1月初,据财政部网站消息,会计准则咨询委员大部分同意商誉进行摊销,而不是减值测试。

这意味着,中国上市公司为了或明或暗各种目的埋下的“商誉”地雷,很快就不再能够按“需”引爆、被用于财务“洗澡”,而是将被挑到明面上,分期摊销,会冲减当期盈利,增大业绩压力。

例如截至1月初,A股上市公司中,商誉占净利润比重大于100%的有906家,有251家上市公司商誉是净利润的10倍,有23家上市公司商誉是净利润的100倍以上。

如果商誉是减值测试,上市公司可以一次性进行冲抵,让一年亏个底朝天,以后业绩压力就变小。但如果是摊销,就要逐年进行,这些公司亏损多年,都销不掉自家的商誉重负。

因此众多券商和财经媒体之前便预警,很多高商誉的上市公司会通过商誉爆雷,进行财务“大洗澡”,以图轻装上阵。

网传“券商内部200上市公司黑名单”

与此同时,网络上最近正热传一份,据说是某券商内部的上市公司黑名单,名单上200家上市公司,涉及财务造假、债务爆雷、虚增收入、高质押、高商誉等各类问题和黑幕。天神娱乐、海航、华谊兄弟等公司都赫然在列。(见下图:网传券商200家上市公司黑名单)

虽然有陆媒因这份黑名单内含17只券商重仓股,从而对名单真实性有所质疑。但大纪元记者随机抽查黑名单上的公司后发现,除了 “广汇能源”(上榜理由:商誉过百亿),应当是“广汇汽车”外,黑名单整体有据可查。

而且,广汇能源其实也不算误伤:广汇能源和广汇汽车同属广汇集团,广汇汽车截至2018年6月30日商誉净额186.19亿,约占公司净资产的41%;且广汇能源2013年曾以商誉受损为由,指使公安跨省追捕一名质疑广汇财务的网民,并将其定罪。

值得一提的是,该名单外泄后,包括天神娱乐、华谊兄弟在内的部分上榜公司陆续发布公告、业绩爆雷。但更多黑名单上的公司,尚未爆雷。而且,许多已爆雷的上市公司,也并未登上黑名单。

某财经自媒体戏称,中国股民走过最长的路,就是上市公司的套路,无论是质押还是商誉还是被大股东掏空,总有一款雷适合你。#

责任编辑:林诗远

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2019-02-06 10:49 AM
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