【大纪元2020年05月02日讯】受到“中共病毒”疫情爆发的威胁，美国经济结束了史上最长的经济扩张期，正式进入衰退。2020年首季GDP衰退4.8%，为2008年第四季衰退8.4%以来最严重，其中消费骤降7.6%，也为1980年第二季以来最惨。
第二季刚好是疫情最严峻的时期，多数专业机构研判GDP可能衰退30%，国会预算办公室（CBO）甚至估计衰退40%。许多人纳闷：为何近期股市没有大幅回跌，以反映这些惨烈的经济数据呢？这个问题的关键点就是美国经济未来可不可能呈现V型复苏。
进入5月之后，美国各地已陆续解除管制、重启经济。包括美国财长姆钦和白宫经济顾问委员会主席哈塞特（Kevin Hassett）等官员们已开始对于第三季的景气复苏抱持乐观的态度，他们预期经济将接近V型方式快速弹升，认为今年底前经济将恢复正常模式。
美银执行长莫伊尼汉（Brian Moynihan）甚至预测消费支出已经触底，第四季经济将很快弹升，2021年美国GDP可能出现双数位增幅。
许多专家一直将此时美国经济的困境类比于1930大萧条年代或2008年金融风暴，但三者看似经济都呈现大萧条，却存在不同的结构性因素，景气复苏速度反应也不尽相同。
首先，美国政府面对1930年代的大萧条相对冷漠，直到1933年才出现罗斯福新政，由于刺激政策来的太晚且力道不足，1937～1938年美国经济又陷入萎缩。当时的美联储对于经济也下错了处方，其紧缩的货币政策反而让经济萧条加剧，导致危机重挫经济和股市的时间拉长。
2008年10月金融风暴爆发初期，美国国会也对危机认识不清，一度否决了7,000亿美元的不良资产救助方案（TARP），直到股市连日重挫之后，才紧急通过该纾困计划。但当时的美联储已洞悉问题的严重，除了降到零利率之外，还多次推出史无前例的量化宽松（QE）政策，化解了这场金融危机，美股四年后重新站上历史高点，让美国政府实际TARP纾困的金额只达373亿美元。
这一次，由于两次的大萧条经验，美国府会各界对于纾困展现了高度的配合默契，第一时间便推出了2.2万亿美元的纾困救助计划。此外，美联储也罕见两次突然降息至零利率，然后又推出无上限的量化宽松政策。这显示，经过上两次金融危机的学习曲线之后，这次美国政府的刺激规模和发布时间已精准到位，这在疫情重创经济之际鼓舞了金融市场莫大的信心。
就本质而言，1930年代和2008年的两次衰退偏向经济结构的调整，前者是国际贸易问题，后者是银行不良资产问题，因此调整和休养生息的时间较长。但这一次的中共病毒疫情却非结构性问题，因为美国经济在疫情爆发前仍旧平稳上升，失业率为史上最低位，处于百业兴盛的繁荣阶段。
这突如其来的疫情冲击，让民众不得外出、必须在家防疫，劳工只能居家上班或被迫解职，导致首度申请失业的人口几周内窜升到2,650万人，占美国整体劳工1.65亿人的16.5%，导致消费和生产同步剧降。美国经济短短几个月内可能失业率升到15～25%，比起1930年代大萧条必须煎熬几年，直到1932～1933年才出现25%失业率的情况，这种短期景气暴跌的现象也是史上罕见。
但由于这种经济的短期中断是疫情诱发的，非经济结构性问题，因此一旦经济重启之后，很可能不用太长的时间就重新回到先前的增长轨道。换言之，笔者研判这一次疫情对美国经济的冲击，将“来得快、去得也快”。
许多商界领袖不断敦促当局尽快重启经济，尽管大家对于疫情仍不敢大意，但都担心若太长时间让经济处于停顿状态，很可能这次的冲击将转变为结构性问题，因为那时可能会有更多的企业或银行倒闭，即使疫情完全消失了，有能力招聘劳工的许多机构也可能早已不在了，经济将失去自我疗愈的能力和弹性。
据此，美联储承诺将针对银行和非银行体系纾困史无前例的9万亿美元，及时遏阻企业的连环倒闭。因为美联储已经意识到这次与2008年只纾困“太大不能倒”的金融机构不同，是全体企业都必须被纾困，否则就业机会可能一去不复返。
随着5月之后的美国各州陆续经济重启，只要绝大多数企业没有倒闭，在商机有利可图之下，他们仍将持续聘回员工，劳工将有收入自然可以进行消费，消费市场将出现生机，推动厂商加速生产和提高存货，如此经济将重新步入良性的增长循环。
今年第三季之后，美国经济是否会出现V型反弹，其关键还在于民众的消费态度和企业的聘雇动作，笔者预期这两者在5月经济重启之初可能还不太明显，但到了第三季，只要疫情不出现二度感染危机，很可能出现爆炸性的增长势头。
换言之，经济重启之后，考验的不是消费或聘雇本身，而是联邦和各州政府对于疫情的控制和施政能力，是否让民众感到放心？而此一信心将很快展现在消费者信心指数和就业市场的快速复苏上，股市的上涨也将同步发生。
许多悲观者一直认为3月23日的美股低点还会再度被测试。不可否认，这次若疫情出现二度感染危机，股市是有再度探底的可能，但笔者比较倾向股市此时的表现正反映经济将呈现V型弹升的架构，原因很简单：这一次的疫情不是结构性问题，是一次性的灾难，股市涨多可能拉回，但在经济即将反弹之下，回跌幅度可能也不会太深，而随着防疫成效显现，股市又将步步升高。
在全球首季GDP普遍惨跌和衰退之际，值得注意的是堪称全球防疫典范的台湾首季GDP逆势增长1.54%，这显示只要疫情控制得宜，经济的表现绝对同步正面反应。
另一方面，这次的疫情已激起了全球各大药厂的争相研发解药和疫苗。悲观者虽认为这次的中共病毒可不断变种、难以绝迹，但医药科技同时间也在日新月异、突飞猛进。笔者乐观认为，继瑞德西韦的疗效被证实之后，未来还会出现更多防疫解药和疫苗的好消息，全球民众对于防疫和未来景气的信心也将不断提高。
对于此时美股已自3月23日低谷反弹近30%的优异表现，许多悲观者开始套用“史上最贵美股”的字眼来嘲讽，引用的数据是今年的股价本益比和“巴菲特指标”——美股总市值除以美国今年GDP总值。
笔者认为，上述的负面判断是未能厘清股市反应未来的观念。若要使用巴菲特指标，应该是当前的股价总市值除以第三季以后一年的GDP；若使用本益比，则必须排除今年上半年的每股获利数字，以第三季以后的前瞻四季获利为基础。
笔者深信，股价永远是反应未来的，所以千万不要拿目前已知或专家十分肯定的数字套用、混淆视听。从美股最近的股价反应，笔者认为白宫官员们对于未来景气的看法还算中肯，至少当前的股市投资人是这么看的。
责任编辑：叶紫微
