每周一图

股市迅速回涨下病毒蠢动复苏难测

每月股市回顾与展望

图一：美国货币供给额、个人收入、个人花费走势。（周威宇提供）

人气: 51

【字号】大中小

更新: 2020-07-06 10:20 PM 标签: 美国三大指数, 科技类股, 那斯达克, 道琼工业, 新冠病毒, 联储局, 失业率, 美国股市, 周威宇

【大纪元2020年07月06日讯】文：周威宇Rex Chou・多元投资顾问负责人
美国三大指数在六月份都是上涨的，尤其以科技类股为主的那斯达克指数表现最好，单月上涨5.99%，年初迄今上涨12.11%。但代表传统大型蓝筹股的道琼工业指数，年初迄今还下跌9.55%，两者表现有明显的差异。

美国股市第一季在新冠病毒肆虐之下，从2月19日的高点重挫接近四成，但从3月23日的底部强势反弹，反弹幅度也超过四成，那斯达克指数甚至还创下了历史新高。何以经济衰退、失业率高涨，而股市表现能如此优异呢？一言以蔽之：资金太充沛了。

为了抑制病毒扩张，美国各州实施的居家限制令使得经济突然停摆，在经济急速冷却下，美国政府迅速推出钜额纾困方案，且联储局一口气把利率降到零，并无上限地挹注资金，活络金融市场。

从图一可以看出美国政府与联储局注入的资金，大举推高了代表流动资金的M2货币供给额与美国个人收入，例如4月份美国个人收入就上升了10.5%。在利率这么低的环境下，多出来的钱一定得找个出处，不是拿去消费就是储蓄或投资。

6月16日公布的美国五月份零售销售数字增加17.7%，优于市场预期且创下史上单月最大涨幅，可以看出这突然暴增的资金，已经起到了促进消费的作用。然而，似乎有更多的资金除了增加储蓄以备不时之需外，也拿出来做了投资。

根据数据公司Envestne Yodlee近日追踪了，250万拿到财政部补贴的银行账户数据，发现这些账户拿到补贴后，除了存款与提现，最常用于股票交易。许多人待在家里无法工作或外出，干脆拿钱来炒股。美国三大券商，在第一季注册的新账户成长170%。年轻人爱用的Robinhood，报告今年第一季度每日交易量比去年同期高了300%，而且其中一半都是新用户。

一个比较另人担心的现象，是许多新股民勇于投资濒临破产公司的股票，显示投机的风气已经开始。

股神巴菲特有句名言：退潮之下才知道谁在裸泳。在目前的资金狂潮下，是还没到时候知道谁在裸泳。但水能载舟亦能覆舟，当资金开始退却时，投资人将不得不面对严峻的经济基本面。

联储局主席鲍尔对国会表示，虽然经济回温比预期还早，但经济前方的道路仍有诸多不确定性，很大部分将取决于我们能否成功控制疫情，在大众能安心重新从事广泛的活动以前，经济不太可能全面复苏。联储局预测今年美国国内生产毛额（GDP）将萎缩6.5%，失业率达9.3%。但2021年GDP 将能成长5%，失业率可望降到6.5%。2022 年经济能成长3.5%，失业率进一步下降到5.5%。

但这也暗示，即便在2022年失业率降5.5%，距离我们疫情前3.5%的失业率，表示还有2%就业人口，约300万的失业劳工在至少长达两年半的时间里找不到工作。在这么高的失业人数下，除了政府的继续救济，似乎也暂无更好的对策。但是政府因此债台高筑，联储局资产负债表暴增，难到会没有后遗症吗？

可能债务的问题太过长期了，投资人已无心关切，眼下最重要的是经济的重启是不是顺利？可是从六月中起新冠肺炎每日确诊病例数持续窜升，尤其是南部与西部多州，使得许多州不得不更改原订的重启计划。德州州长宣布暂停下个阶段的重启，路易斯安那州州长也将第二阶段限制再延长28天，湾区也有4个县推迟了重新开放的计划。

股市是经济的领先指标，投资人对资讯极其敏感，股市从6月8日起开始进入盘整，充分反应了投资人对对经济能否顺利重启感到不安。投资人着墨的类股也从之前的经济重启概念股，转回到居家防疫概念股，这也是六月份那斯达克指数明显优于道琼工业指数的原因。