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每周一图

股市迅速回涨下 病毒蠢动 复苏难测

每月股市回顾与展望

图一:美国货币供给额、个人收入、个人花费走势。(周威宇提供)
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【大纪元2020年07月06日讯】文:周威宇Rex Chou・多元投资顾问负责人
美国三大指数在六月份都是上涨的,尤其以科技类股为主的那斯达克指数表现最好,单月上涨5.99%,年初迄今上涨12.11%。但代表传统大型蓝筹股的道琼工业指数,年初迄今还下跌9.55%,两者表现有明显的差异。

美国股市第一季在新冠病毒肆虐之下,从2月19日的高点重挫接近四成,但从3月23日的底部强势反弹,反弹幅度也超过四成,那斯达克指数甚至还创下了历史新高。何以经济衰退、失业率高涨,而股市表现能如此优异呢?一言以蔽之:资金太充沛了。

表:美国三大指数表现。(周威宇提供)

为了抑制病毒扩张,美国各州实施的居家限制令使得经济突然停摆,在经济急速冷却下,美国政府迅速推出钜额纾困方案,且联储局一口气把利率降到零,并无上限地挹注资金,活络金融市场。

图一:美国货币供给额、个人收入、个人花费走势。(周威宇提供)

从图一可以看出美国政府与联储局注入的资金,大举推高了代表流动资金的M2货币供给额与美国个人收入,例如4月份美国个人收入就上升了10.5%。在利率这么低的环境下,多出来的钱一定得找个出处,不是拿去消费就是储蓄或投资。

6月16日公布的美国五月份零售销售数字增加17.7%,优于市场预期且创下史上单月最大涨幅,可以看出这突然暴增的资金,已经起到了促进消费的作用。然而,似乎有更多的资金除了增加储蓄以备不时之需外,也拿出来做了投资。

根据数据公司Envestne Yodlee近日追踪了,250万拿到财政部补贴的银行账户数据,发现这些账户拿到补贴后,除了存款与提现,最常用于股票交易。许多人待在家里无法工作或外出,干脆拿钱来炒股。美国三大券商,在第一季注册的新账户成长170%。年轻人爱用的Robinhood,报告今年第一季度每日交易量比去年同期高了300%,而且其中一半都是新用户。

一个比较另人担心的现象,是许多新股民勇于投资濒临破产公司的股票,显示投机的风气已经开始。

股神巴菲特有句名言:退潮之下才知道谁在裸泳。在目前的资金狂潮下,是还没到时候知道谁在裸泳。但水能载舟亦能覆舟,当资金开始退却时,投资人将不得不面对严峻的经济基本面。

联储局主席鲍尔对国会表示,虽然经济回温比预期还早,但经济前方的道路仍有诸多不确定性,很大部分将取决于我们能否成功控制疫情,在大众能安心重新从事广泛的活动以前,经济不太可能全面复苏。联储局预测今年美国国内生产毛额(GDP)将萎缩6.5%,失业率达9.3%。但2021年GDP 将能成长5%,失业率可望降到6.5%。2022 年经济能成长3.5%,失业率进一步下降到5.5%。

但这也暗示,即便在2022年失业率降5.5%,距离我们疫情前3.5%的失业率,表示还有2%就业人口,约300万的失业劳工在至少长达两年半的时间里找不到工作。在这么高的失业人数下,除了政府的继续救济,似乎也暂无更好的对策。但是政府因此债台高筑,联储局资产负债表暴增,难到会没有后遗症吗?

可能债务的问题太过长期了,投资人已无心关切,眼下最重要的是经济的重启是不是顺利?可是从六月中起新冠肺炎每日确诊病例数持续窜升,尤其是南部与西部多州,使得许多州不得不更改原订的重启计划。德州州长宣布暂停下个阶段的重启,路易斯安那州州长也将第二阶段限制再延长28天,湾区也有4个县推迟了重新开放的计划。

股市是经济的领先指标,投资人对资讯极其敏感,股市从6月8日起开始进入盘整,充分反应了投资人对对经济能否顺利重启感到不安。投资人着墨的类股也从之前的经济重启概念股,转回到居家防疫概念股,这也是六月份那斯达克指数明显优于道琼工业指数的原因。

图二:全美每日新冠病毒确诊人数与死亡人数。(周威宇提供)

图二显示美国每日新增确诊病例持续攀升,甚至已经再创新高。如果国庆日长假后这个数字继续上飙,预期将给涨幅已高的股市带来一定的压力。在病毒尚未有疫苗的有效抑制下,经济复苏的轨道难测,股市也仍将波动剧烈。投资人应做好资产配置,降低投资组合的波动风险,并保留部分现金,以便在各种不同情境下都能有效应对。#

(内容仅供参考,不作为获利的保证。读者不应纯以此作为投资判断的依据,投资须自负风险。)
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本文刊载于旧金山7月4日理财版

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责任编辑:李欧

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