【财经话题】通胀意外升温 美股将牛市反转?

金谷道

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【大纪元2021年11月12日讯】美国劳工部周三公布10月消费者物价指数同比激增6.2%,远高于9月的5.4%和分析师预期的5.8%,凸显近期轮番创高的美股正忽略了通胀未降反升的警讯,同时也给美联储既定的温和货币政策投下了一个变数。

周三美股三大指数开始出现明显的回跌,道指跌0.66%较为轻微,纳指下挫1.66%稍显沉重,反映投资人正减码科技股,以面对通胀利空威胁。周四(11日)道指续挫0.44,纳指回弹0.52%,两项指数两日的跌幅约在1%上下。

然而,美股将因通胀无法收敛而自此从牛市转为熊市吗?笔者认为,美股或许年底前还会创高,甚至明年上半年都可能还有高点可期,除非美联储近期突然发布升息,惊吓市场,否则美股在连续八天创高之后,不管回档的理由是什么,此时出现任何的回档都是正常且健康的。

圣路易联储局局长布拉德(James Bullard)周一表示,美联储在2022年中结束购债后,预计2022年将升息2次,以免通胀失控。布拉德的主张比市场预期的2022年底前只升息1次还要鹰派。

就美联储而言,对抗通胀的政策工具只有升息一途,但升息真的是遏制通胀的万灵丹吗?笔者认为此时的时空背景与1980年代不同,当前通胀的因素中有很大的成分来自供应链的瓶颈未能解决,因此即使美国提早积极升息了,也是没有完全对症下药,升息只能透过总需求的降温来缓解通胀的部分压力。

布拉德的提议未必就是美联储当前主流的思想,因为当前的经济环境不光只是通胀问题而已,还有景气复苏还未达到疫情爆发前的水平,尤其美国失业率4.6%,距离美联储的政策目标4%以下还有一段距离,过早地采取紧缩政策或将让失业率再度推高到5%以上。

此外,由于美联储主席鲍威尔的任期将到2022年2月届满,而来自白宫希望央行持续宽松的压力也会随着拜登政府民调的低落而持续升高,除非鲍威尔不想连任,否则他主导的美联储货币政策近期恐怕很难转鹰派。

若2022年真的开始启动升息循环了,还要看当时的物价是否依然失控,迫使美联储不得不加大升息的力度。若美国通胀如花旗集团所预测的在2022年2月之前触顶,美联储的升息力度可能一如预期,未来联邦基本利率的天花板只能达1.5%,而非2018年的2.5%。

以2018年来说,美联储一年之中四度升息,最后在当年的12月才迫使标普500指数自高峰回落20%。在美联储升息初期,投资人对于景气和企业获利都有相当大的信心,因此股价因升息利空回跌都有逢低进场的买盘,直到美联储连续四度升息了,才引发大规模的停损卖压,让股市跌落熊市。

2018年的四次升息,导致当年年底美股落入熊市。倘如那是一个范本的话,那么便可合理推论——下次美股的熊市很可能出现在2023年中以后,而在那之前,2022年或许出现超过10%的修正幅度,以反映投资人预期美联储即将升息的政策利空。

若上述的推论正确,美股近期因通胀意外升温而回跌的幅度可能不会扩大,顶多类似9月的5%~7%跌幅,更高的概率是只回跌5%以内,因为毕竟企业获利近期并未出现因通胀而雪崩的警讯,反而不断高出预期,这将大大稳住长期投资人的持股信心。

笔者以为,近期美股涨多容易引发获利回吐的下跌,市场必须替股市回跌找个借口,而10月通胀意外窜高就是一个很好的借口,所幸物价报告每个月仅出现一次,对股市的冲击不会天天出现。此时合理且温和的回跌是健康的,除有助于缓和牛市陡峭的上升幅度,也顺便降低了市场投机炒股的风气,应该还不至于沦为空头的环境。

责任编辑:李缘#

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