【美股瞭望】1920年代美股大行情会重现吗?

金谷道

人气 772

【大纪元2021年12月09日讯】美股连续三天上涨,标普500指数周三(8日)收报4,701点,几乎快要突破11月初的历史收盘价,“大魔王”Omicron新变种病毒或将让新冠病毒“流感化”,因其传染力更强但毒性减弱,人类与该病毒势将长时间“和平共处”,人们对变种病毒的认知也渐渐从死亡的恐惧蜕变到流感的预防。

鉴古知今,上世纪1918年爆发西班牙流感,当时全球约有四分之一或5亿人口感染该流感,估计造成2,000万~5,000万人死亡,其对人类经济和心理的冲击绝对不亚于2020年爆发的武汉肺炎。

但对股市而言,巨大灾难后反而迎来长期股价上涨的疯狂牛市,却是不争的事实。1918年爆发西班牙流感,但道指从1921年到1929年却累计大涨了500%,美国经济也出现了火箭般的升速,直到1929年美股爆发华尔街股灾才结束,此后经济萧条了长达10年之久。这便是许多人朗朗上口的“奔腾20年代”(roaring 20s)。

CNBC财经主播克莱默(Jim Cramer)认为,美国当前疫后经济的走向颇类似1918年大流感退去的模样,股市的模式很可能再度重复历史的轨迹。

从心理面分析,大流感和这次的新冠疫情都重创了人们心灵,人们对死亡的恐惧反而激发了求生的意志,能活下来的人们反而对生命更加积极,反映到经济活动上,人们更致力于恢复到生活正轨,经济也出现灾后复苏的景象,政府则在灾后小心翼翼地营造繁荣的愿景,如此促成了更长期的经济和股市复苏。

若美股奔腾1920年代的历史可以参考,当前美股的牛市走势可能只走了一半,而最迅猛的涨幅或已经出现在去年和今年这两年之中。标普500指数去年3月低谷为2,191点,但周三已涨到4,701点,涨幅达145%,此后若又再涨145%,该指数将达到11,000点以上,约为谷底2,191点的5倍之多,符合上世纪奔腾20年代道指的涨幅。

时序将进入2022年,面对的问题却是经济复苏温度缓增和通胀疑虑未解的难题。其中,美国经济咨商理事会(Conference Board)估计美国GDP增长率将由2021年的5.7%降到2022年的3.8%。

但2023年以后随着经济复苏步入轨道,美国的GDP增长率或降为2%~3%之间。换言之,经济的增长率已逐渐恢复到疫情爆发前的10年平均值2.2%附近。这或暗示未来两年股市的报酬率也将逐步恢复往年的10%平淡水平,而非近两年动辄倍数的暴涨。

另一个悬而未解的问题是通胀的温度能否下滑。美国10月消费者物价指数同比激增6.2%,创下30年高峰,而且也是连续六个月高于5%,今年可说是美国通胀爆发的关键年,但2022年是否降到3%以内?长期是否回到2%左右的美联储政策目标?若通胀的温度持续上升,“恶性通胀”或“停滞性通胀”的风险或将如影随形。

通胀的温度首先将挑动美国10年债殖利率的走势。今年3月,该殖利率一度升到1.744%,长期配息率偏低的科技股指数纳指因此一度自高峰回跌10%。若明年通胀温度不降反升,3月股价修正的历史或许再度重演。

美股究竟会走上繁荣复苏的“奔腾20年代”,还是出现通胀失控的停滞性通胀噩梦?华尔街著名的投资分析师亚丹尼(Edward Yardeni)估计,此后出现“奔腾20年代”的概率约65%,但仍有35%的概率可能出现通胀失控的噩梦。

笔者认为,经济和股市长线的变数很多,上世纪“奔腾20年代”的经验或许很难完全复制,但在投资心理上,股价持续上涨或突破新高将引发更多的乐观情绪,尤其近期美股即将再创历史新高,投资人乐观的情绪肯定高亢。

但投资人乐观之际往往疏忽了风险的因素,就像没人可以准确预测1999年网络泡沫后的2000年3月将出现科技股全面崩盘,2020年初也同样没人准确预测2020年3月会出现世纪大股灾一样。不管上世纪“奔腾20年代”会不会风华再现,投资人内心的天秤最好同时放上风险与报酬两大砝码,以免过度的乐观引来巨大的失落。

责任编辑:叶紫微#

相关新闻
鲍威尔称或提前停止购买国债 美股应声下跌
鲍威尔暗示加快紧缩 美股美债和油价联袂下挫
美首现Omicron病例 美股集体下挫道指跌462点
【美股瞭望】今年还会有圣诞行情吗?
如果您有新闻线索或资料给大纪元,请进入安全投稿爆料平台
评论