【大纪元2021年05月06日讯】美国财长耶伦周二（4日）在美国传媒Atlantic的虚拟峰会中语出惊人地说，可能不得不提高利率，以控制部分由数万亿美元政府刺激支出所带动的美国经济的过速增长。此话一出，纳指当日重挫1.88%，反映投资人闻升息色变。其后，耶伦透过《华尔街日报》又改口说自己并非建议或预测会升息，通胀不是问题，还说尊重美联储的独立性。
耶伦前后自相矛盾的说法让很多人困惑。到底景气有无潜在的过热危险？通胀真的不是问题吗？对抗景气过热的工具只有美联储的升息吗？联邦政府的政策大撒币难道不该检讨吗？升息难道不会成为联邦政府财政的一大包袱吗？
笔者以为，耶伦的升息谈话只点出问题，但回避根本的解决之道，充满浓厚的政治味。
耶伦的言辞反复应该有政策导向的意图，若投资人对于升息的心理越来越强烈，股市此后将易跌难涨，尤其科技股的表现将进一步跑输传产抗通胀类股。耶伦此后的澄清，大概就是担心自己的专业判断成了股市崩盘的导火线，同时也有替美联储越俎代庖的嫌疑。
然而，经济学家出身的耶伦的确点明了当前的一大问题是通胀。当通胀来临时，政府对抗通胀的最有效工具是立即升息。前美联储主席沃克（Paul Volcker Jr.）在1980年代主政时，通胀一度飙到14.8%，于是他将联邦基本利率由11%拉高到20%，最后成功击退通胀。
历史殷鉴不远，当今所有美联储官员们的内心应该对通胀不敢掉以轻心，但为了让市场不出现恐慌和恶性通胀的预期心理，多数官员们都说即使出现通胀，也是暂时的现象，不是长期现象。美国10年债殖利率3月底一度冲高到1.74%，目前已回到1.57%附近，反映此时债市的通胀预期心理并不浓厚。
耶伦虽后来改口称通胀问题不大，但她在事先录制的视频中却警告政府刺激政策支出的高峰可能引发经济过热，从而刺激通胀窜升。换言之，耶伦点明了通胀预期的源头是联邦政府的大撒币，只要源头的刺激规模降低或消失了，通胀也就不会乱窜了。
耶伦在美联储主席任内，向来被市场视为鸽派，她的措辞相当纤细，经常安抚了投资人浮动的信心。而此时，耶伦成为美国财长，却毫不遮掩地建议升息、惊吓投资人，到底是她不小心说了内心话，还是有意引导股市降温？
向来言词犀利的财经评论家希夫（Peter Schiff）认为，通胀问题已经谈很久了，从去年3月美联储开始凭空撒币数万亿美元，到联邦政府斥资数万亿美元刺激经济，市场就开始讨论通胀的问题了。
他说，现在民众只要到零售商店、加油站或家得宝（Home Depot）购物，就会第一手感受到物价上涨。现在的问题是：供应链出现瓶颈加上经济重启和汽油需求返回常轨，通胀真的像官员们所说的是短暂的问题吗？
此外，升息受伤的不仅是投资人，美国政府庞大的发债计划也必须付出额外的利息成本。财政部预估第二季发债的金额将达4,630亿美元，第三季也将继续发债8,210亿美元。只要利率增加1个百分点，这两项发债计划每年将多付出128亿美元的利息成本。
笔者以为，如果美联储因对抗通胀而计划升息，联邦政府就应该减少发债、减少推出刺激政策。
耶伦的升息谈话也让此时的美联储陷入尴尬，但应该不会改变其政策立场。此前，美联储主席鲍威尔多次重申2023年之前不会升息，也说通胀是短期现象，这几乎成了美联储政策近期最高的指导原则。
除非物价涨幅冲高到3%以上且维持一段时间，否则现阶段的低利率政策应该不会改变，美债殖利率近期的回档也暗示债市投资人看到了美联储短期不会升息的决心。
责任编辑：叶紫微 #
