【大纪元2021年07月23日讯】近年美国通胀压力不断升温，有人担心油价若在今夏用油旺季飙涨起来，通胀的情势只会越来越恶化，进而引发金融市场的动荡和经济复苏的不稳定。
7月6日，当西德州原油涨到76.98美元/桶之际，部分乐观的分析师预期今夏可能冲倒80美元以上，年底前或有挑战100美元的实力。然而，此一乐观情绪没有维持多久，近期在OPEC+有望达成增产协议，以及Delta变种病毒再次席卷欧美的冲击下，该油价7月20日最低跌到65.01美元。短短两周内，油价高低差达15.5%，表明油价的后市恐怕没有像分析师所说的那么乐观。
从油价长期的走势来看，高峰正在递减。在2008年金融风暴前夕，西德州原油一度飙升到147.24美元/桶，2011年的下一个高峰是114.83美元，接着是2018年的高峰76.9美元，与今年7月的76.98美元相差不多。
然而，历年油价遭受利空冲击之后却屡屡破前低，在金融风暴冲击的2009年西德州原油最低跌到33.2美元/桶，下一个低谷是沙特启动价格战打压美国页岩油崛起的2016年，最低跌到26.06美元，接着是去年新冠病毒（中共病毒、武汉病毒）席卷欧美引发金融市场的全面崩盘，该油价跌到6.5美元，期货市场甚至出现史上绝无仅有的负报价。
从以上的油价长期历史可知，油价的高峰已逐次下滑，而油价的底部却频频破底。从技术面解读，这就是一个长期熊市的结构。
去年油价崩盘反映实质用油需求大减，国际航班纷纷停线，多数民众居家上班，全球各地旅游观光行业全面萧条。为了推升油价，OPCE+协议减产970万桶/日原油，约为产量的1/10。今年随着疫苗的大量注射和各地经济的解封，油价今年迄今约大涨47%，OPCE+为了本身最大的利益考量，于是陆续增加产量，除可增加自身的原油收入外，也希望合理的油价可减缓再生能源的替代速度。
据统计，2016年全球发电的主要来源是占比38.3%的煤炭，其次是天然气的23.1%，水力发电为16.6%，核能占10.4%，原油占3.7%。这显示原油本身就不是发电所需要的主要来源。
另一方面，OECD统计2019年的原油的使用用途显示，最大宗的35.2%用于道路驾驶，其次是19.32%的用于发电，化工产品则贡献了13.2%。
近年，随着电动车的不断普及，开车用油的需求将逐年减少。值得注意的是，奔驰已宣布2030年以后将全面生产电动车，通用、福特等主要传统车厂也大幅加码电动车的投资。在可想见的未来5年～10年间，传统开车用油的需求恐怕比现在要大幅降低。这或许就是为何国际原油价格长期走势形成空头的主因。
油价近期的需求题材与经济解封息息相关，除了开车用油外，航空用油也是重要的关键。据统计，在疫情爆发前的2019年，全年商业航空用油达950亿加仑（一桶原油约42加仑），但市调机构Statista估计2021年将降为520亿加仑，2022年只增加到610亿桶。换言之，未来两年内来自航空用油的需求将是过去的65%以下。
尽管如此，国际能源署（IEA）却预测2022年全球原油的需求将恢复到疫情爆发前的水准。2021年原油需求将增加540万桶/日，2022年再增加310万桶。该机构也预测原油供给将同步增加，其中美国将增产160万桶/日，但OPEC+迄今只增产140万桶/日。根据OPEC+最新协议，8月会再增加40万桶产量，预计2022年9月全数恢复疫情爆发前的产量。
笔者认为，油价长期的天花板由市场的替代能源进展所决定，而近两年的油价天花板则取决于经济的解封程度与OPEC+增产的速度。如果长期油价的趋势可供参考的话，西德州原油2011年的高峰114美元/桶将是极大的天险，而2018年以来的高峰76.9美元则恐怕是近五年的高档区，短期油价或许因地缘政治或投机炒作因素而冲上80美元，但可能无法在高档停留太久。
如果油价80美元/桶是未来几天的天花板，那么美国的通胀情势可能今年第二季或许就是高峰，债市和股市的反应也都指向通胀的预期心理可能维持短暂，与美联储主席鲍威尔的主张趋向一致。然而，夏天是北美用油旺季，油价即使冲高无力，也可能在65美元/桶以上停留很长的时间。
责任编辑：叶紫微 #
