【财商天下】2023美经济衰退 金丝雀指标如何预测?

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【大纪元2022年11月30日讯】这几天,身在北美的朋友们,刚刚经历了一年一度的“黑色星期五”,之前,外界曾预测美国今年的“黑五”购物季将会引发一场“血拼热潮”,事实上,虽然美国11月份的消费指数低于预期,但是“黑五”的销售确实是再创新高,而与这种火热消费相对应的,却是科技巨头、华尔街的大裁员,那么,这具体都是怎么回事呢?

与此同时,来自经济领域的专家、甚至美联储,最近都在发布言论,认为美国明年的经济将会进入衰退,或者是衰退的概率正在上升,那么,这种衰退的可能性有多大呢?而且,有一种有趣的“金丝雀”指标,可以用来判断美国经济衰退的风险,这又是怎么回事呢?

我们今天就来聊聊这些内容。

感恩节采购、出游火热 给消费打强心针

上一周,随着感恩节的到来,美国的年末节日购物季也拉开了大幕,并且创下了新的销售纪录。我们看到,上周五一大早,天还没亮,大量的美国消费者就已经做好了“血拼”的准备,早早在各大商场门前排起长龙,盼望着能买到自己中意的打折商品。

波士顿集团的一项调查研究预计,今年美国消费者在“黑五”的支出,预计比上一年要高出6%。

加拿大电子商务平台公司Shopify的总裁说,在今年的销售高峰时,每分钟销售额,大约有152万美元,超过了去年感恩节高峰时的149万美元。

Adobe Analytics的数据也显示,美国感恩节当天的销售额,达到了创纪录的52.9亿美元。

大家知道,这一年多来,美国一直是在高通胀和经济衰退的压力中,而现在,如此火爆的消费热潮,似乎给美国的零售业打了一记强心针。

除了假日消费,已经恢复到了疫情前的水平之外,出行、旅游的人数,也同样回到了疫情前的水平。

美国汽车协会(AAA)表示,感恩节周末的连假,估计全美有大约5,360万人出行,规模相当于疫情前2019年同期时出游人数的98%。

不过,我们看到,美国节假期的繁荣与消费,和最新的消费者信心指数,形成了巨大的反差。

美国密西根大学11月23日公布的数据显示,11月消费者信心指数终值升到56.8,优于市场预期的55,但是仍然远低于10月份的59.9,也是今年7月以来的新低。并且,11月现况指数终值(包括目前财务状况和购买状况),从之前的65.6降到了58.8,这个指标,反映了消费者对当前经济状况的评估更加悲观。

那么,实际的消费情况,为什么和信心指数反差这么大呢?美国的消费者又为什么对各种经济衰退的预测毫不畏惧呢?

Bankrate.com的资深产业分析师认为,虽然美国消费者信心已经低迷一年多了,但真实的消费数据却十分乐观,这其中一个原因,就是美国的失业率仍然处于50年来的低点,之前,美国公布的10月份失业率是3.7%。因为大家都有工作,有收入,所以许多人有能力支付各种账单,就敢于继续消费。而且,目前企业的债务违约率以及家庭方面的债务与收入比,也都偏低。

简单说,就是居民有工作,有收入,就有消费能力,即使对有债务的家庭和企业来说,债务负担小,不足以抑制消费。所以尽管消费者对未来的经济前景不看好,可能会相应的减少支出,但是这并不意味着不消费,所以,打折季就会成为最好的购物季。

从这一点来说,我们也会更好地理解,为什么美联储大战通胀时,每走一步也会紧盯着失业率这个指标的变化。

美国就业市场 冰火两重天

不过,伴随着火热的消费场景,另一边却是各大科技巨头、金融领域的大裁员,尤其是一些高级白领们,也没能逃脱厄运。

例如,马斯克一进入Twitter就开始大幅裁员;Meta Platforms的老板,也就是脸书的创始人朱克伯格,也计划解雇11,000名员工;亚马逊也计划在明年裁减近万名员工;另外,老牌科技企业惠普公司也正计划着未来3年内裁员大约6,000人。

咨询公司Challenger, Gray & Christmas Inc.做了一个统计,说科技行业在10月单月内宣布的裁员人数,就接近上万人,达到了9,587人,这是自2020年11月以来,最高的单月裁员总数。

不过,彭博社引述ADP研究所的数据,指技术领域只占到美国所有就业岗位的2%左右。

除了这些科技公司以外,我们看到,另一个裁员重灾区就是银行圈。随着交易和发债收入的急剧下滑,精明的银行家们看着不成比例的成本与收入,肯定是要采取行动。所以,可以看到,高盛计划裁员数百人;花旗集团,预估在11月初削减了几十个职位;还有巴克莱银行,预计裁员的总规模,将会达到200人。

尽管技术和金融领域的裁员规模不小,但是对整体就业市场而言,不少分析认为,不会出现像2008年那样大规模的裁员潮。

尽管从企业的层面来看,还没有出现一致的裁员潮,但是上周三,也就是11月23日,标普公布的美国11月采购经理人指数,却继续在下降,这反映出,企业活动已经连续第五个月出现萎缩,并且,美国最新的劳动力市场数据显示,首次申请失业救济的人数,升到了3个月来的高点。

这些数据,支持了许多经济学家,对未来一年失业人数将继续上升的预期,甚至预期美国将步入衰退期。

专家预测美国经济衰退的几个版本

尽管经济学家、分析人士都在说衰退,但目前,对美国经济衰退的看法,却有不同的版本。

我们先来看看,曾准确预测2008年金融海啸的“末日博士”鲁比尼(Nouriel Roubini)的观点。他认为,包括美国在内的全球经济,将在今年年底陷入“漫长且丑陋”的衰退,甚至整个2023年都无法摆脱。

他还说,美国标普500指数会大幅修正,例如可能会暴跌40%。并且,美国经济不会只是轻度衰退。随着利率和偿债成本上升,“许多僵尸机构,僵尸家庭、企业、银行,以及影子银行、僵尸国家都难逃一死”。

这种说法,听起来真是非常严重,也非常让人揪心。

另外,华尔街投行摩根士丹利,也就是我们常说的大摩,在10月13日的时候也发布了一个报告,不过,大摩的版本要温和一些。

报告说,由于美国就业市场保持弹性,美国明年,可能会很“侥幸”地避过经济衰退,预计美国明年经济还会有0.5%的增长。不过,报告也说,“2023年紧缩政策的累积效应,将持续到2024年,将会导致美国这两年的经济非常疲弱。”

大摩的意思是,即使侥幸避过了经济衰退,但是紧缩政策对未来几年经济的影响,仍然会是负面的。

当然,投行每隔一段时间,也会根据市场的指标来调整它们的看法和预测。

我们看到,大摩的这个表述和美联储前不久发布的报告,还是比较接近。

美联储在上周三,11月23日的时候,发布了11月初联储局议息会议的会议纪要。

纪要显示,联储会内部经济学家在11月初的会上告诉委员们,明年经济衰退的可能性,升高到50%左右。

尽管市场对经济衰退的各种分析已经很多,但是直接来自联储局的警告还是很少见。

所以,连向来谨慎的联储局也发出风险警告,那对市场来说,还真不是什么好消息,但确实也起到了打预防针的作用。

金丝雀”指标预测美国经济衰退可能性

当然,刚才我们谈到的还都是比较专业的经济预测,现在,我们再来讲一个比较有意思的判断指标——“金丝雀”指标。我们就用两只“金丝雀”指标,来看看美国经济衰退的可能性。

我们先说这个“金丝雀”指标是怎么来的?

在以前,美国的煤矿工人下井作业时,要带着金丝雀来试毒,为什么呢,因为井下有一氧化碳时,矿工下井就会有生命危险,一旦矿井里的有毒气体达到一定程度时,金丝雀就会表现出明显的烦躁,一旦金丝雀暴毙,那就说明有毒气体的浓度已经危及生命了,必须赶紧撤离。后来,“矿井里的金丝雀”,这个说法就被引入到了经济领域。

我们拿美国“缅因州”来举例。这个州在美国地图的东北角上,毗邻加拿大,是美国密西西比河以东人口密度最低的一个州,境内90%的面积由森林覆盖。经济主要以初级产业为主,像是木材、渔业和农业,也有造纸、造船、制药以及电子器材等工业,但这些,还不能作为支持当地经济的主要行业,所以这个地区的GDP,一般在美国50个州里面的排名要比较靠后。

我们从美联储的图表上可以看到,绿线代表美国整体的失业率,而暗红线则是缅因州的失业率。从1975年至今,每当美国出现经济衰退、失业率上升的时候,缅因州总是会先到达底部或者顶部,近50年的时间里,基本上都是这样。因为缅因州总是会最先反应,因此被称为预测美国经济衰退的“金丝雀”。尤其是,当我们观察到,如果缅因州的失业率开始持续抬头,那么,可能就意味着新一轮的经济放缓将会来临。

我们知道,疫情发生之前,缅因州的失业率一直保持在接近3%的水平,但疫情发生之后,这个州的失业率在2020年4月、5月期间,就急升到了9.1%、9.2%的水平,之后逐步回落,2021年的大部分时间里,都维持在4%~5%。在美联储今年3月加息以来,缅因州的失业率,已经降到了4%以下,到了今年7月,这个州的失业率已经降到了疫情以来的最低点2.8%。但是从那之后,失业率开始连续3个月回弹,目前升到了大约3.6%的水平。

当然,目前,能够观察到的缅因州的失业率,还只是连续3个月的情况,如果只看缅因州这只“金丝雀”指标就下断言,似乎还为时尚早。

我们拿出缅因州这个例子,其实是想说明,在美联储不改变加息预期的前提下,美国失业率抬升,在未来的日子里,可能会成为一个趋势。并且,随着失业率的上升,美国经济可能会逐步迈向衰退。

接下来,我们再来看看金融市场这只“金丝雀”。因为每一次美国经济衰退之前,美国长期国债和短期国债收益率曲线,都会出现倒挂,所以长短期国债收益率曲线倒挂,也经常被看作是美国经济衰退的一个信号。

11月16日,美国2年期国债收益率和10年期国债收益率相比较,高出67.9个基点,上一次出现这个倒挂的现象,还是在1980年代初期,也就是40多年前。根据过往的纪录,收益率曲线倒挂,预示着未来12~18个月内,美国经济将出现衰退。

现在,美国10年期国债和2年期国债收益率曲线倒挂加深,这对市场来说,也是一个很重要的信号,也有些分析师因此认为,美国这一次恐怕是难以避免衰退了。

联储局谨慎管理市场预期

大家也看到,美联储主席鲍威尔每一次记者会都是非常谨慎地,在向市场发出信号,并管理着市场预期。

当然,这种谨慎可能是经济学家们共有的一种态度,毕竟根据联储局的纪要,货币政策行动,对经济活动和通胀的影响有滞后效果,而且这个滞后的幅度,还存在着一些不确定性。

由于政策效果的显现具有滞后性这个特点,这也就意味着,美联储实施了近一年的紧缩政策,其效果,可能需要几年时间才能全部显现出来,所以联储局会需要采取渐进式的方法逐步调整政策,并仔细观察每一次加息后经济数据的变化,从中寻找政策影响的迹象,并作为下一次采取行动的参考。

大家知道,在这个星期三,也就是11月30日,鲍威尔马上又要发表演讲了,那么这一次,他会给市场预期带来什么信号和影响呢,我们一起来关注。

财商经济研究所
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撰文:李沺欣
编辑:宇文铭、蔚然
剪辑:曲歌
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责任编辑:连书华

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