陈思敏:最差的年初开局 A股的脊梁在哪里?

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【大纪元2022年02月06日讯】中国股市节后2月7日复市步入壬寅虎年,也就是A股辛丑牛年已于2022年1月28日正式结束。在今次牛年交易封关前,官方四大证券报曾两度出来喊话,“挺起A股的脊梁”。这四大报的主管主办机构是人民日报和新华社,足可见这一波喊话分量有多重,只是无助于提振市场及1.9亿股民的信心,2022年1月被指是最差的年初开局。

多个公开统计显示,2022年1月从4日开盘以来到28日收盘,A股经历了惨烈地下跌,在这一个月里,A股三大指数:上证指数、深证成指、创业板指分别累计下跌7.65%、10.29%、12.45%。个股方面:1月25日,两市总计4600多只股票中,有超过4400只股票下跌,占比超过95%,对照来看,2016年1月4日A股熔断,市场2809只股票,下跌个股2505只占比不过近9成。

以上数据说明的是,A股今年1月份短短18个交易日,沪指从3640点跌到3361点,两市成交额跌破万亿关口,下跌个股数创历史记录,沪指创下近几年以来的单月最大跌势,除了2016年1月份的休克熔断,没有比今年更差的开局了。

而且就在1月中国经济增速全球领先的官方年报发布后,A股市场仍未止跌,真的面子挂不住,26日《证券日报》和《证券时报》两大证券报直接在头版喊话,《证券日报》更是头版发表重磅口号喊话机构投资者“挺起A股的脊梁”。27日响应者寥寥,大盘跌的更惨,28日节前最后一个交易日,《上海证券报》、《中国证券报》和《证券时报》三大证券报头版再度发声力挺A股,28日沪指欲振乏力收在3361.44点,相比2015年股灾年底3539.18点还要短少178点。

检索新闻可知,A股只要暴跌成熊,大喉舌的做法是先去找替罪羊。在此之前的权威解释,外因几乎都是怪罪美联储货币政策,内因多是试图归咎于散户追涨杀跌;如今权威解释改称1月份A股市场疲弱的表现是对海外利空因素的过度反应,而这种过度反应是通过机构投资者传导的,要让“A股机构投资者挺起脊梁”。

根据2021年A股IPO相关盘点,2021年520家上市公司合计募资金额超过5400亿,IPO数量和金额都创出了历史新高;再加上已经上市的公司再融资逾1.23万亿(不包括北交所公司),A股年度“吸金”将近2万亿,仅此数据可以表明,不管机构投资者还是广大散户都没有理由去背“脊梁不够挺”的这个锅。

那么A股应该挺起的脊梁是什么?如果按照习近平2017年7月14日在全国金融工作会议上的这番讲话:“完善金融市场体系,推进构建现代金融监管框架,加快转变金融发展方式,健全金融法治……”,而资本市场是金融体系中重要的组成部分,A股脊梁应该与证券监管体系、监管部门有很大关系。

不同于官方喉舌,民间舆论通常在说到中国股市30年发展过来存在的各种主要弊端、监管乱象,都可以归结为制度结构问题,而这个不能不从股市创立之初说起。

中国股市是在江泽民时期1990年设立上海、深圳两地证券交易所。据人民日报旗下的专业期刊《上市公司》杂志曾经刊文称:“依照江泽民总书记‘搞证券是现代经济中一门复杂的学问。各级党政领导干部、企业领导干部和证券工作者,务必在认真掌握其基本知识和有关法律法规的基础上,不断提高驾驭和正确运用正确手段的本领’的指示精神,坚持为上市公司服务,为上级部门监管服务,为国内外证券机构和研究部门服务,为建设上海成为国际经济金融中心服务,为推进中国资本市场发展服务。”

实际上,资本市场不仅是一个筹资市场,还是一个投资市场。人民日报《上市公司》坚持服务的对象,独缺投资大众,原因众所周知,即中国股市最初在政策上被定位是国企融资途径。直白点说就是A股市场设立的初衷就是为当时腐败垄断的国企融资提供便利,不是给散户长期投资得到回报的。因而,中国《证券法》1999年7月1日正式颁布实施时,距股市成立已近10年过去。

直到2015年股灾,相关话题仍被重提。如中国经济学家、北京大学光华管理学院创始常务副院长曹凤岐在《中国资本市场路在何方?》演讲中提到这样的内容:“中国资本市场一开始定位有问题。有什么问题呢?过去有个口号叫‘发展证券市场,为国企改革服务’”。“那时候,中央领导到深圳去了,说了一句话, 说‘股票是好东西’,结果深圳特区报,还有哪个报纸字那么大,‘股票是个好东西’,为什么呢?借钱不用还,贷款得还,发行股票得到是自有资金,所以开始为国企融资,大家最先上市的都是国企改造,没有民营的和中小企业的。然后把它做成一个融资市场,就是我们融个资就行,而且还不用还,不用还也可以不分红。”“所以说中国股民很可怜,支援国家建设,但是老被套。”

既然A股市场最初设计是为国企解困、为了国企可以上市“圈钱”发展这个市场,这使得监管的目标本身就出现偏差,监管部门不可避免地从保护上市公司出发,而忽略掉投资者和市场主体。今天A股被称为是割韭菜的工具,无疑也是在为当初整个市场定位变成融资市场及监管无能造成的扭曲还债。

其实沪深两市成立以来证券事故频发,至今层出不穷的重大财务造假案,也可以见证A股监管的腐败。

就以去年底被裁定的康美药业为例。康美药业成立于1997年,于2001年在上交所主板上市。公开信息显示,最早应该是2012年微博上2名财经博主做了大量深入的调查和研究,发现康美药业财务报表不实,后来文章被全网删了。之后2013年开始在央视财经频道播出《资本的故事》系列节目,竟然是由央视和康美药业联合制作的。2014年前后再次出现质疑康美药业造假文章还是被删了。直到2018年10月15日这次又有自媒体揭露(原帖一度被删)并在各平台引发大量讨论,证监会才不得不于10月29日启动调查。

按证监会调查做出的一个结论,康美药业是长期性、系统性、有组织有预谋的财务造假。问题是,微博网友、财经博主、自媒体都能发现的造假,从交易所到证监会却都没有能够发现。特别是,证监会为了推卸自己至少6年的不作为,把立案日定在2018年10月15日,这个时间让10月16日到10月29日之间买入的投资者集体诉讼却不能获赔。

据报导,根据一审判决结果,康美药业需要赔偿5.2万名投资者24.6亿元。但从债权申报总额为496.82亿元来看,投资者的24.6亿元赔偿款属于普通债权、位列第四偿还顺序,各方面因素影响下,赔偿款落实到位仍有重重困难。

最让人匪夷所思的,康美药业财务造假造假300亿,康美药业原董事长兼总经理马兴田等高管操纵证券市场罪、行贿罪等等,导致10万中小股东亏损惨重,不仅没有被退市,现在反而乌鸡变凤凰,引入股东广药集团,也就是说,康美药业的身份已经从民营企业转变成国有企业。

事实上,如果证监会能够“挺起脊梁”执行退市制度,A股有许多长期系统实施财务欺诈行为的企业早应该清除出A股市场。

众所周知,退市制度是对上市公司的优胜劣汰,对投资者的一大保护。他山之石,美国退市概况近40年(1980-2017)退市率达54%、淘汰了1万多家上市公司;印度起码每年退市100家、每年退市率平均5%。

而目前A股退市率,比上比下都是不足。据统计,A股市场开张至今每年退市率不足1%。2020年退市数量16家。2021年有21家公司退市,退市率0.5%都不到。

值得注意,去年A股市场IPO数量和金额,双双创新高,是在注册制持续推进之下。今年官方预计全面注册制,IPO数量会出现的一个情况是上市公司井喷,退市公司仍然屈指可数。这意味,仍然有不少鱼目公司会在A股市场减持质押套现、增发或可转债吸取资金。这也不难想像,一直在摊大饼的A股,虎年仍是没有大幅上涨的基础。

若从A股广大中小投资人立场而言,“官方政绩”股市融资额十年新高,IPO数量全球第一,恰恰说明A股市场至今仍是“重融资轻回报”,大量上市公司从股市融到了钱,但却没有给予投资者回报,A股市场成了一个臭名昭著的“韭菜园”;至今不足1%退市率充分反映出监管机构形同虚设。难怪中国股民网友评论说:“你不能挺起一个你没有的东西”。

责任编辑:高义

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