【财商天下】中美博弈全面展开 北京被迫脱钩

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【大纪元2022年04月01日讯】最近,沪港交易所刚刚修订了新的规则,这也预示着,不管中共如何单方面强调,中美审计监管合作进展良好,在美中概股退市已成定局。与此同时,俄乌战争,也在让国际投资者以前所未见的速度撤离中国,而且,也让美国和欧洲变得空前团结。可以看到,很多迹象都表明,目前中美双方,已经在金融、贸易和科技方面,展开了全方面的角力。那么,在全球化格局重塑的情况下,中共的命运将会如何?还能不能再从全球市场中获得好处呢?我们今天就来聊聊这些内容。

沪港交易所修订规则 迎接中概股回流

3月25日,经中共证监会批准,上海证券交易所和深圳证券交易所,分别发布了《与证券交易所互联互通存托凭证上市交易的暂行办法》,也就是,对境外发行人申请中国存托凭证(CDR),首次在沪深交易所上市交易做出规定。

根据《暂行办法》,申请中国存托凭证上市交易,至少要符合以下几个条件,包括:

一、发行人是在英国、瑞士或者德国证券交易所上市的企业;二、在境外证券交易所上市满3年,或者与监管机构约定的其它年限;三、发行申请日之前的120个交易日的平均市值,不低于人民币200亿元;四、申请上市的中国存托凭证数量不少于5,000万份,且对应的基础股票市值不少于人民币5亿元。

另外,对参与中国存托凭证交易的个人投资者,《暂行办法》也设立了门槛,条件包括: 参与证券交易24个月以上,以及近期在证券账户及资金账户内的日均资产,不低于人民币50万元。

在交易规则中,《暂行办法》还强调,投资者当日买入的中国存托凭证,当日不得卖出,并且实行价格涨跌幅限制,涨跌幅比例为10%,另有规定的除外。

那么,沪深交易所为什么要发布这个《暂行办法》呢?

首先一个原因,我想大家也能猜到,就是在美上市中概股面临的退市风险越来越迫近。根据美国2020年通过的《外国公司问责法》,如果在美上市外国公司,连续3年没有让美国监管机构审查审计底稿,可能遭遇退市,而中国是唯一一个不允许本国公司向美方机构提供相关材料的国家。今年3月份,美国证交会已经先后将6家不符合审计要求的中国公司,列入到了“预摘牌名单”。在美中概股现在已经是惊弓之鸟。

其次,这一举措也表明,虽然中概股回归的主要方向仍是香港,但是一些中概股还是要回归A股市场,因为香港面向全世界的投资者,流动性和抗风险能力显着高于A股,但是,香港股市可能无法容纳所有在美上市的中概股。尽管港交所在去年11月宣布,放宽第二上市的条件,比如废除“创新产业公司的要求”,同时降低最低市值的门槛。但还是有很多中概股,不能满足赴港二次上市的条件。

怎么办呢?我们看到,为了提振市场信心,中共监管层,近期一直在释放有关中概股的正面消息,并强调中美审计监管合作进展良好,比如:中共副总理刘鹤,在3月16日主持金融委会议时提到,中美双方监管机构正在致力于形成具体合作方案。3月27日时,《中国证券报》又报导说,中美双方监管机构正在“相向而行”。不过,这些虚话,现在看起来,都是中共自己一厢情愿的说辞。

当然,中共监管机构确实是想努力保住中概股继续在纽约上市,并且已经要求包括阿里巴巴、百度和京东等公司,做好披露更多审计信息的准备。但路透社报导说,美国的监管机构在24日表示,目前尚不清楚中方是否会批准美方获得审计报告记录,并称,最近媒体对协议即将达成的猜测“为时过早”。

所以,我们再看这个沪深交易所发布的《暂行办法》,就好像中共“自打嘴巴”了,因为这恰恰说明了中美双方的监管合作没有大的进展,中概股退市已经基本成为定局,所以中共才必须要为中概股回流做好准备。

中美博弈全面展开 北京被迫脱钩

在过去20年里,中国新经济从萌芽到发展壮大,更多地是依赖于美国和香港等地区的境外资本和资本市场。尤其是美国市场,因为有着高度的流动性和开放性,所以过去很多年来,一直是中国公司向往的上市之地。据估计,美国机构投资者持有的中概股的市值,大约有2,000亿美元之多。退出美国证券市场,意味着中国公司失去一个重要的融资途径。但是,中概股已经没有选择。

财富中文网报导称,3月24日,美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)表示:“必须全面检查相关审计文件,这是没有商量余地的。即使是对于那些来自敏感行业的公司也不例外”。

也就是说,美方监管机构的态度很坚决,这也显示出,中美双方的博弈,目前已经进入到了一个关键阶段,不仅是在金融方面,在贸易和科技方面,都在进行角力。

比如,在贸易方面,美国贸易代表戴琪,在上星期对路透社表示,美国正在准备一种新的对华贸易政策,更好地与中国竞争。美国不会再“袖手旁观”,将会更积极地向中国施压,要求中国改变扭曲市场的贸易做法。

戴琪还表示,美国在过去一年里解决了和其它国家的长期争端,正是为了关注中国构成的更大威胁。比如:美国解决了与欧盟和英国长达17年的飞机补贴争端,还有与欧盟、英国和日本,长达4年的钢铁关税和铝关税的争端。

那么,美国会对中国有些什么动作呢?有知情人士透露,美国正在考虑对中国的行业补贴展开新的301条款调查,这可能会导致新一轮的关税,甚至禁运。美国国会还在考虑两党立法,以加强对侵犯商业秘密的保护,并加快调查和排除程序。

在科技方面,美国参议院在28日刚刚表决通过了《美国竞争法案》,其中包含为晶片生产提供520亿美元的补贴,以对抗中共日益强大的影响力。接下来,参议院将会和众议院启动正式协商程序(conference),力求达成妥协方案。

这之前,美国参议院已经在去年6月首度通过《2021年美国创新与竞争法》,授权1,900亿美元强化美国技术研发。众议院则在今年2月,通过总规模3,500亿美元的《2022年美国竞争法》,两个版本的法案都包含了520亿美元的半导体生产补贴。

所有迹象都显示,中美正在加速脱钩。美国国务卿布林肯在上任后的首次外交政策演讲中,已经明确提出对华政策的基本框架,是在“应该竞争的时候竞争,可以合作的时候合作,必须对抗的时候对抗”。

但是,这可不是中共想要看到的。所以,中共总理李克强才会在3月11日答记者问的时候说,中美两国关系虽然时有“磕碰”,但一直向前发展;期盼双方多对话、多沟通,并说,“既然双方互相打开大门,就不应再关上,更不能脱钩”。

但是,事实是,中美关系已经回不到过去了。我们知道,今年是美国前总统尼克逊访华50周年,2月底的时候,中共在上海锦江小礼堂举行了一个“上海公报”发表50周年纪念大会,中共外长王毅还出席了大会并讲了话,但是,反观白宫呢,没有举办任何纪念活动。

《纽约时报》报导说,在去年进行的一项民意调查中,近一半的美国人表示他们将中国视为美国的最大敌人,这一数字是2020年的两倍。共和党参议员鲁比奥也在近日表示,北京的军事实力、对民主的意识型态挑战、技术野心和对全球市场的影响力,构成了比前苏联更严重、更系统的威胁。

而且,在俄乌战争爆发之后,中美关系变得更加紧张,因为在西方国家的多次警告下,中共仍然倾向于支持莫斯科。于是,拜登不得不警告习近平,如果中共帮助俄罗斯,将付出高昂的代价,因为比起俄罗斯,中国和西方的经济联系,更要紧密得多。

全球化格局重塑 中共是最大输家

但是,由于地缘政治风险的加大,目前,外资已经在大举撤出中国的股市和债市,这意味着,在全球“去俄罗斯化”的同时,“去中国化”也在同时发生。

比如,《华尔街日报》报导说,境外投资者在3月份以来,已经抛售了95亿美元的中国大陆股票。截至3月24日,通过陆股通流出的资金,可能创下2014年该机制启动以来的第二大月度流出量。

3月24日,国际金融协会(IIF)也在发布的报告中提到,自从2月底俄罗斯入侵乌克兰之后,国际投资者正以“前所未见”的规模和速度,将资金撤出中国的股票和债券市场,而背后的原因,可能是因为国际投资界对俄罗斯资产的鄙弃。

因为许多金融界人士,根本没有料到俄乌战争会发生,这也让他们怀疑,如果对俄罗斯的预判不准,那么对中国可不能再重蹈覆辙了,还是安全第一,走为上策。

当然,外资撤离中国的因素还不止于此,像是对中概股从美国退市的担忧,中国当前疫情对经济的冲击,中美利差急速收窄导致中国国债吸引力下降等,都是关联因素。

几天前,全球最大的资产管理公司贝莱德集团(BlackRock)的董事长拉里·芬克(Larry Fink)提到,俄乌战争将重塑世界经济,结束过去30年来的全球化,并使企业撤出全球供应链,进而推高通货膨胀。不过,普林斯顿大学的教授亚伦·弗里德伯格(Aaron Friedberg)则认为,在技术的推动下,全球化的进程将会继续下去。

那么未来,全球化会向什么方向发展呢?

弗里德伯格预期,经济全球化可能会走向五条道路:去全球化(deglobalization);再全球化(reglobalization);中国特色霸权化(hegemony with Chinese characteristics);区域集团化(regional blocs);以及基于价值的集团化(value-based blocs)。

其中,“基于价值的集团化”,是指“欧洲、亚洲和西半球的先进工业民主国家,联合起来形成一个自由贸易区,或者是一个完整的经济集团”,这很类似于美国在冷战期间建立的部分“西方”体系。

在这五条道路中,我们认为“基于价值的集团化”是未来全球化最有可能的走向,因为俄乌战争已经让全世界看到,具有不同意识形态和价值观的国家之间,很可能会爆发冲突,甚至导致战争,对世界造成灾难性的后果。俄乌战争让美国和欧洲变得空前团结,也让这些国家和中俄的对立更加突出。

如果世界真的走向这条道路,那么中共将是全球化格局重塑的最大输家,因为它将不再能够使用扭曲市场的贸易手段获得好处,并且将会面临与西方世界的加速脱钩。

财商经济研究所
策划:宇文铭
撰文:李松筠
顾问:李庭千
编辑:蔚然、宇文铭
剪辑:曲歌
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责任编辑:连书华

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