【大纪元2022年07月31日讯】（大纪元记者张原彰台湾台北报导）牛仔裤大厂如兴上周宣告公司陷入重大财务困境，股票被打入全额交割。如兴自并购中国玖地集团（JD United Holdings Limited）后，争议不断；有学者提到，台厂并购中企过分依赖对方提供财报、资产鉴价，但自瑞幸咖啡事件后，就要知道中企财报存在人为介入与造假隐忧，未来牵涉两岸并购事宜，台厂更要懂得提防。
如兴最具争议的营运决策，是宣布在2015年以不超过3亿8,760万美元（约台币108亿2,489万元）价格收购玖地集团，并间接持有该集团旗下子公司，创下国内纺织业金额最大的并购。
不过，如兴透过发行新股总募资金达124亿6千万元，且引入国发基金投资，这种“以小吃大”的并购遭外界质疑。
如兴在上周发布重大讯息，指出“本公司已陷入重大财务困难、几无可动支现金之困境”，股票连日跌停，被打入全额交割，15亿元国发基金付诸流水，损失近12亿元，小股东更是血本无归。
如兴并购玖地 产生50亿商誉
脸书粉丝团“夏绿蒂的选股笔记”提到，如兴财报的一个问题是，当初并购玖地集团时，花了超过百亿元买了净资产只有49亿元的玖地集团，产生超过50亿元的商誉。
如兴在第一季财报里，提列商誉减损26亿元，“夏绿蒂的选股笔记”表示，这代表当初花百亿元的并购金额明显过高，损及股东权益。
南台科技大学财法所教授罗承宗接受《大纪元时报》采访时提到，如兴的运作相当没有秩序，营运出现很多破绽，包括并购问题、内部纷争，以及前董座弃保潜逃。
商誉价格是否过高 耐人寻味
他说，至于商誉问题，以全球消费市场而言，花大笔资金买国际品牌，这是可以理解的，但中国的纺织厂值不值得这个价钱，这就很耐人寻味，“比较怀疑论的话，商誉的鉴价程序有没有符合标准？由谁来鉴价？这确实很重要。”
罗承宗说，以商业角度而言，如果商誉的估算有问题，出现非常规的数字，又在今年第一季腰斩，公司又没有出现什么大问题，“这就很令人怀疑了。”
中央大学经济系教授邱俊荣接受《大纪元时报》采访时说，暂时无法厘清如兴的商誉数字过高的问题，如果站在他们是全世界最大的牛仔裤制造商而言，这确实说得过去。
邱俊荣说，仍要关注的是，“无形资产的评价机构是谁？到底有没有买贵？在欧美会让有声望的第三方评价机构进行鉴价。”
邱俊荣说，并购案是胜者为英雄、败者为寇，若并购失败往往容易变成被质疑掏空的对象；虽尚不知道如兴的实际状况，但按往例而言，刻意高估无形资产，常常就是掏空伎俩。
中国资产 牵涉许多人为因素
如兴商誉的鉴价状况，衍生出一项议题，就是中国资产的实际评估值，恐牵涉许多人为因素。曾经的中国咖啡第一大品牌瑞幸咖啡，就被爆出财报造假，最终导致在美退市；之后，美国证券交易委员会（SEC）要求在美上市中企提供审计底稿予以审查，否则将面临退市，突显美方对厘清中企财报数字真实性的决心。
罗承宗说，中国会计制度存在问题，这几年很多案例都证实相关数字不可信，投资大众要懂得判断；台厂并购中国品牌时，更要特别小心。
罗承宗说，一般公认会计准则是放诸四海皆准，但在过程中，带有人为操作的成分，存在偏差、粉饰与隐匿的状况，特别是中企的财报常遭人质疑真实性。
邱俊荣说，瑞幸咖啡之后，美国开始重视中国财务系统不符规范的问题，有时跟中国的合作不是建立在法律、财报上，而是建立在莫名的信心与信任上。
如兴案 国发会应请第三方单位评估
邱俊荣说，如兴案牵涉到国家的钱，对于这么大规模的投资，国发会应严格促请第三方单位进行评估，清楚了解玖地的细节；如兴可能不是个案，或许过去有更多台厂误信中企不透明的财务资讯、资产评估现值，但未来更要懂得提防。
邱俊荣说，鸿海近期入主紫光，其投资决策就很让人费解，紫光有什么剩余价值、资产值得鸿海去入股？这有很多讨论的空间。
责任编辑：吕美琪
