【大纪元2022年08月08日讯】（大纪元专栏作家Peter Dahlin撰文／曲志卓编译）十年前，中国被誉为奇迹。现在的双重危机（房地产和债务）是另一个奇迹。和往常一样，奇迹只存在于故事书中。实际上，似乎根本没有奇迹。
三分之一个世纪前，人们认为西德和日本的奇迹代替了美国，但事实并非如此。然后，亚洲（韩国、台湾、香港和新加坡）的“四小龙”被视为另一个奇迹，然而泡沫在短短几年内就破灭了。后来，四分之一个世纪前，轮到金砖国家（中国、巴西、俄罗斯、印度和南非）。现在，国家领导人们正在创造另一个奇迹。
所有这些案例都表明经济上下波动或兴亡交替的现象。所有这些都是周期性的，最多是周期长一些。换句话说，这些“奇迹”都不会持续几十年，所以这些都不是奇迹，背后也没有魔法。
这种增长通常是“垃圾进，垃圾出”（garbage-in-garbage-out），质量不高。无论是1980—1990年代的日本，还是2000—2010年代的中国，经济增长都主要由砖块和灰泥推动，急剧上升就像急剧下降一样容易。
当遇到异常的利润、财务回报或增长时，人们必须记得一个价格的规律，总是应该问问自己，为什么别人只有1%—3%的增长，但你有10%—15%的增长。
要么你消费你过去的积累（从储蓄中），要么从你的邻居那里（所谓的乞丐邻居）那里赚钱，要么消费你的未来（从借贷中）。公平地说，毛泽东时代异常低的增长为1978年后的中国带来了相当大的潜力。但自2003年以来，尤其是2008年之后的房地产热潮似乎大大耗尽了他们的未来。
借款导致债务，而债务最终必须偿还。中国2010年代的经历似乎表明这不会发生——这是一个不需要偿还的奇迹。现在，它变成了另一个奇迹——一场前所未有的双重危机。也许不是前所未有。
这在历史上并不新鲜，以前已经重复过很多次了。不用追溯太远，1990年代初的日本经历了它，亚洲（日本除外）在1990年代后期经历了它，美国在2000年代后期经历了它，欧洲在2010年代初经历了它。每十年都有很多例子。
一个很好的例子是日本，因为这两个国家的性质以及泡沫的规模高度相似。美国的经验表明，从2006年年中房价达到顶峰到2014年年中失业率回落至7%以下，需要八年时间才能清除杠杆。
日本过去没有公布房价，而是公布了土地价格。随附的图表显示，中国现在正在踩踏日本28、29年前的足迹。如果使用二线房价（二线城市的房价），这种相似性看起来很惊人。
最糟糕的时期似乎刚刚过去，但没有发生价格大幅暴跌，修正肯定需要更长的时间。长期的悲观情绪将再持续十年或二十年，直到2030年代甚至2040年代才能完全恢复。
作者简介：
罗家忠（Law Ka-chung）是全球宏观经济学和市场的评论员。自2005年以来，他为许多报纸和杂志撰写专栏，并在香港的各种电视，广播和在线频道上谈论市场。他涵盖了美国，欧洲和亚洲所有类型的经济和金融主题，从宏观经济理论到股票，货币，利率，收益率和商品的市场前景。他担任中国第五大银行香港分行的首席经济学家和策略师已超过12年。他拥有经济学博士学位，数学硕士学位和天体物理学硕士学位。电子邮件： lawkachung@gmail.com
原文“China Crisis: From Sharp Crash to Lost Decade(s)”刊于《英文大纪元时报》
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