【大纪元2023年03月22日讯】（英文大纪元专栏作家Jeffrey A. Tucker撰文／任季编译）上周不断响起的严峻警报，说明封锁期的经济混乱远未结束。市场中，人们非常信任的几家大银行，因为人们的恐慌挤提而面临破产，并需要迅速救助。每家的麻烦起因都相同：在利率上升的时期，持有太多固定利率的债务资产。
看似坚不可摧的瑞士信贷银行是最新的牺牲品，靠它多年的竞争对手——瑞银集团的收购才逃脱了破产。尽管有美国政府和其它银行的帮助，第一共和（First Republic）银行的股价仍继续暴跌。每个案例的罪魁祸首都一样：利率的变化使其投资的资产组合估值变化，其客户群的大量现金因此被吞噬。
直接让美联储当背锅侠很容易，其升息政策确实是近因。但是，人们也不能忘记，是什么原因导致美联储被迫采取有记录以来规模最大、速度最快的加息行动。面对40年来最严重的通货膨胀，美联储在实施了13年的零利率政策之后，不得不让短期利率进入正值区间。
局外人可能认为，今天美联储正用高利率折磨市场。但实情并非如此，央行向成员银行收取的利率还没有进入正值区域，我们仍在经历二战以来最长的负利率（按实际价值计算）时期。
实际上，我们仍然生活在前美联储主席本‧伯南克（Ben Bernanke）在2008年创造的世界中。由于通胀根深蒂固且持续存在，为了实现终点利率（terminal rate）目标，还有300个基点要走。而这只是纸面推演，没有人知道这个计划是否会奏效。如果1978—1980年的经验适用于此，那么美联储的战斗才刚刚开始。
美国联邦储备经济数据（FRED）曲线，圣路易斯联储。（制图：Jeffrey A. Tucker）
过去一周银行业面临的问题在很大程度上使情况变得复杂，美联储再次被逼上梁山。这次是大举购买美国国债，而这个举动与它的紧缩货币计划直接相悖。
美联储上周公布了它的资产负债表，其揭示的基本行动虽然没有成为头条新闻，但内容还是超出了我们的预料。美联储刚刚把自己打扫了一年的房子又弄乱了。它曾努力清理充满美国国债的资产负债表，但是在过去的一周里，又大幅扩张资产负债表3000亿美元。
当美联储出售其债务组合（或账面上的其它资产）的同时，它正在收紧货币流动。这就是中央银行的神奇之处，当它买入时，它同时还在卖出，它是用新创造的货币来收紧货币。这就是通货膨胀的驱动力。因此，即使它在对抗通货膨胀，它所采取的行动（不是政策）也是与这一目标相违背的。
换句话说，今天的美联储只是在对事件做出反应，它不是在制定政策，只是在努力使这个系统生存下去。而目前，它似乎正在实现这一目标。在人们对似乎正在出现的银行业危机讨论之整整一周后，3月20日（周一）开盘时却奇怪得很平静。
宽松货币的神奇灵药似乎再次修补了这个问题。但是，我们现在不是已经知道这只是一种幻觉吗？它只会延长甚至可能恶化通货膨胀的问题。可以肯定的是，中央银行的政策和对价格的影响之间存在可变的滞后。但如果美联储真的试图遏制通胀问题，这绝对不是解决问题的方法。
上周的诡异之处在于，美联储看起来完全丧失了自身定力，疲于应付突发事件。人们经常吹嘘美联储的双重使命，但这只是教科书上的说法。现实中它只有一个任务：保持银行和金融系统不崩溃，其它一切都只是装点门面而已。
在这一点上，市场通常看起来非常天真，直到突然间它醒悟过来。我们现在看到的迹象表明，市场正在清醒地认识到这是一个无法解决的问题，新的活力正在注入黄金市场，金价很有可能在夏季前创下新高。像往常一样，黄金的价值是个常量，价值本身没有大幅上升，但在通货膨胀期间能够保值。根据我们在这里看到的情况，世界各地的投资者并不认为黄金已经被非货币化。
但今天真正的动作来自于终极逆势而行的保值：以比特币形式出现的去中心化硬通货。在过去的三个月里，它已经上涨了整整70%，从而大大超过了所有其它传统股票指数的表现，现在宣布加密货币的冬天已经过去并不为过。这种看涨情绪正在影响所有可靠的代币，这也再次证明专有代币（proprietary coins）的一时失陷并不一定会影响去中心化代币的长期价值。
无论今天看起来有多安静，它都是暂时的。美联储已经迷失了方向。甚至其既定政策也没有起到指导作用。它现在的行为，纯粹是被动的应付。
这不是美联储主席杰罗姆‧鲍威尔（Jerome Powell）18个月前着手为自己创建的世界。他现在有两个相互抵触的政策同时运行，一个是鹰派，一个是鸽派，他如何选择？就目前而言，两者同时进行，这毫无意义。这就是后封锁时代货币和银行面对的新世界。伤口触目惊心，丑陋的一面刚刚显露出来。
作者简介：
杰弗里‧塔克（Jeffrey A. Tucker）是总部位于德克萨斯州奥斯汀的布朗斯通研究所（Brownstone Institute）的创始人兼总裁。他在学术界和大众媒体上发表了数千篇文章，并以五种语言出版了10本书，最新著作是《自由抑或封锁》（Liberty or Lockdown，2020）。他也是《米塞斯之最》（The Best of Mises）的编辑。他还定期为《大纪元时报》撰写经济专栏，并就经济、技术、社会哲学和文化等主题广泛发声。
原文：The Fed Is Running Two Policies at Once刊登于英文《大纪元时报》。
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