【大纪元8月27日讯】人爱钱、追求钱、不知钱为何物，于是“钱太多反过来危害人，具体的表现就是股市、房市的泡沫化，以及通货膨胀的山雨欲来。虽然这些已成各国、尤其是新兴国家的共同现象，但最严重的则非中国莫属。
外汇存底过多是大祸源
我们可以简单地利用一种指标数据来观察，这就是“外汇存底”，也就是某一国在某年某月某日累积了多少“外汇”，“外汇”也者，“外国货币”是也。要问的是：外汇从何而来？当然是从国外来的，其来源大致有二，一为贸易出超；二为外资净流入。前者指的是我们辛苦工作并运用宝贵资源生产出来的好东西，运送到国外换得进口国的货币，扣掉购买该国进口品后剩下的外汇。至于外资净流入，则有人直接将外汇带进国内，不必经由商品的买卖。
很明显的，外汇原本理当用在购买外国货来增进国人的福祉，现在没用的也准备未来用，决非要在国内购买本国人生产的商品。若将剩余的外汇用在国内，就会形成“太多的钱追逐太少的商品”，这就是通货膨胀；若拿来追逐股票和房地产等资产，就会形成“资产炒作或资产膨胀”，泡沫金钱游戏就会来到，外汇存底愈多、泡沫就愈大。问题是：留多少外汇才适当？
根据众多理论和实证文献的讨论，大体上有这样两点共识：一为外汇准备随着进口的增加而增加；二为外汇存底随着国际收支的不稳定程度的提高而增加。不过，虽有这样的共识，却没有一个公认的方式，可用来计算其最适量。
曾有实证研究指出，以GDP的10％或3至6个月的进口值为最适外汇存底数量的衡量标准。以中国当今1兆6千亿美元的外汇存底数额，相对于GDP的比率高达50％，也足以供高于15个月的进口来看，都表示现今中国的外汇存底太多了。
有这样的说法：外汇存底中有多少成分的热钱，危险性就有多大，然因中共官方统计未透明化，故只能参考其他机构或观察家的估计。据路透社的可靠消息指出，今年5月中国增加403亿美元外汇存底，而贸易出超加国外直接投资（FDI）不过才280亿美元，这其中差距极有可能是套汇的热钱。
热钱大量进出中国
这几年中共祭出“宏观调控”措施，成效不彰，主因就在不尊重市场机能，尤其对汇率的管制更是让出超持续、热钱不断流入的最关键因素。如今已有“热钱创天量，调控政策如履薄冰”的评论出现。而经济大泡沫，甚至是经济大海啸的危机正伺机而动呢！
另据国际研究机构Stone & McCarthy驻北京的分析师莱特（Logan Wright）估计，1至5月汇进中国的热钱达到1,500至1,700亿美元。
据知，热钱流入中国的管道相当多元，官员认为现在有许多是非法汇入，其中以浮报直接投资及贸易金额两种型式较为普遍。面对不断涌入的热钱，中共官方一再加紧资本管制，现在更将增加对出口汇款的检查，但这些管制成效非但不大，反而可能扩大经济风险。
人民币汇率完全自由化才是良方
国际投资咨询机构穆迪的高级经济师 Sherman Chan 认为，根治之道在于将人民币汇率一次调整至应有水平，而且“若官方还要维持现行汇率制度，投机资金将持续设法就这个肯定的赌注套利”。此外，即使贸易管道趋严，外资还是可以透过浮报国外直接投资金额等管道汇入，而且据银行表示，管制的结果反而刺激洗钱管道的创新，根本防不胜防。
进一步言，热钱使中国未来经济政策的施行多了一重顾虑，对中共高层制定政策构成更严峻的挑战，也缩小了政策的失误空间。
据中国《南方晨报》报导，尽管预计今年第一季中国的GDP成长率仍达两位数，但固定资产投资却已创下5年来的新低，前5个月的产业获利成长亦由一年前的 42.1％下降至20.9％，企业获利率也已在3月下降至8.2％，创下4年来的新低。再据《路透社》报导，中国今年前半年的通膨达到7.9％，远高于官方的目标4.8％。因此，北京当局的政策必须兼顾成长及通膨问题。
究竟成长或通膨应为政策优先考量，据知不但已使专家分裂为两派，而且总理温家宝以抑制通膨为优先政策，但党领导胡锦涛却将成长列为首要任务，可见已成鱼与熊掌的两难困局。
平实而言，现在要控制通膨，最显而易见的政策是将人民币升值或升息，但两项方案最终将导致热钱更快流入，反而使通膨加速恶化。不过，正如已故的1976年诺贝尔经济学奖得主、自由经济大师弗利曼（M. Fredman）所言，真正的选择只是：由于通货膨胀升高而导致失业升高，还是因为矫正通货膨胀，产生暂时性的副作用，导致失业升高。也就是说，不可能在不支付代价下解决问题，而将人民币汇率完全交由市场决定，应是釜底抽薪的最好办法，即使短期内会使热钱快速流入，但会“一次即止”，而后逐渐步上正轨！
新闻辞典：热钱
热钱，也称流资，是指寻求短期回报的流动资金。这些资金流动速度极快，一旦投资者（通常是机构投资者）寻求到短线投资机会，热钱就会涌入，而投资者一旦获得预期盈利或者发现投资机会已经过去，这些资本又会迅速流走。(http://www.dajiyuan.com)
