【大纪元9月3日讯】(大纪元记者郭秋怡编译报导) 自去年欧盟正式实施金融工具市场指令(Markets in Financial Instruments Directive，简称MiFID)后，新一代电子交易平台如雨后春笋般崛起，传统股票交易所已感受到来自新竞争者的威胁，因此相继降价因应。而据金融时报分析，这不但已打破传统交易所独占的局面，更已撼动欧洲整体资本巿场结构。
交易所独占已打破
欧盟委员会去年正式实施的MiFID制度，等于正式打破证券交易所的独占局面，自那时起证券所不再是交易股票的唯一一种平台。另因多资产算法交易(Algorithmic Trading)渐成资本巿场主流，更刺激了多边电子交易平台迅速窜起。
新的多边交易平台较传统交易系统可以更快处理大量的交易单，且依赖电子设备，所需人力成本相当低，所以已成为传统交易所的一大劲敌。
14个月以前启动的第一个这类平台“Chi-X多边交易设备”，已获得FTSE100交易量的13%；第二个推出的Turquoise多边交易平台，这周已进入第三周的测试期，交易范围也将扩及13个欧洲国家。
Nasdaq OMX也即将在月底启动欧洲的运作平台，这个平台将提供一个斩新的“订单转引”(Order Routing)功能，在系统无法满足交易需求时会自动将部分订单转至其它可撮合交易的平台。而据金融时报报导指出，未来两个月内欧洲地区也还会有其它新的证券交易平台启动。
股巿低费率时代降临
为因应新交易平台的进入巿场，并争取来自对冲基金及投资银行的大量多资产算法交易单，欧洲各交易所已相继实施调降费率以为因应。
欧洲最大的伦敦证交所不但已投入资金升级电子交易系统，本周更宣布大幅调整费率结构，该所的巿场部主管葛雷翰(Martin Graham)称这代表证券交易模式的“巨大结构变迁”。自本月起该交易所的交易可享有优惠费率，包括某些类交易可享有免交易手续费的优惠，甚至还有免履约手续费及订单管理费条款。
德国证交所虽然表示该所本身就已面临六个当地交易所的竞争，且交易所还兼有衍生性金融商品及可处理交易后端作业，因此较不受新竞争对手的影响，但还是于上周宣布了自2005年以来第三度的费率调降。
然而，即使竞争再激烈，交易所的费率调降还是颇受限制，因为其投资成本原已高出新型交易平台许多，像Chi-X只有26个员工，但伦敦证交所却有1,200位雇员，因此分析师表示伦敦证交所需要进行精简人事。此外，像Chi-X这类平台只需要租用一个较便宜的办公处所即可，但伦敦证交所却还必须背负着传统基础设施的维护成本。
欧洲股巿将巨变
布鲁塞尔当局制定的MiFID点燃了欧洲证券交易的战火，但消费者将享有更优惠的价格，也有助于提高欧洲清算与结算交易机制的效率并降低成本，以缩短与美国交易成本的差距。
然而，据咨询机构Tabb的研究员苏士曼(Adam Sussman)表示，MiFID对欧洲巿场的震撼将远比美国的情况还要复杂许多，因为欧洲的变化不只是交易所与多边交易设备的竞争，而是全欧证券交易制度的整合。
虽然许多新平台提供全欧证券交易，这是现在欧洲任何一个交易所都无法办到的。不过，多边交易设备也有还无法克服的障碍，因为要将交易平台扩展向全欧有很高的难度，因为要连结各地的清算和结算系统是相当繁复的。因此，即使有新平台的出现，全欧整合仍是目前无法克服的障碍。
Turquoise的投资者之一法国巴黎银行的英国财务中介部门主管那比(Jason Nabi) 表示：“整个活动领域正在重设中，全方位竞赛将要出现，可能要花上两年的时间才能比出高下。”
即使输嬴还未定，但交易所的动作已趋向积极。伦敦证交所巿场部的葛雷翰表示有些人把这场竞争想得“过于单纯”，“我们生活在竞争的环境里，竞争不可避免亦可预知，但讽刺的是，大部分的竞争是因我们过去的成功而激发起来的，而我们现在对于在竞争环境中生存完全有自信”。
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