【衍生性金融商品】…期货、选择权的基本认识

我们的钱要放哪里?(3)

胜间和代

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看金融商品的报导时,我想一定有很多人常常看到“期货”(Futures)、“选择权” (Option)这两个名词。这些都是衍生性金融商品,英文是“derivatives”。

初学投资的人,我不建议去操作期货或选择权。只是之前我所建议的基金、商品基金里,也包括了期货和选择权,在此明几个看金融报导或基金说明书说时,能够让大家容易掌握的重点。

债券、股票、能源基金等金融商品,所交易的都是现货的股票、商品,事实上除了这个市场外,还有另外一个取代现货交易,以交易期货、选择权买卖权的市场(有现货市场及期货市场)。

例如,债券、利率、红豆就有期货市场。债券期货在东京证券交易、利率在东京金融期货交易所、红豆在东京谷物商品交易所进行交易  12。这种交易,假设是证券的话,指的就不是实际存在的债券,例如是利率六、%年限是十年的虚拟公债,也就是投资家是在做买卖这种虚拟公债的交易,而买卖的形态和实际的现货交易是一样的,如果投资家认为债券的价格会涨就买,如果认为会跌就卖。

而且期货的部分,也可以做反向的买卖之后再结清。例如卖期货债券,投资家在交割日到的时候,可以把现货的十年公债 (必须是可交割的绩优公债)交给对方,买回债券期货。

在日本,股票期货中最具代表性的就是日经平均期货。投资家可以根据每天所公布的日经平均值,预测数个月后的股票净值,如果觉得该股票数个月后的净值会比现在的交易价高 (涨)就买,反之如果觉得会便宜(跌)就卖。但是日经平均期货和国债不一样的地方在于结算账面价值 (Settlement on balance),也就是在冲销时,不交割公债,只结算和精算价格之间的价差的部分。

期货和现货不一样,只要缴少量的保证金,就可以放大好几倍来操作没有实体的现货。结果,就常会发生期货价格决定现货价格的本末倒置现象。但是在期货市场,例如拥有现货的投资家预测现货长期会涨,但短期会跌时,就可以暂时先把该商品在期货市场卖掉,如此一来就能够在不卖现货的情形下防止短期亏损,这种交易叫“价差交易”(hedge)。
  
在某一个年代之前,个人投资者如果想参加这种期货交易,必须储存一笔高额的保证金,所以期货市场主要的参与者就是法人机构,但是最近个人投资者只要有数十万日圆的保证金,就可以参加期货市场。但是期货毕竟是金额大风险高的高价商品,所以就算是个人投资家,至少还是得拥有数千万日圆的金融资产,因此我并不建议金融知识不够扎实的人投入这个市场。

不过,有部分基金商品积极参与期货交易,的确交出漂亮的成绩单。所以当你在基金说明书及投资报告书上看到﹁期货﹂这两个字时,至少要知道这个名词指的是﹁可以取代现货买卖的商品,这种商品具有避险套利的功能,而且只要一小笔资金就可以大肆操作一番﹂。@

摘 自 《钱不要存银行》 商周出版社 提供(http://www.dajiyuan.com)

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