【財商天下】銀行業危機中 麥當勞股票亮眼

賺錢太聰明 不靠漢堡

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【大紀元2023年05月07日訊】最近,看到不少有關投資麥當勞的消息。比如BT的金融分析師,在今年4月的一個分析中就提到,在當前不斷惡化的銀行業危機中,快餐品牌麥當勞提供了一個很好的避風港。儘管市場仍不穩定,但麥當勞有著穩健的財務狀況。

相信對不少朋友來說,麥當勞是從小吃到大,但卻仍然是「最熟悉的陌生人」,也可能完全沒想過,其實麥當勞也是個可以作為投資的選項。事實上,麥當勞不僅是一家快餐連鎖店,還是個「地產大亨」,而且股票的表現也很亮眼,更重要的是,商業模式是它賺錢的法寶。那麼,我們今天,就來聊一聊麥當勞是怎麼賺錢的。

不過,我們今天聊這個話題,並不是要推薦大家都去買麥當勞的股票,因為還要看現在的股價是否是時機入市。我是想通過分析麥當勞,來談兩件事,第一是投資股票需要從哪些方面觀察;第二是從麥當勞的商業模式中,一起來學習成功企業的商業大智慧。

選股票如同丈母娘選女婿?

股神巴菲特曾經說過:「風險來自於你不知道自己在做什麼。」也就是說,投資股票最可怕的是完全不知道自己在買什麼。那麼,我們如果想投資一家企業的股票,需要關注哪些方面呢?

這個選股票,堪比丈母娘選女婿,那個要看很多方面,要從人品、家庭、學歷、工作穩定性,再看到事業發展潛力等等。股票也一樣,要從多方面考核一圈,首先,就是要看公司的財務狀況,比如,資產負債情況、公司盈利能力、現金流量狀況等。

一般來說,女婿的資產情況,丈母娘一定會先摸摸家底,有沒有車子、房子,其它固定資產、有價證券和存款的情況又是怎麼樣等等。而對上市公司來說,這個資產狀況也是它的家底,最能說明財富狀況。

除了摸家底,還得看看有沒有欠債情況。假如房子雖然值1000萬,但首付300萬,背了700萬的銀行貸款,那可能丈母娘就會擔心,這女兒嫁過去,能不能一起過還債的苦日子呢。所以,負債的情況要了解清楚。

然後,還要看看收入。女婿的資產可能是老爸留下來的,也可能是自己賺到的。女婿的工資和支出情況也很重要。丈母娘喜歡收入穩定,有發展潛力的女婿。買股票是一樣的道理,上市公司資產雄厚並不等於公司就好,還要看收入、支出和利潤。收入和利潤豐厚,願意給投資者分紅的公司才是好公司。收入和利潤高的話,資產沒有那麼雄厚也不要緊,女婿可能是個潛力股。所以,上市公司的利潤表和資產負債表都要仔細分析。此外,現金流是否充足也不能忽略。

再有呢,投資者還需要考慮股票的估值是否合理,包括市盈率、市淨率、本益成長比PEG(Price/Earnings to Growth Ratio)等評估指標。此外,競爭環境、市場發展潛力、公司管理團隊的經驗和能力,以及公司產品或服務的潛力、社會大環境的影響、宏觀經濟政策等等,很多方面,也都需要考慮。如果想選到一隻優良股,做好必要的功課是必不可少的。

那接下來,我們就一起來看看麥當勞的財務情況。

麥當勞的財務狀況

我們知道,麥當勞的業務主要分為三部分:自營餐廳、品牌授權和地產出租。

我們先來看看麥當勞2022年全年業績報告中的收入情況。據年報顯示,去年的總收入高達231.8億美元,和2021年的232.2億美元大致持平。麥當勞表示,截至2022年底,公司在100多個國家及地區提供服務,共有40,275家餐廳,大約95%是特許經營。(如下表)

表格來自麥當勞2022年的財務報表

我們再把收入細化來看,自營餐廳收入為87.48億美元,占總收入的38%;特許經營餐廳收入是141.06億美元,所占收入高達60%!實際上,麥當勞的這種經營模式很有學問,稍後,我會和大家詳細聊一聊這部分內容。(如下表)

表格來自麥當勞2022年財務報表

我們再來看一下現金流的情況:

自由現金流是企業產生的、在滿足了再投資需求之後所剩餘的現金流量,這部分現金流量,是在不影響公司持續發展的前提下可分配給股東的最大現金額。(Rob Barnett分析報告)

表格來自Rob Barnett的分析報告

參考彭博行業研究(Bloomberg Intelligence)高級分析師羅伯·巴奈特(Rob Barnett)在2022年12月對麥當勞做的一些數據,我們來看一下2012年到2021年期間的現金流情況。從數據中可以看到,10年來,麥當勞的業務在再投資後產生了520.44億美元的自由現金流。

麥當勞2022年全年業績報告中顯示,2022年一年產生的自由現金流,是54.88億美元。可以說,現金流表現相當亮眼。

接下來,我們再來看一下股價的走勢。

在2022年的12個月裡,麥當勞(NYSE:MCD)的股價和標準普爾500指數,呈現反週期走勢,表現非常出色。在目前利率上升的宏觀環境下,市場對麥當勞產生的穩定現金流給予了「獎勵」。不過有一點也應該注意到,去年的12個月中,麥當勞也出現過4次股價大幅下跌的情況。(Rob Barnett分析報告)

表格來自Rob Barnett的分析報告

在今年4月25日美股盤前,麥當勞公佈了2023年第一季度的財務業績。數據顯示,一季度營收為58.98億美元,同比增長4%,比市場預期高出3.2億美元;淨利潤為18.02億美元,同比增長63%。攤薄後每股收益(EPS)為2.45美元,同比增長66%。

公司業績表明,面對包括食品在內的基本商品價格持續上漲的情況,麥當勞業務以及美國食客表現出了韌性。在通脹居高不下和菜單價格上漲的情況下,這家漢堡連鎖店的顧客數量仍在增加。

最後,我們再來看看歷史回報的圖表:(Rob Barnett分析報告)

表格來自Rob Barnett的分析報告

表中數據顯示,麥當勞1年的回報率是12.1%,10年有15.2%。而標準普爾500指數,1年的回報率是負的8.9%,10年回報率是13.0%。可以看出,麥當勞以輕鬆超過更廣泛的標準普爾500指數和消費周期行業ETF指數,回報給它的短期和長期股東。

面對的機遇和挑戰

剛才,我們提到麥當勞的顧客數量還在增加,我們知道,當前美聯儲正在應對疫情後的通貨膨脹,不少公司為了生存也在大量裁員,美國民眾的錢包一樣在縮水,這也造成一些人不得不降低生活費用,比如在外出就餐時可能就要選擇更便宜的替代品。那從邏輯上講,麥當勞就會是消費者的選擇之一。

說了這麼多麥當勞亮眼的成績單,我們再來看看,麥當勞需要面對的一些挑戰。隨著人們越來越關注健康飲食,麥當勞也在調整自己的菜單,並加入更多的健康元素。此外,隨著競爭加劇,麥當勞必須持續創新,推出新產品和行銷活動,以保持市場地位。而且,過程中,麥當勞也遭遇了多起食品安全事件,導致部分顧客也在質疑它的食品安全系統。這些問題,也都是麥當勞存在的潛在風險。

說完麥當勞股市方面的情況,接下來,我想和大家探討的重點,就是麥當勞的生意模式。

只是一家快餐店?那就大錯特錯了!

麥當勞的商業模式一直是千萬雙眼睛盯著的樣板。雖然大家都知道麥當勞是賣漢堡的,但是,幾年前就有人意識到,在麥當勞的賺錢途徑方面,大家都似乎忽略了一些什麼,如果你認為麥當勞只是一家快餐店,那可就大錯特錯了。

麥當勞賣漢堡、薯條、可樂只是它商業模式的表層而已,它其實是一家出售特許經營權和房地產的企業,麥當勞也大方承認,自己並不是個連鎖餐廳,反而是一家品牌授權商,如果您已經身為麥當勞的股東,那您應該知道,您的股息可能來自租金而不一定是靠漢堡和薯條得來的。

那麼麥當勞的授權模式到底是怎麼賺錢的呢?首先,個人資產需要在50萬美元以上,然後還要支付45,000美元的加盟費用,麥當勞會和授權經營者(Franchisee),也就是店主簽下長達20年的授權合約。簽約後會要求店主到麥當勞擁有的店面去開店,接下來開店的主要資本支出要由店主自己負擔。而麥當勞母公司,每個月除了向加盟店主收取4~5%的收入外,還有租金。20年的合約,就等於賺到了20年的租金,因此,市場也戲稱麥當勞實際上是個隱形「包租婆」。

這樣的經營模式有什麼好處呢?大家都知道,經營一家餐廳,很大的支出是來自初期的裝修,購置餐具、設備等這些固定開支。如果經營搞不好,我們也看到有不少餐廳開業沒多久就掛了。就算營運順利,餐廳每隔幾年也都要重新裝修,這些大型的資本支出都會成為經營快速擴張的絆腳石。

可是,如果把這些資本支出轉嫁到店主的身上,這樣的商業模式,不僅讓麥當勞能夠快速擴張,還能有效的控制風險和成本,這確實很高明。所以,麥當勞自己只經營5%的店面,其餘95%的店都變成了授權店。

既然如此,那把這個目標變成100%的授權店不是更好嗎?對於這一點,麥當勞想的很通透,保留5%的直營店,是為了可以直接接觸客戶。作為一個授權商如果遠離了客戶,公司的產品策略或是行銷策略,就很容易會自行其是而偏離了客戶的需求。畢竟產品才是核心價值。

美國有人做過研究,一家中型的麥當勞,一年的營業額大約是270萬美元,毛利大概是170萬美元,扣除七七八八的費用和成本支出後,店主實際的淨收入大概是15.4萬美元。所以說,不僅麥當勞賺翻了,加盟店主一年下來,也有了一筆不小的進帳,這種互利互惠的方式,確實讓人心動。

從數據中我們可以看到,麥當勞自營餐廳的利潤貢獻率只有10%,而品牌授權和地產出租,則分別貢獻了40%和50%的利潤率,也就是說,麥當勞一半的錢是通過收地租賺來的。可以說,麥當勞的特許經營模式才是公司的「金雞蛋」。
(投資有風險,入市需謹慎!本影片僅供參考,不構成投資建議)

策劃:宇文銘
撰文:宇文銘
編輯:蔚然
剪輯:曲歌
監製:陳思雨
關注「財商天下」:https://bit.ly/GJEconUND

責任編輯:連書華

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