【大纪元2022年03月09日讯】在俄罗斯入侵乌克兰第14天、双方陷入胶着之际，西方阵营对俄罗斯的制裁有增无减，令国际油价冲破130美元/桶门槛、创下2008年以来最高价。与此同时，金价也在地缘政治不断紧张之下突破2,000美元/盎司关口，期货价格一度冲到2,079美元，逼近2020年的历史高峰2,089美元。
相对于原油和黄金的飙涨，股市的表现相当落寞，美股三大指数连续四天下跌，道指周二（8日）收报32,632点，距离2月24日的前波低点只剩下360点，技术面显示该支撑一旦实质跌破将引发更大的停损卖压。道指今年累计下挫10.2%，标普500指数跌12.49%，纳指跌18.21%，三大指数今年迄今的表现极差。
反观西德州原油今年累计涨幅66.3%，布兰特原油大涨65.8%，黄金也上涨12.24%，凸显2022年迄今在乌克兰战争危机中，原油和黄金的表现大幅跑赢美股。
2022年可说是股市投资相当困难的一年，年初的利空主要来自美国通胀飙升和美联储意图积极升息以对抗通胀，美国10年债殖利率一度冲到2.04%，令向来配息率偏低的科技股首当其冲，纳指成了美股三大指数中最早落入修正和熊市领域的指数，凸显科技股在面对消息面纷扰之际，股价波动特别剧烈。
去年12月下旬，西德州原油还只有66美元/桶附近，但随着OPCE+的增产温吞和乌克兰局势的紧张与日俱增，今年2月初已涨破90美元关口，2月24日俄罗斯正式入侵乌克兰，油价于是从90.5美元附近起涨，直冲到周一的13年高峰130.5美元。换言之，油价在短短三个月内大涨超过9成，全球的通胀环境瞬间暴升。
黄金的情况略显温吞，今年2月还沉浮在1,800美元/盎司附近，主要反映美联储升息态度明确，令金价上涨动能顿失。2月24日俄罗斯入侵乌克兰，金价出现当日超过5%的巨幅震荡，此后随着地缘政治动荡而缓慢攀升，周二最高冲到2,078美元。
原油和黄金近期的大涨主要反映地缘政治的紧张，加上股市表现低迷不振，于是吸引投机的资金大量涌入。但笔者以为，乌克兰战事开打迄今，乌克兰的攻守表现可圈可点，反倒泱泱大国俄罗斯的侵略行动屡屡挫败，人员和武器装备损失惨重，多名高阶将领阵亡，转而抢攻核电厂和乱轰人道走廊，其仓皇狼狈由此可见，俄国内部情报部更评估6月以前俄国或铩羽而归。
客观分析，俄罗斯发动这场战争只能速战速决，绝对不能拖延，时间拖长就是巨额经费开销和国际制裁的与日俱增。俄罗斯迄今开战14天却无决定性的胜利，若普京一味求胜只能增派援军至50万人以上，而非现在的15万人，而且还必须有长期陷入城市巷战的心理准备。
实际上，普京这场战争已经输了，用兵临城下的方式进行最粗暴的攻击尚且无法速胜，俄罗斯民众还有多大的容忍和耐心？2月24日之前，多数的分析师都误判了普京，认为他应该不会轻易启动战争。今天，客观的事实证明，普京也误判了情势，战事迄今仍然胶着，为安全起见，只能将他的眷属移往安全的瑞士避难，或凸显普京内心其实是恐慌的。
笔者以为，原油和黄金迄今的涨势主要反映乌克兰战事，所谓“成也萧何，败也萧何”，一旦乌克兰局势出现和谈的曙光，或俄罗斯开始退兵，这两项资产价格或面临快速滑落的风险。除非普京引爆欧洲核战危机，否则近期的原油和黄金价格或已大幅反映乌克兰地缘政治危机迄今的风险。
股市的表现虽相对疲弱，但笔者认为乌克兰战争对标普企业的实质获利冲击不大，近期的股价下跌却有压低本益比的好处，反而有利于长期投资人的青睐。只是一旦战事告一段落，投资人的担心会转向通胀的高涨和美联储的鹰派态度抬头，股市或许短时间还会上下波动，或许下半年若通胀温度显著下滑，股市才有可能重振往日多头的步伐。
责任编辑：叶紫微#
