【大纪元2023年01月16日讯】文：多元投资顾问负责人周威宇Rex Chou
2022年对投资人是艰苦的一年，美国三大指数全部下跌。标准普尔500 指数下跌19.44%；代表传统大型蓝筹股的道琼工业指数下跌8.78%，是三大指数跌幅最少的；而以科技类股为主的那斯达克指数则暴跌33.1%。更糟的是连债券指数也下跌了13.1%，使得保守的投资人也无法幸免亏损。（如图1）
造成美股进入熊市的原因，主要是通货膨胀失控，联储局被迫采取紧缩的货币政策。俄罗斯在去年2月24日入侵乌克兰，对经济解封后已高涨的通货膨胀火上加油，美国2022年6月的消费者物价指数高达9.1%，是过去40年以来的最高。联储局不得不加紧力道升息，在短短10个月的时间把基准利率从0%升至4.25%。30年期的房贷固定利率一度上冲至7%以上，使得房市急冻，从卖家市场转为买家市场。成长类股也因为折现率提高估值倍受打压，许多新兴高科技公司的股价都被至少腰斩。
展望2023年，最需要关注的几个经济议题如下：
1. 美联储何时开始不紧缩货币？
这问题的答案取决于通货膨胀何时降到美联储放心的地步。通货膨胀指数成分中的商品与房租价格已经开始下跌，独剩下服务类的通胀下不来，而决定服务类的成本主要是工资，而工资又是一旦上涨就不容易下来的项目，所以美联储特别注意工资的增幅。
如图2，目前的美联储的基准利率4.25%仍低于个人消费支出物价指数（PCE）、核心个人消费支出物价指数（Core PCE）、及平民工资的年增率。要期望美联储开始不紧缩货币，得先看到这几个通货膨胀的数字低于美联储的基准利率水平。
2. 美国经济会不会陷入经济衰退？
金融市场普遍认为当10年期公债殖利率低于2年期公债殖利率，也就是出现所谓的公债殖利率曲线倒挂的情形后，经济很难避免进入衰退。从图3，10年期与2年期公债的利差可以看出目前公债殖利率曲线倒挂情形严重，美国经济似乎很难避免在未来进入图中灰色阴影所代表的经济衰退期间。
3. 中国经济对世界经济的影响为何？
中国解封后究竟会因为减少供应链紧张情势而降低全球的通货膨胀，还是会促使原物料价格上涨反而提高通货膨胀，这个问题目前见仁见智。而且中国的政策难以捉摸，还需要时间进一步观察。另外，美国与中国在各方面的对峙，所带出的去全球化与供应链脱钩等对全球经济产生长远影响的议题，也需要持续保持密切的关注。
投资人面对以上各种变局，需要有因应的投资策略。2023年重要的是怎么把握美联储不再紧缩货币时的反弹行情，与避开美股进入经济衰退时的可能下跌。◇
（内容仅供参考，不作为获利的保证。读者不应纯以此作为投资判断的依据，投资须自负风险。）
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责任编辑：李曜宇
