【大纪元2011年08月13日讯】在股市经历狂泻、标准普尔公司下调美国债务评级之后，你该如何判断股票是否足够便宜了呢？《华尔街日报》援引基金公司Research Affiliates的董事长阿诺特（Robert Arnott）的说法认为，从宏观角度看，当前股价的波动只是暂时的。不要觉得股价单日波动幅度达到5%，或者较高点下跌14%就能产生抄底机会。
可靠的投资法则中有一条是，感知风险与实际风险往往是逆相关的，也就是说，市场今天看上去越危险，明天就越有望产生越丰厚的回报。恐惧一直是培育未来牛市的最佳养料。
衡量股票价值的最常用指标是市盈率。市盈率用分数来表示，分子是股票的市场价格（或股指点位），分母是收益（或指数成分股公司总利润）。当分子降幅较小时，总体市盈率不会有很大变化。
标准普尔500指数7月底时为1325点，市盈率为22.9。以标准普尔500指数上周盘中低点1167点计算，周期调整市盈率已降至20.2。
照此计算，股市五天之内便宜了10%左右。但过去半个世纪周期调整市盈率的历史平均水平为19.5。总部位于康涅狄格州的投资顾问公司Efficient Frontier Advisors的伯恩斯坦（William Bernstein）表示，至少到目前为止，有耐心的投资者大概只能得出“估值合理”这一结论。股市估值已从偏高变为刚好在平均水平左右。
历史上当恐惧演变为彻头彻尾的恐慌时，周期调整市盈率曾远低于当前的水平，2009年3月、1982年8月、1974年12月和1932年6月时曾分别低达13.3、6.6、8.3和5.6。
股市最近的下挫可能意味着美国投资者最终开始溃散。TrimTabs Investment Research首席执行长比德曼（Charles Biderman）称，8月初以来，个人投资者从美国股票型共同基金日均撤资20亿美元左右，从交易所卖卖基金日均撤资10亿美元左右。这令近年来股市资金外流不断加剧的状况进一步恶化。
在情况出现改观之前，这种系统性的股票抛售潮可能还会愈演愈烈。对那些坚持逐步买进的长线投资者来说，股价确实是越来越便宜了。但面对如此大的被迫卖盘压力，股价完全有可能会变得更加便宜。
当然话虽这样说，但如果股市真的继续下跌，估值降到像2009年3月份那样的水平，恐怕没有人会愿意买进股票。假如你是长线投资者，现在没准是调整投资组合，小幅减持债券，增加持股品种的合适时机。
不过，那些真的在2009年3月份进行回补的投资者可别忘了，当时一想到买股票就让你恶心得要吐。这种感觉似乎并未再次出现，至少现在还没有。
（责任编辑：李晓宇）
