【大纪元2013年07月08日讯】（大纪元记者李明慧香港报导）三季度甫开始，市场仍是一片混乱，承接着6月的阴霾，股民还是犹有余悸，胆战心惊。诸大行一马当先，专程为市场把脉，尝试努力给投资者指点迷津。
回顾以往30年，三季度的恒指表现一如惯常，狂波乱涌，惟近10载的情况略为好转，录得相对稳定的回报。不过，有享负盛名的策略师劝告还不是时候接过这“俯冲的利刀”，不建议轻举妄动捞底，理性选股方为赚钱之道。
事实上，大陆经济已从高峰急转调头，从前被快速增长所掩盖的问题，逐一浮上水面，势头大不如前。未来还有连翻恶战，地方政府、企业、银行忙于奔命，股市与股民系于一线，股东如立危墙之下。
高盛审慎未敢冒进
美国复苏、退市、加息统统本非坏事，但恰恰亚洲碰上了一个跟过往截然不同的增长和政策周期，令事情变得复杂和不易理解。
高盛策略师Timothy Moe冷静判断现况，领着四位猛将调整三季战略，指挥若定。他表示，即使亚洲股市预测市盈率回落至10.9倍，但由于欠缺增长动力，毋须抢着入市，尤其是中资股。其实早于年初，高盛已告诉投资者，今年大陆股赚钱不易。
Moe处变不惊，并直言内地信贷飙升，影子银行借贷按年暴涨47%，惹来政策干扰，包括货币渠道收紧和改革范围扩张。短期内经济放缓在所难免，因此该行把今明两年的国内生产总值（GDP）增长由7.8%／8.4%调低至7.4%／7.7%，未来两年皆不及八。同时，每股盈利预测被下调到4%／9%的低水平，远远落后于区内其它市场。
影子银行的产品给予投资者一种错觉，就是一般人所认为的“零风险”和“保回报”，漠视、懒理或不知背后隐藏着何许风险，产品透明度低得很。中国整体负债对GDP已逾200%，估计未来会持续攀升。
此外，高盛研究指改革长远对银行和汽车业会带来负面影响，而受惠的板块则包括零售消费、铁路和设备。另一方面，美升息利好汇控（00005）、友邦（01299）和东方海外（00316），利淡煤气（00003）和领汇（00823）。
里昂奏鸣楚歌二首
中国生产价格指数（PPI）持续表现疲弱，5月份按年录得2.9%的倒退情况，反映产能过剩带来了通缩的阵痛。里昂策略师Christopher Wood形容此为“中国的通缩震颤”，兆头不好。“通缩”二字不难令人联想到日本过去24年的惨况！
Wood为内地经济诚意献上了一首楚歌，内容除了刚提及的供过于求问题，还有信贷增长放缓、新班子的大改革、信贷托不住经济、金融体系仍然十分依靠银行和钱荒风险等，每样皆致命。里昂进一步表示，新领导层会否对症下药处理这些挑战，以及改革本身会否带来一次大灾难仍是个未知数。
意犹未尽，楚歌绕梁未散，又把香港四面围困。楼市被特区政府猛攻，长实（00001）于3月份打折6-17%出售其“一号‧西九龙”项目，恒基（00012）在4月亦有类似举动，估计发展商在未来供应逐步提升下，售楼压力会递增。
于里昂的亚洲长仓概念股推介组合内，只发现一只中港股，即新秀丽（01910）是也！其实，它亦不算是一只本地股，只能说是“半港股”吧。印度与东盟股票囊括了九成席位。
汇丰语重再等两年
中国区首席经济学家屈宏斌表示金融和财务改革乃唯一可以解决地方债、影子银行和其它结构性等问题的方法，但可惜某些改革内容将会削弱需求，暗示要到了2015年经济方有望重拾劲力。
该行的中国股票策略主管孙瑜随即附和，决定将恒指和国指的目标价由24,000和13,000劈低至22,000和10,500。孙担心中国要在“即时重组”和“保持增长”之间取得平衡确实不易。他建议买入私企股票，认为它们在资本开资和债务杠杆等范畴上都比国企优胜，而更重要的是前者股价应可继续跑赢。
行业方面，汇丰亦作出了重大调动。孙把金融和原材料板块分别下调至“中性”和“减少比重”，但同时将日常消费、医疗和科技板块上调至“增加比重”。当中，调低内银前景的原因乃所有资产质素的指标竟统统向下，年内并将进一步恶化。此外，任何减息行动都会影响内银收益。
苦等无益主动寻宝
港股似乎暂不宜沾手，而存款放在银行又苦无收益，投资者究竟应该如何自处？相信这是个“价值百万元”的问题，确实是绞尽脑汁吧？
高盛和里昂异口同声、不约而同建议调配弹药到日本市场，前者称日股今明两年超班的惊现56%／18%的预测每股盈利增长，后者推荐了一篮子沉寂多年的房地产股，以及日圆贬值受惠股，例如汽车和机器。
金砖四国中，惟一剩下印度带着微温走进下一个周期，其它尽已黯然离场。当然，巴西还是有一丝希望，只要它能尽快撇开依赖出口铁矿砂给中国的执著，赶快于别的行业开源。里昂对印度情有所钟，指出德里政府近期采取了一系列叫人鼓舞的措施，有助解决缺煤、低电价和基建项目迟迟不上马等问题。
喜欢投资发达市场的，澳盛银行专贵客户部首选美股，而满街热话为购美房。Wood在他的报告中亦详尽分析了美房形势，发现数据大多证实美房复苏已上了正轨。◇
