【大纪元12月13日讯】历经两波的经济大起与大落，回顾过去十年的投资，股民晃如作了一场南柯之梦，不但没有赚到钱，可能还赔了一把。尤其是退休金一族，更是形同一个失落的十年，任凭你为退休金做什么计划，几乎都赔钱，倒都不如像老一辈的台湾人，把钱藏在床铺底下，乐得清闲。历史到底为我们带来什么理财的教训？
靠利息生活的人 越来越可怜
近十年，连买最保守的政府债券、或单纯把钱存放在银行，也因为长期的低利率政策，赚不到什么钱。虽然是事后诸葛亮，听起来也不无道理，这种为投资而奋斗、最后带来的却是一场“空虚”的感觉，日本人是最先知个中冷暖的。走过一九八○年代的黄金岁月后，经济直走下坡的日本，为了剌激经济，将利率降到零〈实质利率早已是负数〉，靠利息过日子的退休老人，苦不堪言。
今年，投资人更是历经一场大灾难。全球股票市值，至今缩水一半、跌掉了近乎三○兆美元。许多美国退休金所投资的共同基金，今年初以来，资产已跌掉二．四兆美元，相当于市值的二○％。英国共同基金更是痛心疾首，跌幅超过二五％以上、或一九五○亿美元，比美国投资人更惨。
这一波，投资人的损失，是全方位的。不管你如何避险、如何分散，几乎所有的风险性投资，都铩羽而归，从公司债到期货、到避险基金，个个都被打垮。不管你采取什么投资原则，如多元化投资、如“不要把所有鸡蛋，放在同一个篮子”，通通没有用，因为每一个放蛋的篮子，都破个大洞。连许多人最后所倚赖的老本──住屋，都无法保值，房价直直落，财产大缩水。
这失落的十年，投资理财，就好像是把钱倒进一个看不见底的大黑洞。很多辛勤工作的美国人，花了十年的时间，每个月定期扣薪水一百美元，购买国内的股票型共同基金，钱却愈存愈少。用同样方法存钱的欧洲人更惨，本钱几乎蒸发掉了二五％。
说也奇怪，既然如此，为什么大家要储蓄、要理财？美国经济研究局最近公布，全球最大经济体──美国，其实去年底经济就已步入衰退。日本经济、和大部分西欧的经济，也都在萎缩中。一种快速、全球性的、私人领域的节约，都不是全球经济所不需要的。怎么说？如果政府、企业与个人，都节撙开支，企业赚不到钱，经济就不景气，是当前经济成长的票房毒药。这也是台湾政府为什么要发消费券，日本政府为什么要发现金，美国政府为什么要退税，各国政府用尽各种方法，无非就是要人民用力地花钱，最好花到一毛不剩，再借点钱来花，用力地剌激经济向上成长。
亚洲人储蓄 让老美挥霍？
再从储蓄率，来看对全球经济的发展与影响。亚洲尤其是华人、日本人、和欧洲的德国人，平日对储蓄较有热忱，储蓄率居高。欧、美国家，对养老一事似乎不这么认真。美国，一般家庭的储蓄率，从一九九九年以来，就一直低于二．五％；英国家庭过去两年来，每年储蓄率更低于三％。全球储蓄率的失衡，严格说起来，是金融危机祸首。亚洲家庭的过于节俭，储蓄太多，造成欧、美这些盎格鲁““萨克逊民族，得以浪费成性。
亚洲过剩的资金，为了更快速累计财富，必须寻求各种投资的出路；而擅长建立金融制度的欧、美人，经过多年的奋斗，终于挣脱绑手绑脚的规范，“金融解严〈deregulation〉”，金融机构不断推出新的、大胆的、风险的、诱人的新产品〈包括连动债、衍生性金融商品、不动产证券化等〉，使他们及他们的政府〈用公债〉，得以向节俭的亚洲人“借钱”，长期供他们花费。加上他们的房价，上涨速度太快，让他们觉得很有条件挥霍。
只是好花不常开，好景不常在，金融海啸排山倒海而来，消费握的债务负担太大，不愿意、也不胜负荷再借钱，加上各种资产〈房屋、股票、基金等投资〉的价格崩盘，恐惧让大家转向保守，储蓄率逐渐提升。几波的金融风暴，如果有让欧、人学到教训，短期而言，虽然对美国与英国的经济，造成不小的冲击。专家认为，长期而言，应该是好消息。至于到底有多好？就要看他们肯储蓄多少钱，还有把钱存放在那里。
手中有钱的存户，应该要将它的金融资产，视为“商品”，买低卖高。在商品价格低，进货；在价格高的时候，出货。可是，大部分人的心理，都是在相反操作。
例如，一九九九年到二○○○年间，是股票的最高峰，大家都是在这个时候买股票；到了现在，才在卖股票。理论上，股民应该在全球股市的本益比，达到三十五倍的二○○○年出场；而在本益比掉到十倍的现在，进场才对。分析师最近分析，目前美国股市本益比正在低点，未来十年间，股票的平均投资报酬率，可以达到八％；如果本益比高起来，平均投资报酬率大约是三％。
当前投资行为 保守过头
这一波的金融风暴，造成全球股民巨大的损失，行为转趋保守，是可以理解的。手上还有钱的人，宁愿转进买保本基金、定存，也不愿进场买股票、或公司债。投资专家的看法，却不一样，认为：目前把钱放在银行定存，有点可惜。全球利率已经降到很低的水准，各国中央银行，继续宣布再降息中。这时候，把钱存在银行，或许可以免掉金钱游戏的冲击，但是各大经济体的中央银行，己明白宣誓货币宽松的政策，利率水准将定调在一％至二％之间。
历经重大的财富创伤，股票与公司债也可能再续跌，尤其是对经济不利的消息，几乎没有断过，也可能更加恶化。只是，奇怪的是，九年前，股票本益比是目前的三倍，这么多人勇敢进场买股票；而现在，却执意要将钱放在债券市场、定存或紧握现金。
全方位的恐惧，造成企业经营困难，最终利率降低，连存款人也受伤害。理论上，以长期投资的眼光看，现在投资股票及买公司债，其实是比抱现金好。
──原载《TaiwanNews财经文化周刊》(http://www.dajiyuan.com)
