【大纪元8月29日报导】（中央社台北29日电）“华尔街日报”（WSJ）报导指出，对经验老到的投资人来说，上周美股盘势剧烈震荡，再度唤起困扰金融市场的记忆：道德危机（moral hazard）。
在投资人试图押注联邦准备理事会（Fed）会否再度干预，支撑金融市场之际，股市先大涨后重挫，随后再强弹。
经济学家有时将此类市场行为称为道德危机，也就是指市场无论陷入何种麻烦，都期望政府出手解救下的高风险投资。
这是2008年雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings Inc.）宣布破产，政府随即驰援其他数家银行后的一大问题，因为这营造出这些业者大到不能倒，其主管和债券持有人即使犯错也能受保护的想法。
如今期望政府干预的投资人再度冒险，重获信心的银行业也对加强法规之举加以反弹。
前联准会主席葛林斯潘（Alan Greenspan）受访时直言，政府干预有形成道德危机之虞。
葛林斯潘说：“噢，我是这么认为的。”尽管婉拒对当前货币政策发表意见，葛林斯潘仍旧把“大到不能倒”拿来做为例子，他指出，政府作为产生意想不到的后果，这点势所难免。
葛林斯潘表示，他担任联准会主席时“参与的每项行动几乎都有预期不到的后果”。葛林斯潘1998年以降息手段遏阻债市危机，之后被责难扮演助长1990年代末期股市泡沫的推手。
葛林斯潘说：“假使预料到意想不到的后果将发生，我们也许会改变这项政策。”但他也同时表示，根本不可能预测政府行动的一切后果。
被询及是否有对任何决策感到后悔时，葛林斯潘答道，决策人士只要有八成时间做对事就算幸运，他说：“央行总裁不会对结果不如预期理想的选择感到焦虑，他们只会尽其所能戮力向前。”
这正是现任联准会主席柏南奇（Ben Bernanke）面临的困境之一。
由于投资人预期柏南奇将在26日怀俄明州杰克森霍尔（Jackson Hole）演说中宣布某种货币刺激方案，上周头3个交易日道琼工业指数一举飙涨503点，上周四却因投资人担心柏南奇不会出招而重挫171点。
道指上周五收涨134.72点，主要因素在于投资人乐观看待联准会将9月例会会期延长为两天，是决策人士准备讨论某种振兴措施的讯号。
金融股和依赖短期经济表现的个股受影响程度最高，部分涨跌幅百分比达双位数，随后走势再反转。
巴尔的摩投资管理机构普信集团（T. Rowe Price）美股交易部主管布鲁克斯（Andy Brooks）表示：“短线炒手涌向将受益于杰克森霍尔联准会会议短期性宣布的标的。”
央行总裁在面临衰退时，不会将道德危机的风险视为无为而治的理由，但他们却清楚，降息、挹注金融体系资金，或纾困问题银行等行动，不但可能会产生不希望得到的市场波动，更会让部分保守的投资人将资金撤出似乎受到惊吓的市场，留给爱冒险的玩家去发挥。
堪萨斯市美国世纪投资（American Century Investments）资深资产配置投资组合经理人魏斯（Richard Weiss）表示，联准会防止衰退发生的广泛承诺，是他持续投资所谓成长型股票的原因之一，这些股票受益于稳定的经济成长。
魏斯说：“联准会的职责之一，就是不惜一切代价避免衰退，我们有充分理由相信他们将动用所有工具达成目的。”
不过联准会也有可能用尽弹药，无法防止极力避免的事件发生。
加州First Quadrant LP操盘手皮特斯（Edgar Peters）表示，“市场期待的事情，恐怕超出柏南奇的能力范围”，而且他们也深恐联准会无法防阻衰退。
联准会部分官员也对道德危机感到忧心。联准会本月决议维持趋近于零的利率两年时，达拉斯联邦准备银行总裁费雪（Richard Fisher）便持反对意见。
费雪认为此举太像在护盘，费雪17日发表演说时表示：“我长久以来深信，联准会绝不应制定如此不对称的政策，以保护股市交易商和投资人。”
道德危机在欧洲可能是更大的议题。信评机构表示，欧洲银行债依存于政府将保护银行业不受公债违约冲击的概念。
在美国，联邦利率目标长年处于极低水平，已创造出部分投资人恐惧的债市泡沫，价格不断推高，尤以提供较高殖利率的诱人垃圾债为甚。
在力阻日圆兑美元汇价过高之际，日本已深陷道德危机中。日本上周反常地宣布提供1000亿美元信用机制，运用美元协助其出口商收购海外资产与原物料。
在波克夏哈萨威公司（Berkshire Hathaway Inc. US-BRK/A）今年年会上，执行长巴菲特（Warren Buffett）表示不应以毫无罚则的条件，解救大到不能倒的企业。
巴菲特说：“任何为社会起见，而需要社会介入纾困的机构，都应具备制度，让执行长及其眷属身无分文。”
巧合的是，巴菲特随后同意向其中一家接受纾困的银行─美国银行（Bank of America Corp. US-BAC）注资50亿美元。（译者：中央社尹俊杰）
