【大紀元2012年02月28日訊】（大紀元記者陳俊村編譯報導）《經濟學人》雜誌日前報導，中國並不像其它新興發展中國家那樣迫切需要提振經濟成長，中共擁有足夠的政策寬鬆空間，這可證明其經濟將會軟著陸，而不是硬著陸。對此，中國問題專家章家敦（Gordon Chang）於2月26日在《福布斯》（Forbes）雜誌發表文章指出，中共的經濟數據並不正確，目前已在硬著陸，而且受巨額債務所累，在種種解決債務的方案中，刺激通貨膨脹是最不差的選擇。
中國經濟已在硬著陸
章家敦指出，去年年底，中共政府的債務與國內生產總值比率（debt-to-GDP ratio，為財政的持續性關鍵指標）為16.3％，這與2010年年底時早已低得出奇的17％相比，又有所改善。
這個數據看起來很好，但卻不切實際。章家敦表示，16.3%的計算並不包括中共的「隱性負債」（hidden liabilities）。一旦將其加入，中共的債務與國內生產總值比率將增至90%至160%之間。如果再加上中共在GDP上灌水的因素，此一比率接近希臘的164%。
事實上，中國的經濟已經在硬著陸。中國今年一月份的經濟數據可謂慘澹，甚至是有所收縮，而且至少在今年夏季之前不會有太大起色。如果今年經濟沒有顯著的進步，中共將面臨艱難的抉擇，正如「鬼城」現象所顯示的，自2008年年底開始，中共的整體資金配置一直都不合理。
中共有何選擇？
章家敦指出，首先，中央政府的技術官僚可以強迫銀行承擔損失。乍看之下，中國各銀行似乎可以承受大量的壞帳。中國銀行業去年年底的不良貸款比率為0.96%，比2010年年底的1.14%還低。然而，中央政府將不會迫使銀行沖銷大量貸款，因為2011年年底的比率未能反映銀行資產負債表的真實情況。
或許，中共財政部會再次提供資金給銀行，但那未必可行。中央政府尚未清理完90年代紓困計劃衍生的所有壞帳。中國的隱性負債包括當時產生的家戶貸款，據《南華早報》專欄作家霍蘭德（Tom Holland）估計，此數據約佔GDP的7.5%。
因此，中國經濟難以成長，銀行的財務狀況不足以承擔重大損失，而中央政府正被90年代的不良貸款所拖累。
對於中共技術官僚會如何應對，霍蘭德提出他的看法說：「中共可以採取各國政府慣用的方法，通過刺激通貨膨脹來解決這個問題。」
章家敦說，創造更多通貨膨脹並不難。中共可能在未來幾個月阻止近來走強的人民幣升值，這在很大程度上可幫助積弱不振的出口業、使中國產品在世界市場上更便宜，而貨幣貶值也會導致通貨膨脹，這將有助於中央政府削減其不斷攀升的債務的實際價值。
當然，到上個月底已經累積了37萬億人民幣家戶存款的中國人民將為這種策略所害，但在過去30多年來，中共一直藉由將存款利率固定在異常低的水準，保持著一種「有利借款、不利存款」的經濟模式，中共領導人對於建立消費型經濟從未認真過。
因此，儘管利用通貨膨脹來解決中國的債務問題，存在許多弊端，但目前這似乎是束手無策的中共官員最不差的選擇。《經濟學人》或許認為，中共官員在政策調整上曾有許多迴旋空間，但章家敦認為，現在的選項都使人不悅，而且迴旋空間正在迅速縮小。
（責任編輯：畢儒宗）
