【大纪元12月11日讯】日本经济在去年第四季及今年第一季，年增率各呈现超过七％及六％以上的强势成长之后，今年第二季下滑至一．一％，最新出炉的第三季数字更是难看，又比上一季下跌至○．三％，加上最近日圆快速的升值，又成为日本出口厂商的新隐忧，这意味着日本经济复苏已戛然而止？
本（十一）月初，一向保守的日本银行（中央银行）才对外公开表示，明（二○○五）年，将是日本经济的转捩点，困扰日本无数年的通货紧缩，可望于明年走入历史，物价开始反转为通货膨胀，不包括新鲜食品物价在内的消费者物价指数，预期在明年四月，可由负数转为○．一％。日本银行所释出的这项讯息，与最近这两季的经济指标，是否有所矛盾？
**日本政府下修经济成长率
假如日本银行的预期成真，将是日本经济的一大转捩点，通货紧缩的结束，不但意味着日本经济的复苏，将再向前迈进；多年来困扰着银行业以及无数靠利息度日的日本家庭（尤其是退休一族）的零利率时代，也可能即将结束；或者说，日本长期以来的超宽松货币政策，也将宣告开始反转的时刻。
但是从近两季的日本经济看，又似乎呈现背道而驰的展望。日本第三季的进出口贸易，二年来第一次呈现逆差，也就是说，日本的出口两年来都是以强势的姿态，向前挺进，上一季是第一次被进口金额超前，最近日本的企业投资以及外销成长，都是呈现下跌的格局。而且，日本政府最近下修经济成长率，这也是十七个月以来的第一次；所幸，日本的消费者支出还在持续成长中，第三季年增率为三．七％。
整体而言，日本近两来的经济表现，与长期陷入泥淖的前十多年相较，算是可圈可点。去年，日本的国内生产毛额（ＧＤＰ）成长二．四％、今年可望更好。
日本近年经济能脱离长期不振的状况，最大的“功臣”应该是对中国市场的扩张，使得日本的出口展现空前的强劲。不过，广大的中国市场，就像利剑的两面，既可救人，也可伤人，自从中国政府去年九月逐步展开经济降温的行动后，加上石油在这段时期，价格节节攀升，对全球、尤其是亚洲市场影响最大，日本自是不能置身事外，从今年第二季、第三季的日本经济成长，就可看出其杀伤力。
最近，日本政府决定改变现行物价指数的计算方法，这种新计算方法将在下个月初的经济成长报告中，开始采行，对经济成长恐会有小幅的负面影响。例如，如以旧方法计算，上一季（七月至九月）的国内生产毛额年增率，比之前的一季成长○．三％；但如以新方法计算，就只有成长○．二％。
**物价指数计算方法将大翻修
经济学家通常用两种指标，来看一个社会的经济成长。一种是“名目国内生产毛额（nominal GDP）”，是以当期物价计算出来的；另一种是“实质国内生产毛额（real GDP）”，是以某一基期的物价来计算的。而国内生产毛额平减指数（GDP deflator），则是一种隐性的物价指数，才是用来衡量一个社会最终产出的平均价格。日本政府要修改的就是最后这个GDP deflator。
日本所采用的国内生产毛额平减指数（GDP deflator），一直被批评为不正确，例如，日本的通货紧缩一直未能解除，有些经济学家就认为，最近日本的物价下跌，其实没有这么严重，都是这种计算方式在做怪。以最近的物价状况而言，目前的计算方式，个人电脑产业所占的比重太大，而个人电脑产业近年价格跌跌不休，导致日本物价指标不断下跌，其实，日本的趸售物价（大盘销售物价），近一年都是在上扬之中。
因应这种物价计算方式的变动，经济学家已着手修正日本经济的预期值，例如，摩根士丹利原本预期今年（至明年三月止）日本实质经济成长为三．四％，现已修正为二．七％；后年原本的○．七％成长，现修正为○．六％。
日本经济若能如日本银行所预期的，二○○五年开始结束通货紧缩的恶梦，利率开始上扬，消费者信心也会跟着提振，已近停滞多年的银行借贷，可望开始展现生机，日本在截至九月底止的近一年中，银行借贷下跌了近三．一％，而且这已是连续七年来的跌势。总之，日本银行的预期若能成真，日本经济可望走向重振往日雄风之始。
在过去两年的强劲出口带动下，日本企业获利表现良好，加上美国总统选后的诸多利多消息，日股日经指数在过去三周中，已上涨了五％。可惜好景不常，最近日本的出口商又有了新的隐忧，随着美元的弱势，日圆的升值，似乎势不可挡。日本财务大臣谷垣祯曾在一周中，二度对日圆的“快速波动”提出警告，一般认为，这就是典型的干预日圆前兆。
**日圆升值 企业界已有预期心理
日本不少出口商预期，美元将跌至一○五日圆。两个月前的一项调查显示，本田汽车及Sony等主要出口商，并没有改变对日圆的预估值，预期至明年度年底时，美元兑日圆为一○五。然而今年十月的日本制造业出口订单，几乎停摆，显见业界对日圆升值已有明显的预期心理存在。
但是日圆兑美元，在六周内升值六％，逼近一○五日圆，与今年四月的高点一○三．四日圆，已相去不远；单是近一个月来，涨幅也有四．○二％；上周五（十九日），美元更达到一○二．七日圆的四年半新低点，相当令人怵目惊心。除了今年初少数几天，以及一九九九年至二○○○年度末，有一小段时间以外，日圆兑美元自一九九四年至一九九五年度以来，并未维持在一○五日圆以下。
近日在德国柏林举行的Ｇ二十（二十国集团财长会议）中，日本财务省次官渡边博史曾表示，日本已开始考虑干预汇市，以阻挡近来日圆对美元的急速升值。这个讯号，并没有得到其他经济体国家的回应，全球经济的龙头——美国，正因经常账赤字及预算赤字的“双赤”，坐困愁城，内心其实满希望美元贬值，纾解外债的庞大压力。
汇丰证券东京分公司资深经济分析师摩根认为，美元只要达到兑一○三日圆的水准，将会招致日本银行的干预，原因是这已经接近日圆七个月前触及的一○三．四高点。日本银行在二○○三年一月至二○○四年三月间，曾耗资约三千三百亿美元，来阻止美元贬值。同样地，汇市投机客的目光，也不会忽略这一点。■
──转自《TAIWAN NEWS财经文化周刊》161期(http://www.dajiyuan.com)
