【大纪元4月13日报导】（中央社记者刘淑琴台北十三日电）泰国去年底闪电祭出资本管制措施的猛药，遏止泰铢升值，一度引发市场臆测同为热钱涌入所苦的东南亚其他国家是否跟进。如今4个月过去，泰铢升值脚步非但没减缓，反而加速，成为今年表现最佳的亚洲货币，泰国军政府也被迫改弦易辙，逐步松绑资本管制措施。
为了掼压泰铢高达16%的升幅，泰国央行去年12 月18日仓促祭出资本管制措施，宣布商业银行最新外币存款必须冻结三成资金，存入银行一年，未满一年即领出，需缴纳总金额10%的罚金。
消息传出后，市场一片哗然，投资人选择以脚投票，泰股翌日暴跌16%，创31年来最大跌幅，市值一天蒸发230亿美元，迫使泰国政府政策急转弯，24小时内宣布外资投资股市不受此限。
新加坡贝尔斯登董事总经理John Stuermer指出，泰国央行莽撞的资本管制措施，已造成泰铢无情升值的恶性循环。资本管制措施原在阻止泰铢急升，却导致消费与进口衰退的反效果。
泰国央行眼见苗头不对，上月进一步松绑资本管制措施，外国投资以泰铢计价的债券、共同基金、房地产基金，只要采取避险措施，防止从泰铢波动中获利，即可解除资本管制。
虽然资本管制措施只实施了3个月，却已重创泰国消费与企业信心，大幅削减进口需求，导致境外泰铢升值速度是境内5倍。
根据最新出炉的数据，泰国3月消费者信心指数连续第5个月下滑，降至72.8的5年来低点；2月企业信心也跌至5年多来低点。
由于进口衰退，泰国经常账顺差月月突破10亿美元，境内泰铢今年以来升值2.1%。Stuermer预估，泰铢兑美元，年底前可能大幅升值11%。
泰国央行资深官员Pongpen Ruengvirayudh表示，资本管制措施一度成功遏止泰铢一面倒的升值走势。不过她坦承泰铢目前面临强劲的升值压力。由于经常账顺差日益膨胀，市场倾向认为泰铢将进一步走坚。
泰国2月经常账顺差，从12月的12.2亿美元，攀升至15.4亿美元，创2000年来高点。
有鉴于资本管制措施阻升泰铢效果不彰，反而导致消费与企业信心衰退及进口萎缩，泰国央行上月转而要求国内各大银行逐日报告外汇部位，查核有否炒汇之嫌。
事实上，泰国资本管制措施，迫使企业转向境外泰铢，推升境外泰铢汇价，间接促成境内泰铢升值。
新加坡大华银行经济学家Suan Teck Kin指出，出口商付款或汇钱给子公司，必须通过一道又一道关卡，首先必须将钱存入某种境内账户，然后还必须证明没有投机炒作之嫌。为了避免繁琐的作业延宕，部分公司开始购入境外泰铢。由于供应紧俏，境外泰铢汇价因而飙涨，年初迄今升值10%，远高于境内泰铢的2.1%。新加坡法国巴黎银行资深汇率分析师Thio ChinLoo指出，境外市场交易量固然不大，但外资借此一窥泰铢国内走势，进而影响境内泰铢汇价。
法国巴黎银行预估，境外泰铢交易量萎缩约75%，降至日均量5000万美元。Pongpen预估，境内泰铢成交日均量也衰退至1亿至5亿美元间。根据国际清算银行（BIS)最新数据，此前泰铢成交日均量13亿美元。
泰国并不是唯一在汇率上一国两制的国家，拉丁美洲的委内瑞拉，也因为在2003年实施资本管制，而出现平行汇率市场。国际清算银行香港办公室资深经济学家Corrine Ho 表示，通常资本管制的目的，在遏止资本流出。泰国情况完全相反。
泰国央行急就章祭出资本管制措施的重典，不但引发外界一片挞伐，也制造军政府内部分裂，前财长布里迪雅通上任不到5个月即丢官，由批评资本管制措施的詹隆波接任。詹隆波上任后表示，央行必须降息以刺激消费支出，提振经济成长。
渣打银行曼谷经济学家Usara Wilaipich指出，资本管制措施迄今仍无法有效遏止泰铢升值，新财长料更积极倡议降息。由于消费与企业信心衰退，加上反政府抗议活动升温，泰国央行4月11日宣布调降主要利率两码，刺激经济成长，降幅是2003年6月以来最大。这是泰国央行今年第三度降息。央行暗示，未来可能进一步降息。
国际货币基金会（IMF)在4月11日公布的半年度全球经济展望报告中，下修泰国今年经济成长预估，由之前预估的5%，降至4.5%，明年预估4.8%。泰国去年经济成长5%，其中第4季扩张4.2%，创近2年来最慢。
摩根士丹利也以内需与出口成长减缓为由，将泰国今年经济成长预估，由之前预估的4.3%，降至4%。
素有“新兴市场教父”之称的坦伯顿资产管理公司基金经理人莫比尔斯指出，泰国政府摇摆不定的政策徒增动荡。随着贸易与经常账顺差日益攀升，加上外汇储备膨胀，泰铢升势难挡。
