【大纪元2022年06月29日讯】（大纪元记者张原彰报导）国际通膨升温，美国进入升息循环，加上俄乌战争与中国封控等事件，为全球景气蒙上阴霾。台新金控首席经济学家李镇宇在29日说，全球处在这波景气循环的第一波修正，市场陷入恐慌，不过仍乐观认为，美国通膨可在第三季下降，经济不会陷入衰退，届时全球景气疑虑解除，台湾金融市场可看见转机。
工商协进会29日举办第321场工商讲座，主题为“国际通膨与美国升息对全球经济的影响与因应策略”由李镇宇主讲。
李镇宇说，全球景气进入修正期，现在市场正陷入恐慌，不过回顾美国历次的景气大循环，可发现周期约在70~120几个月，以2009年到2020年间的循环而言，期间历经三次的期中修正，而2009年6月的首次修正对市场带来较大的冲击。
李镇宇说，那次的修正持续六个月的时间，全球普遍认为经济将陷入衰退，加上欧债危急与阿拉伯之春等事件，世界对经济状况弥漫恐慌情绪。
李镇宇说，接着是2020年到现在的这波循环，在今年上半年进入第一次修正，加上美国联准会对通膨的反应不够及时，今年因弥补对通膨的误判强烈升息，而有矫枉过正的状况，让市场陷入恐慌。
李镇宇说，联准会要降低通膨预期，预计7月再升息3码，9月升息幅度会下修，而美国在7月所公布的6月消费者物价指数（CPI）年增率的数字就相当关键，如果数字往上涨，联准会升息的力道会更猛烈。
李镇宇说，市场端已不关注联准会升息的力道，而是关注在升息是否带来经济衰退，以目前的观察，美国景气放缓的概率相对高，但不一定会走想衰退，这也是大家不乐见的。
李镇宇说，美国希望让经济由大火转小火，让物价慢慢下降，这对美国不会造成太大的伤害，但除非6月的CPI年增率失控，联准会可能会用经济衰退换取通膨不会演变成停滞性通膨。
李镇宇说，美国CPI年增率的计算，有25%的占比来自租金年增率，目前美国30年房贷利率已有原先的2.82%上升到5.8％，代表房贷倍增并抑制房地产市场，预期租金年增率会下降，使得CPI年增率跟着缓降。
李镇宇说，预期美国的通膨率会在第二季达到高点，要到第三季末、第四季出才会大幅下降，市场的纷扰要到第三季尘埃落定。
李镇宇说，美国景气陷入衰退的概率低，过去联准会升息不一定会让经济衰退，经济软着陆的机会比硬着陆高。
不过，李镇宇说，俄乌战争造成的粮食短缺，加大新兴国家的压力，特别是这些国家食物占通膨的占比高，且国家赤字占GDP的比重也高，包括：黎巴嫩、斯里兰卡、图尼西雅、衣索比雅与阿根廷等国家的经济可能初大问题，不排除出现阿拉伯之春2.0。
中国的状况，李镇宇说，中国的房地产情况不乐观，过去这是拉动中国经济重要的火车头，房地产如果不好，中国经济难有底气，如今中共要求部分城市祭出房地产卖价限跌令，以时间换取空间，先冻住地产价格让之后景气稳住时，为市场注入活水。
另外，受房地产不景气影响，中国的水泥业与钢铁业状况都不佳。目前预期中国经济在下半年反弹，如果届时撑不住房地产市场，中国经济会相当辛苦。
至于在美国这波升息循环下，对台湾金融市场的展望，李镇宇说，相较于各国主要股市跌幅在30％以上，台股加权指数跌幅15.65%。
李镇宇说，外资的动向部分，已在2020年、2021年分别在台股卖了1兆元新台币，把台股当作提款机，目前仍未见回流迹象。台股行情紧贴国际市场，要等到国际通膨趋缓，在9月、10月时比较有机会出现较大的反弹。
李镇宇特别指出台积电会进入新的结构调整，他说，台积电的股价被低估，是国际还未意识到在新的景气循环里，台积电独有的地位。
李镇宇说，每次景气循环带起新的产业结构，在1992年~2000年的循环里，电脑进入每个家庭，当时台股股王是华硕，而在2002年~2008年是笔电的时代，当时台股重要的指标是笔电五虎，而在2008年~2020年是智慧型手机，目前已趋于饱和。
李镇宇说，在下个循环里，大家看好AI与自驾车，尽管还没发展起来，但在进步的过程中，企业都得跟台积电下单，“真正卖AI产业军火的人，就是台积电。”
他说，如果nvidia的股价本益比是40倍，台积电仅有20倍是不合理的，预估长期而言台积电仍有爆发力，本益比会有结构性调整，投资台积电的思维要从蓝筹股转为成长股投资。
责任编辑：玉珍
