(http://www.epochtimes.com)
【大纪元1月23日讯】1月7日，美国在线时代华纳公司与华尔街分析师举行了一次电话会议。在该公司纽约总部参加这次电话会议的有62岁的CEO杰拉德-李文以及他所挑选的公司新的管理班子的3名重要成员：将接替李文出任CEO的联合运营总监帕尔森斯(53岁)、将成为公司唯一运营总监的罗伯特-皮特曼(48岁)和11月从特纳广播公司调任总公司财务总监的怀恩-佩斯。会上宣布了两项重要事项。其一，公司将在会计核算中计入一笔巨额费用。其二，公司将放弃自从2000年以来一直坚持的一系列财务指标。
这一切其实早在人们的预料之中，原因之一是美国在线时代华纳公司目前的市值还不到1350亿美元，与两年前的2900亿美元相比，损失超过了1550亿美元！
不过，7日宣布的这两项事项本身还有一定的复杂性，有必要略加分析。首先来分析一下第一项。美国在线时代华纳公司宣布，为执行一项新的会计标准，将在会计核算中计入商誉损失费400亿到600亿美元。这也就是说美国在线在收购时代华纳时所支出的金额超过了后者净资产的实际价值。那么，不妨来看看美国在线到底支出了一些什么款项。第一，它通过向时代华纳股东发行新股支出了费用，第二，支付的费用总额是根据美国在线在宣布合并协议的一段时间内的平均股价-即68美元-而不是一年后收购交易实际成交时的46美元计算的，其结果是经正式公布的美国在线并购时代华纳的费用高达1470亿美元，并购时核算的商誉价值1300亿美元。现在，合并后的公司-美国在线时代华纳宣布当时计算出来的这1300亿美元的商誉存在夸大的成分。
这是不是说美国在线并购时代华纳多付了钱？在会计的意义上是这个意思。但是，造成这个结果的实质是宣布并购协议时美国在线的股价估价过高，从而导致其商誉估价过高。美国在线时代华纳利用新的会计标准对资产负债表进行调整，目的是为了挤掉股价中存在的水分。
虽然有人说400亿到600亿美元的商誉损失费价值巨大，但毕竟衹是会计统计的一个手段，因为计入这笔费用后，并没有现金流出美国在线时代华纳的大门。这话不错，但是不要忘了两家公司合并后实际损失的市值超过了1550亿美元！应该说，现在人们所看到的是利用会计手段来处理公司财务业务的典型事例。
美国在线时代华纳宣布的第二件事情与其在2000年设定的雄心勃勃的远期发展规划有着密切关系。众所周知，2000年最初公布的经营目标是经营收入年增长率达到12%到15%﹔减除利息、税款、折旧和摊还前收益增长25%﹔自由现金流量增长50%。2001年的目标是收入保守估计可达到400亿美元(比2000年增长10.5%)，减除利息、税款、折旧和摊还前收益达到110亿美元(比上年增长33%！)。
鉴于2000年初互联网泡沫幵始破灭，经济衰退形势初现端倪，公司内许多人都认为“上面”强压下来的这个经营目标愚蠢至极并强烈呼吁予以修订，但是决策层丝毫不让步。很快，残酷的现实给了他们一个惨痛的教训。公司的电视广播网最先受到冲击，紧接着是时代周刊，最后到了下半年，美国在线也没能幸免。
7月，迫于广告市场疲软的压力，财务总监凯利宣布“调低”全年的收入和减除利息、税款、折旧和摊还前收益预期值。“911事件”之后，上述预期值再度被调低。大约与此同时，凯利从总公司财务总监改任分公司美国在线的财务总监。尽管凯利本人不承认，但是外界普遍认为这是一次降级。
现在，美国在线时代华纳公司公布的2001年匡算收入大约为380亿美元(仅增长5%)，减除利息、税款、折旧和摊还前收益98亿美元(增长18%)，自由现金流量倒算得上是一个亮点：以250%的增长率从2000年的8亿美元增长到了30亿美元。
吃一堑长一智。帕尔森斯(Parsons)如今谨慎多了。在电话会议上，他对华尔街分析师们说：“我们再也不会做无法实现的承诺了。”根据他的预计，2002年营业收入可增长5%到8%，减除利息、税款、折旧和摊还前收益8%到12%。他强调，这个预计绝对不是公司上层片面的臆想，而是依据具体工作人员的计算得出来的。
早在两年前美国在线与时代华纳宣布要合并时，就有分析家指出实现它们所宣布的将合并后的新公司建设成为世界上“最能盈利和最有价值的企业”的目标困难重重。他们强调，一个市值2900亿美元的公司，要做到经营收入上台阶的同时保证公司市值长远、稳定增加，就好比是把一块巨石推上高山，几乎是不可能的。
现在，这块“石头”变小了，把它推上山的任务相对变得容易一些。但是必须指出的一点是，美国在线时代华纳发出的股票期权占公司股票总额的15%。这块石头每上升一点，大量的获利必须分配给公司管理人员和员工，其他股东所得将不可避免地受到影响。
这块石头如果能够推上山顶，这自然不会成为一个问题。最后需要提醒大家注意的是：最近帕尔森斯虽然强调把公司建设成为世界上“最能盈利和最有价值的企业”的目标没有改变，但是他也承认许多子公司的经营收入增长情况不很理想，距离实现这个目标还有较大差距。看来，美国在线时代华纳要做的事还多着呢！ ──转自《新浪》(http://www.dajiyuan.com)
相关文章
