【大紀元1月21日訊】過去一年全球最重大的財經事件就是美國房屋市場泡沫的破滅，以及其所引發的連鎖效應。首當其衝與受傷最重的，竟是昔日呼風喚雨的華爾街投資銀行業者。舉例說，美林集團（Merrill Lynch）已提報相關損失高達220億美金，花旗集團（Citigroup）提報損失高達200億美金。
為什麼房屋市場的泡沫破滅影響的不是直接貸款的商業銀行，而是集中在紐約的華爾街呢？原因是美國過去數十年的房屋貸款市場已經逐漸證劵化（securitization）了。證劵化的過程有好幾輪，商業銀行首先將這筆收款權利賣給中介業者，中介業者將這些現金收入權利依借款者的信用評等混成不同包裹商品，叫做MBS（Mortgage Backed Securities），然後再賣給華爾街的投資銀行。中間也許還有更多的包裝組合，從而衍生出更複雜的金融商品，比如說CDO（Collateralized Debt Obligation）、SIV（Structured Investment Vehicle）。
所以當你跟一家地方銀行貸款借了錢、買了房子後，每個月你所要付的貸款利息以及攤還的部分本金，將會先流向這個商業銀行，再流到中介業者，最後流到投資銀行或其他投資人手上。
因為美國房市的多頭從1996年開始一直沒有調整，連2001年的經濟衰退，也沒影響到房市的熱絡，房市反而成為美國經濟的中流砥柱。所以大家都逐漸相信一個神話，就是美國房價只會一直漲、永不下跌。所以建商拼命蓋房子，消費者則爭相買房子，即使你的收入不高、信用不好，甚至連頭期款都可以用借的。貸款銀行願意借給你，因為基本上他們沒有什麼風險，反正這筆貸款最後將賣給其他投資者，這種類型的房貸就叫做次級房貸（Subprime Mortgage）。
投資銀行為什麼也敢買這種高風險的金融商品呢？關鍵就在於他們對房市的過度樂觀，他們相信在既有的環境下，即使次級房貸的借款者沒有辦法付款，房屋的價值也不會讓他們虧損。從而低估了這種金融商品的價格與流動性風險。一開始投資人發現這種商品太好賺了，便爭先恐後的投入這個市場。
在2006年，房市泡沫終於破滅，房價開始下跌，貸款者發現他們的貸款總額已超過房屋的市場價值，也就是說，他們在房屋上面有了負淨值，他們沒辦法再去用房子抵押借錢，尤其是次級房貸的利率是可調整的，而且開始攀升，貸款者付不出錢，就只好違約不付了。頓時這種房貸衍生金融商品成為燙手山芋，沒人要買，價格狂跌，持有一大堆部位的投資銀行業者損失慘重，而中介業者也關門大吉。這個次級房貸風暴甚至影響到美國總體經濟的成長，美國政府已採用擴張性的財政與貨幣政策來刺激經濟，避免可能的衰退。
從這事件，我們可以學到一個教訓，天下沒有白吃的午餐，高報酬的投資總是伴隨高風險，尤其是這種非常複雜的衍生性金融商品，事件發生後，大家才發現這類投資的高風險。投資大師華倫.巴菲特說過他從不投資他不了解的標地，他一定要對這商品有絕對充分的了解才會下場投資。中國現今的經濟榮景就彷佛是昔日神話般的美國房市。投資中國商業、股市的朋友們，你對你的投資標地有充分的了解嗎？當風暴來臨時，你可準備好全身而退了嗎？@
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